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3月20日，香港证监会市场监管部执行董事梁颂贤在一次活动中透露，香港证监会计划与内地监管机构合作，启动为期10年的中国证监会香港金融国债期货合约，以人民币现金结算，合约金额50万元，为全球投资者提供新型离岸人民币利率风险管理工具。
梁颂贤从债券通、互换通和离岸国债期货三个方面分析了香港在连接内地债券市场和国际投资者方面的作用。 他强调香港作为国际资产管理中心、国际风险管理中心和离岸人民币业务枢纽的重要作用。
梁颂贤是在发表题为“香港：连接中国债券市场和国际投资者”的主题演讲时作上述表示的。
图片来源，香港证监会官网。
梁忠贤援引数据指出，内地债券市场是国际投资者全球资产配置、分散投资风险的重要组成部分。 目前，中国内地债券市场规模约为GDP的1.2倍，明显低于发达经济体。 中国内地债券市场有着广阔的发展空间。
离岸国债期货合约细节浮出水面
梁忠贤表示，随着全球投资者增持中国债券，他们迫切需要更多的离岸人民币风险管理工具，以更高效、便捷地管理利率风险敞口。
记者梳理数据发现，截至2024年2月末，境外投资者持有境内债券39.521亿元。 2023年8月以来，境外机构持有中国境内债券总额连续六个月增长（根据债券通网站公布的数据，债券通公司汇总中央结算公司和上海清算所月报，得到上述数据）数据）。
图片来源：债券通官网。
梁忠贤解释说，目前全球投资者主要通过场外市场对冲人民币利率风险。 但场外人民币利率掉期市场流动性较强，往往是期限较短的品种，如五年期及以下品种，中长期品种较少。
他介绍，2023年11月，香港证监会宣布拟在香港推出中国国债期货。 此后，香港证监会、内地相关监管机构和香港交易所紧密合作，为国债期货推出做准备。
他透露，两地监管部门计划在香港推出10年期中国财政部国债期货合约。 该合同以人民币现金结算，合同金额为人民币50万元。 合约到期时，按照一篮子国债平均收益率进行结算。 一篮子国债由财政部最新发行的三只债券组成。 为了提高产品的流动性，香港交易及结算所也会引入做市商。 他表示，离岸国债期货产品的推出将为国际投资者对冲较长期人民币利率风险提供新的风险管理工具。
易盛证券固定收益部高级顾问、总经理李志峰表示，从开放国债期货合约的期限来看，一般情况下，10年期合约是国内国债期货中流动性最好的。品种。 10年期国债交割债券也是现货股票中流动性最强的。 不仅如此，境外机构购买的境内债券大部分为10年期现货债券。 考虑到上述因素，他认为首先在境外推出10年期国债期货合约更为合适。 合约金额新台币50万元。 他猜测，这背后的原因可能是增加流动性的考虑。 目前，境外投资者可以通过合格境外投资者（QFI）机制布局我国国债期货市场。 但通过QFI布局，在实践层面仍存在流程长等问题。 未来，我国在香港开设国债期货，加上做市商提供的流动性，将大大增强境外机构管理人民币利率风险的便利性。 这是债券市场深度开放的重要一步。
2024年1月北向债券通日均交易量再创新高
梁忠贤在致辞中表示，债券通推出后，市场反应热烈，交易量再创新高。 其中，债券通北向推出以来累计净流入超过1.8万亿元。 资金流入规模与股市沪深港通累计北向净流入相当。 2023年，北向债券通年交易额将接近10万亿元，同比增长24%。 2024年1月，北向债券通日均交易量再创新高，达到487亿元。
债券通北向吸引了来自世界各地的投资者参与，使得内地债券市场的投资者结构更加多元化。 目前，已有800多家机构成为债券通投资者，其中近90%是来自美国、英国、香港、日本、新加坡、卢森堡、加拿大、德国等国的资产管理公司。 债券通北向交易中最受欢迎的产品包括财政部和内地政策性银行发行的债券，占总交易量的80%以上。
他表示，债券通北向的快速发展、投资者结构的多元化、投资产品的多元化，表明国际投资者对内地债券市场充满信心。 他们将香港视为配置内地债券资产的重要渠道。
北向掉期通日均交易量名义金额翻倍
在转乘线路方面，他表示将于2023年5月开通转乘线路，其中北行线路将首先开通。 互换通启动了内地与香港在利率互换市场的合作。 这也是两地场外衍生品市场首次互联互通，具有里程碑意义。
目前北向交易下的交易产品包括人民币利率掉期合约，交易标的为7天回购利率、三个月利率和隔夜利率。
截至今年2月底，北向掉期通开通以来，日均合约名义金额已超过60亿元人民币，是刚开通时的两倍多。 参与互换通的国际投资者主要是国际银行，其次是资产管理公司。 在掉期挂钩机制下，交易最活跃的产品是标的为7天正回购的一年期利率掉期合约。 通过Swap 交易的合约中，超过70%的合约期限在一年以内，最长期限为五年。
梁忠贤最后表示，2024年1月，中国人民银行和香港金管局联合宣布了一系列深化内地与香港金融合作的政策措施。 这包括将内地发行的政府债券和政策性金融债券纳入金管局人民币流动性安排的合格抵押品清单。 他表示，香港证监会和内地监管部门正在探讨允许国际投资者使用通过债券通购买的内地人民币债券作为合格抵押品，并探索将这些人民币债券作为其他人民币资产产品的可能性。作为底层产品。 合格抵押品的可行性，使境外投资者能够更灵活地运用其持有的内地人民币债券。
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