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概述
（一）研究范围界定
2022年，银保监会提出“风险处置受托服务信托”业务类型，引导信托公司参与企业市场化重组和破产重整提供受托服务的方向。 根据相关监管意见，“风险处置委托服务信托”是资产服务信托业务的一个子类，是指信托公司作为受托人，为企业风险处置提供受托服务，并以还款为目的而设立的信托。对债权人的债务。 提高风险管理效率。 以是否进入破产重整司法程序为分界线，为面临债务危机、拟进行债务重组或股权重组的企业风险处置提供的委托服务，称为“企业市场化重整委托服务信托” ”; 根据《破产法》规定，为企业实施破产重整、和解或者清算的风险处置提供的委托服务，称为“企业破产委托服务信托”。
基于上述“风险处置受托服务信托”的定义，本报告对信托公司参与企业市场化重组和破产重整企业风险处置的模式进行研究，试图进一步丰富和充实这一内涵。提出这一理念，从一个相对宽泛的层面出发，探讨信托公司在困境企业救助过程中可能发挥的作用和作用。 因此，出于严谨的考虑，本报告在正文中仍将使用“破产重整服务信托”的概念，而不是直接使用“风险处置托管服务信托”。
本报告所指的“破产重整服务信托”主要是指信托公司利用信托体系优势和受托人服务能力，为提高企业风险处置效率而开展的资产转移、资金支持、资金结算、市场化重整、司法重整过程中提供的财产分配等委托服务。 本报告研究分析的信托业务模式不仅包括重组企业作为委托人的业务模式（本报告简称“重组企业服务信托模式”），这是重组企业实践中常见的模式。我国信托业，还包括债权人作为信托委托人，主要对企业债权进行管理和重组的业务模式（本报告称为“债权人服务信托模式”）、利用信托产品的金融属性救助陷入困境的企业（本报告称为“救助服务信托模式”）。
从信托制度的基本原理来看，本报告提出的三种具体商业模式无论是进入司法程序后的庭内重整阶段，还是庭外重整阶段，都可以适用。在进入司法程序之前。 由于阶段不同，存在本质差异。 但在庭外重整阶段，三类商业模式的运用将面临与庭内重整阶段不同的现实困难。 因此，本报告将重点对涉及庭外重整的信托进行分析。
2.破产重整服务信托的要素
(1)应用领域。 破产重整服务信托是企业破产重整过程中可应用的服务信托业务，以困境企业风险处置为应用场景。 在此过程中，信托公司有机会深度参与破产重整流程的各个环节，拓展增值服务边界，更好地满足客户需求。
（二）信托目的。 根据服务对象的不同，破产重整服务信托的信托目的存在一定差异。 但总体而言，破产重整服务信托的设立最终是为了充分协调重整主体、债权人、破产管理人、重整投资者等各方利益，使重整主体最终获得重生。
(3) 参与者。 根据具体业务模式的不同，破产重整服务信托的参与主体可能存在一定差异，但一般而言，相关参与主体应包括重整主体、债权人、重整投资者和信托公司（受托人）。 实践中，破产重整服务信托设立前，破产管理人一般会参与信托方案的设计、征求意见等各方面的工作。
（四）信托财产。 可以作为破产重整服务信托的信托财产的财产有很多种。 可以作为信托财产的常见财产类型包括货币资金、股权、应收账款、特定资产受益权等。 目前，房地产、动产、知识产权等各类财产均作为信托财产，需要根据项目的实际情况进行具体的方案设计。
（五）信托受益权。 基于信托交易结构的灵活性，破产重整服务信托可以设计为扁平结构，也可以进行结构化安排，将信托受益权分为优先信托份额、普通信托份额和次等信托份额。 与资管信托业务中基于全部信托财产的结构安排不同，这里的结构设计是将信托财产的收益划分为特定收益（即财产处置收益对应的优先信托份额）。 ）和非特定收入（即特定收入以外的所有其他收入）。 特定收益应当优先、独家分配给相应的优先信托受益人。 这种安排可以使享有物权担保的债权人获得有针对性的优先受偿，并将担保物权的优先权转化为信托受益权的优先权，从而达到一举多得的目的。
（六）信托计划管理机制。 破产重整服务信托的治理机构一般包括受益人大会和管理委员会。 受益人会议由全体被分配信托份额的债权人组成。 它是信托计划运作的最高权力机构和监督机构。 它有权决定信托的所有重大事项，例如延长信托期限、提前终止信托计划或更换受托人。 受益人人数较多时，受益人大会下可设立受益人常务委员会/管理委员会，根据受益人大会的决议和授权，作出信托事务的业务决策，包括信托财产的处置和分配等决策。 管理委员会成员一般由债权人提名。 考虑原管理团队在基础资产管理中的作用，可酌情指定债务人成员。
受托人负责执行受益人会议和受益人会议管理委员会的决定，有权在授权范围内独立决定资产处置管理问题。 受托人也可以依法聘请资产管理机构等第三方机构负责部分信托财产的管理和处分。
（二）研究背景
任何新思想、新术语的推出都有其深刻的社会背景，受到当时政治、经济、文化等各方面的影响，也是对当时环境的反应。 破产重整服务信托作为近年来逐渐兴起的一项创新型信托业务，也是基于当前宏观经济、监管政策和信托业务转型等综合因素而应运而生。
一、破产案件数量增多，社会影响广泛
近年来，中国经济进入供给侧结构性改革和产业转型时期。 经济结构深度调整，资源错配风险加速显现。 2020年突如其来的新冠肺炎疫情，加速了风险资产暴露，部分企业陷入经营困难、债务危机。 。 根据央行发布的《中国区域金融运行报告》，截至2021年末，全国商业银行不良贷款余额2.8万亿元，增加4000亿元，或较2019年疫情前增长16.67%。据全国企业破产重整案件信息网显示，2021年公布破产审查案件多达1.74万起，较2019年增加1.22万起，增幅230%。近两年破产案件呈现体量大、产业链长、影响面广的特点。 越来越多的大型/超大型企业集团未能降低杠杆或调整业务结构，最终流动性风险恶化至破产。 ，这些陷入困境的企业涉及众多金融机构、投资者、企业员工、相互保险公司等。 它们具有较强的风险传导能力，造成更广泛的社会影响，甚至影响区域信用环境、影响区域经济发展。
二、破产重整制度的作用尚未充分发挥
国家鼓励有再生希望的企业通过破产重整或庭外重整的方式重整发展，但实践中现行重整制度存在诸多限制因素。 《全国人民代表大会关于审查〈中华人民共和国企业破产法〉实施情况的报告》显示，破产重整仅占破产案件的10%。
重组体系运行不畅主要体现在四个方面：
一是破产重整程序启动困难。 大型/特大型破产公司往往存在债权人结构复杂、诉求多元等问题。 一方面，债权人利益难以平衡。 令人担忧的是，在此背景下，多方利益博弈错综复杂，重组进程难以启动。
二是破产重整企业修复难度大。 在引入重组投资者进行资产重组时，对方往往没有能力或意愿投资全部资产，并对重组后公司能否保持内部实际控制和组织结构稳定性存在顾虑，希望初始投资当重组失败时，为了能够作为互利债务得到优先偿付，如何通过结构设计隔离留存资产和拟处置资产，为投资者创造稳定、简单的投资环境，减轻重组投资者的选择负担，是需要改进的问题。他们的投资意愿是保证重组成功的关键。
三是破产重整计划执行情况不佳。 我国《企业破产法》规定，破产重整案件受理后，必须在6个月内提交重整计划草案。 有正当理由的，最长可以延长3个月。 否则，将进入破产清算程序。 待处置资产不能及时做出相应安排，存在仓促贴现、变现等问题，导致债权人利益受损。
四是破产管理人队伍建设不完善。 目前，我国破产管理人制度不够完善，管理人能力和素质不满足需要，管理人激励不足，履职积极性不高。 司法机关对管理者的监督缺乏把握。
三、信托业面临转型发展需要
信托公司作为专业金融机构，利用信托制度参与破产重整业务具有一定的基础和优势。 信托公司是受国务院银行业监督管理部门监管的持牌专业金融机构，其业务活动受到正式监管制度的保障。 信托公司作为专业的资产管理机构，多年来在资产管理行业积累了一定的资源，具备管理和处置企业资产的能力，如专业团队、资金渠道资源、第三方优势等。专业的代理资源。 通过资源规划和调配，形成破产重整工作合力。 目前，信托登记机构、信托保护基金等行业基础设施已逐步完善，可为信托公司参与破产重组业务提供重要支撑。
信托公司参与破产重整业务满足了信托业的转型需求。 当前，传统信托业务日益萎缩，信托行业进入转型关键期。 迫切需要寻找新的出路。 如何挖掘信托制度的社会功能，更好地服务经济社会发展，是信托业可持续发展的关键。 近两年，大型/超大型企业重组或重组已成为常态。 大规模破产重整服务信托业务具有广阔的市场空间和发展前景，已成为行业上下关注的焦点。
信托公司参与破产重整业务，可以利用信托制度优势解决社会痛点，将信托业发展融入国家经济社会发展整体，提高信托业在我国的地位。金融系统。 信托制度和破产重整制度都有其特殊性。 研究如何在破产重整制度中充分发挥信托制度的制度功能，助力实现破产重整的制度目标，具有现实意义。 国内外实践经验表明，利用信托独特的隔离功能和灵活性，可以制定多元化的重组策略，从而满足各利益相关者的多元化诉求，实现互利共赢，促进信托的重生和发展。企业。
（项目负责人：上海锦天城律师事务所）
摘自：《2022年信托行业专题研究报告》
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