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中信建投｜2024年一季度行业有望触底，后续重点看业绩——4月锂电池产业链追踪月报
需求方面，根据第一季度销售数据，海外预测下调了20万台，但这不会对行业增长产生重大影响。 预计2024年国内电动汽车销量为1042万辆，全球为1680万辆，同比+19%，对应动力电池的需求以及小型动力总成的增加。 扣除锂电池和储能电池的消费后，全球锂电池总需求量同比+24%。 供给方面，虽然供给过剩冲突持续，但边际上：1）排产持续改善，4月份环比增长9-14%，产能利用率有望进一步提升至70%； 2）材料价格回升，碳酸锂、6F价格上涨，本周新增阳极边际有涨价预期（低价订单无法发货，上游焦炭涨价需）待传递），释放积极信号，尾部公司持续出清。 随着4月份进入业绩披露期，锂电池一季度整体业绩表现一般。 我们可以关注高绩效领导者，其次关注关键模型的技术驱动因素。
从销量数据来看，3月份国内电动汽车销量88.3万辆，环比+85.1%，同比+35.3%，达到2023年8月-9月的水平（略好于2020年的恢复速度） 2023 年同期）。 我们预计 4 月份国内新能源汽车批发销量为 86 万辆（含商用车），主要是季初终端交付有所放松，但预计排产情况环比持平。
从排产数据来看，受益于提前备货和部分补货，4月份锂电池排产环比继续增长9%-14%，产业链开工率持续回升。 1、2月份，行业整体产能利用率在40%左右（材料企业盈利难度较大）。 3月份环比恢复后，产能利用率恢复至60%，龙头企业超过70%。 预计4月份将进一步提升至80%以上。
供需情况：需求方面，预计2024年电动汽车国内销量为1042万辆，全球为1680万辆，同比+19%。 对应动力电池需求，加上小型动力、消费类锂电池、储能电池后全球锂电池需求总量同比+24%； 供给端，虽然供给过剩冲突持续，但边际上：1）排产持续改善，4月份环比增长9-14%，产能利用率有望进一步提升至70%； 2）材料价格出现碳酸锂、6F价格反弹，碳酸锂、6F价格上涨。 本周新增负极毛利预计提价（低价订单无法交付，需传导上游焦炭涨价），释放利好信号，尾部企业继续出清。
从业绩来看，4月份已进入业绩披露期。 预计一季度整体仍有压力，重点关注高绩效龙头。
本月热门话题：中游排产、固态电池、小米产业链、政策预期、车展是本月焦点。
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