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近期，全球股市和债市基本处于双杀局面，昨天的A股市场也惨不忍睹。 这种市场情绪的背后，有人错误地将其归因于资本市场新规。 其实根本原因是美元，因为全球主要资产几乎全部下跌，只有美元上涨。
昨晚，美联储再次释放重磅信号。 美联储主席鲍威尔当地时间周二表示，尽管美国经济其他方面强劲，但通胀尚未回到央行目标，表明短期降息的可能性进一步降低。
不过，市场并不惧怕美联储释放的信号。 昨晚，美股并未再次下跌。 今日早盘，A股三大指数涨幅均超过1%，上涨个股达5000只。 不过，亚太市场整体表现依然低迷。 分析人士认为，一是市场此前预期美联储的鹰派倾向，二是市场可能再次转向盈利预期。 但当前全球黄金与美元齐涨的格局以及美国短长期国债收益率倒挂的现实仍需警惕。
美联储的信号
鲍威尔当地时间周二在聚焦美加经济关系的政策论坛上发表讲话时表示，尽管通胀持续下降，但进展不够快，目前的政策状态应保持不变。
鲍威尔表示：“最近的数据表明劳动力市场增长强劲且持续走强，但今年迄今为止在重返 2% 通胀目标方面缺乏进一步进展。”
鲍威尔指出，最近的数据并没有给央行带来更大的信心，而且实现这种信心可能需要比预期更长的时间，而目前的政策已经为应对央行面临的风险做好了充分准备。 他补充说，只要有必要，就可以维持目前的限制水平，直到通胀取得更大进展。 鲍威尔还指出，美联储首选的通胀指标个人消费支出(PCE)价格指数显示2月份核心通胀率为2.8%，过去几个月变化不大。
鲍威尔呼应央行官员最近的声明，表示当前的政策水平可能保持不变，直到通胀接近目标。
2024年初，联邦基金期货市场交易员预测，从3月份开始，今年将有六到七次降息。 随着数据的进展，预期已转向一两次降息 1 码（25 个基点），第一次要到 9 月份才会开始。
FOMC（联邦公开市场委员会）官员在3月份的最新报告中表示，预计今年将降息三次。 然而，最近几天，一些政策制定者强调了政策的数据依赖性，并没有承诺设定降息水平。
根据CME工具，6月份降息1美分的概率小于20%，维持利率不变的概率约为80%； 9月份降息1美分的概率为46.5%，维持利率不变的概率为29%。 ，降息2个基点（50个基点）的概率为21.5%。
此外，有机构认为美联储可能加息至8%。 这是近期市场调整的重要原因。 为了回应这一预期，标普500指数呈现出明显的下跌趋势。
对A股影响应该不大
美元利率走向的变化对市场影响比较大。 本周以来，包括股票和债券在内的全球几乎所有市场均暴跌，非美汇率更是雪上加霜。 昨天，A股市场全线下跌。 分析人士认为，A股市场的情绪明显过高。
首先，昨天并没有出现明显的外资大规模流出。 尾盘抛售期间，也出现净流入。 今日早盘，美元指数突破106，外资依然大量涌入A股。
其次，国家统计局4月16日公布的数据显示，初步测算，一季度国内生产总值1亿元，按可比价格计算，同比增长5.3%，一季度增长5.3%。环比增长1.6%。 这一数据超出了众多外资机构的预期。 一些主要国际银行也上调了对中国经济的预测。
第三，中国目前对资本项目的管制依然存在，外汇储备和黄金储备相对充足。 2024年3月末，我国外汇储备32457亿美元，较2月底增加198亿美元，增长0.62%。 3月末黄金储备为7274万盎司，2月末黄金储备为7258万盎司，黄金储备连续第17个月增加。
第四，与美股相比，A股的估值要便宜很多，恒生指数的估值处于全球主要指数中的最低水平。
近期，新版国九规定出台后，市场出现了一些误解，导致昨日小盘股大幅下跌，进而偏向大盘股。 分析人士认为，从长远来看，新版九项规定对市场来说将是一大利好，上述冲击流动性的局面不太可能持续下去。 今日早盘，A股市场依然迎来大反攻，个股也涨多跌少。
两大“愿景”需解决
然而，全球市场还有两大“异常现象”尚未解构。 一是美元和黄金齐涨，二是美国两年期国债和十年期国债收益率持续倒挂。
从逻辑上讲，如果美元上涨，黄金就会下跌。 但近期，这两个变量同时上升。 这背后的逻辑到底发生了什么？ 会带来哪些风险？ 中银证券认为，近年来，美元指数与黄金价格基本呈现负相关关系，而持有美元资产的实际收益指标——长期美债实际收益率与价格关系更为密切。金子的。 然而，2022年以来，两者之间的关系总体上同时变强，这可能反映出黄金在国际货币储备体系中地位的恢复。 目前的黄金储备可能不再补充美元储备，而是与美元储备形成相互替代关系。
值得一提的是，这种另类关系应该是在俄乌冲突之后形成的。 随后，美联储降息后，这种关系可能会发生一些变化。 但降息的前提可能是以小型危机的形式出现。
另一方面，美国2年期国债和10年期国债收益率继续倒挂。 德意志银行当地时间3月21日在报告中指出，美国2年期国债和10年期国债收益率曲线倒挂自2022年7月上旬以来持续存在，已超过2017年创下的624天倒挂纪录。 1978年。
专业人士认为，收益率曲线倒挂意味着短期债券的收益率高于长期债券，这本身通常不利于经济活动和金融市场。 较高的短期收益率会提高消费者和商业贷款的借贷成本，而较低的长期收益率则会抑制冒险行为。
截至最新数据，美国2年期国债收益率为4.983%，10年期国债收益率为4.672%。 如何解构这一异常现象将不可避免地与美国的货币政策产生重大关联。 分析人士认为，从一般规律来看，“愿景”不可能永远存在，但解构过程也未必是和平的。
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