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兔年已接近尾声，A股销量连续两天突破万亿元，市场活跃起来！ 周三小微市场甚至跌至“信仰崩溃”的地步，周四兔年最后一个交易日，沪深2000涨停“开香槟”。
跌宕起伏确实是极端的。 2月7日，Wind微盘股指再次下跌9.24%，今年27个交易日累计跌幅达到45.81%。 8日看，该指数猛涨10.56%，跌幅也收敛至40.09%。
微型股指数没有对应的产品。 中证指数的交易量足以解释小盘指数上涨的原因。 神秘资金来了！
昨日，中证多只个股成交量大幅增加。 截至收盘，市场第一大华泰浆果CSI成交量55.66亿元，环比上涨9.97%。 从基金份额的变化来看，自2月5日以来，基金不断入市，短短三个交易日，华泰柏瑞中证2000份额从5亿股翻了三倍，达到15.5亿股。
此外，华南证券证券有限公司日交易量也突破10.64亿元，万家证券证券有限公司日交易量为6.36亿元，均创历史新高。
与昨日早间传出的DMA业务期货订单抛售限制解除的消息相呼应，市场对节后小盘股能否企稳信心增强。
雪球的进入就像打开了市场急剧下跌的潘多拉魔盒。 去年净值遥遥领先的私募量化和公募量化均出现大幅回撤。 个别加杠杆的DMA产品单月回撤一度达到40%。 近期甚至引发了赎回危机。 短短一个多月的时间，小盘指数回撤幅度就超过了去年的涨幅。
量化近期遭遇回撤和赎回的双重压力。
短短一周就下跌了20%、30%，去年被投资者追捧的量化迎来了巨大的回撤。
过去一周，量化占据公募基金跌幅榜的主导地位。 截至2月7日，市场已有17只基金跌幅超过20%，其中大部分为量化基金。 其中，金源顺安的网红“替代品”金源顺安产业精选跌幅最大，一周下跌34.33%。 这只基金在发行推广时被戏称为金源顺安元气平的替代品，“金元顺安元气买不到”，“看这个替代品”的宣传也不少，但只用了不到两年的时间该基金成立于2023年12月19日，其净值在几个月内跌至“50美分基数”。 在小盘股高位发行，这也一度印证了跟风追高的风险。
此外，同样是小盘策略、仓位极其多元化的大成动态量化和诺安多策略在过去一周也跌幅超过30%。
量化私募也经历过类似的经历。 今年1月份，多家领先的量化私募公司亏损超过20%。 从类型上看，无论是量化选股还是指数增强都未能幸免。 快速的单边下行行情将超量变成了“超负”。
随着基金净值大幅回撤，公募、私募均出现不同程度的赎回。 美联社记者了解到，个别头部量化私募机构面临较大赎回压力，尤其是追求绝对收益的保险行业； 公募另一方面，投资者赎回情绪有所上升。 甚至有投资者在论坛中透露，“申请全额赎回，但第二天只成功赎回部分”。 有市场人士猜测，该基金公司推出了推迟大额赎回的策略。 一般当出现大量赎回时，基金公司面临偿付压力时可以实施该策略。 投资者当日未能足额赎回的股份，将顺延至下一个开放日继续赎回。
“小微盘”信念一度崩塌，龙虎榜数据存疑
7日，“收据被废弃了吗？” 一度成为市场最现实的担忧。
市场上有关量化售座的传言愈演愈烈，尤其是“两中一中”等量化售卖较多的售楼部席位。 过多出售已列入龙虎榜的小票也引发关注。 小额门票的量化销售有多种猜测。
我们先来看一组数据：个股方面，2月7日，市场上30亿以下的股票有近2300只，上涨的只有186只，跌幅接近92%。 小个股继续下跌，年内总市值最低的400只股票平均跌幅为49%。
龙虎榜上的数据更直接。 华泰证券总部、中金公司上海分公司、中金公司北京建国门外大街营业部、华泰深圳前海营业部、国君总部、中信证券总部等营业部卖出个股数量及金额均排名第一，个股数量最多销量达到169只，单个业务部门最大净销量近6.9亿。 业内人士告诉财联社记者，这些席位并不都是量化的，但都是量化私募中常用的席位。
纵观龙虎榜个股数据，从机构抛售最多的股票来看，大部分都是流通市值低于30%的小微股。
这波滚雪球引发的微盘跌幅负反馈结束了吗？
利润和亏损同源。 要分析小微股大幅下跌的原因，首先要弄清楚它们是如何上涨的。
在经历了白马股和赛道股的巅峰之后，市场已经走向风格轮动的结构性走势。 现有资金博弈下，基金等愿意炒作小微股。 小盘股指数一直稳步上涨，直到被炒得热火朝天。 北汇达到顶峰。 去年年底，公募、私募纷纷涌向小微盘，市场舆论已经在讨论“小微盘交易是否已经拥挤”的话题。
小微股的崛起催生了量化市场的状况。 小票较大的波动也给融券和套期保值带来了便利，量化成为权益市场为数不多的盈利板块之一。 随后，雪球产品的爆仓点燃了单边下行趋势的导火索，“券贷”也成为影响市场情绪的因素，被认为是做空力量。
随着市场进一步暴跌，市场对融券、量化的指责增多。 监管响应市场呼声，陆续出台相关规范要求。 以融券交易为例，去年下半年以来，监管不断优化相关制度。
2023年10月，监管出台了提高融券保证金等一系列以优化融券交易、为融券交易再融资为重点的措施。 例如，私募融券保证金比例不得低于100%。 限制上市公司高管和骨干人员参与融券活动，监管通过融券大宗套利等非法获利方式。
今年1月28日，证监会再次调整融券制度。 一是全面暂停限制性股票出借； 二是融券T+1； 2月6日，证监会加强监管，暂停新增再融资贷款规模。 严禁证券借贷T+0。 同时，对重点业务进行限制。 DMA业务中，期货订单被限制卖出。
配合中央汇金在委托市场大举买入权重股，资金涌入沪深300、上证50和双创。 还有迹象表明，汇金公司的增持向中证500、中证1000倾斜，这一趋势对市场产生了明显的影响。
由此，市场风格的变化加剧。 业内人士向财联社记者分析称，随着雪球袭来，期货基差扩大，量化私募抛售小票，涌向中证500、中证1000。但小票流动性较差，抛售小票的机会较多。市场压力较大，引发小盘股负面反馈。 我们以DMA业务为例。 无法通过卖空订单对冲小票跌势，且杠杆叠加四倍，造成目前亏损严重的局面。
随着昨日沪深2000或巨额资金支持的解除以及临时交易限制，业内人士表示，对小盘股的悲观情绪有所缓解。
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