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公募资金超27万亿元 青睐“低风险”品种
二季度，公募基金规模持续一路攀升，突破27万亿大关。 但由于投资者避险情绪，低风险产品规模取得较好增长，其中以货币基金、债券基金为主； 混合型基金在股票中的占比有所下降，投资者转向股票，尤其是ETF产品。 有望抓住市场的结构性机会，通过ETF“抄底”。
风险偏好低迷，低风险品种表现良好
规模变化的背后，一方面是风险偏好的影响，另一方面则是业绩所呈现的“结果”。 2023年上半年，中国资本市场面临“经济复苏乏力、流动性宽松、风险偏好低迷”的环境。 在此背景下，股市回落，而债券市场则坚挺。 体现在产品上，就是稳定型产品有1%到3%的回报，而权益类产品基本都有3%到4%的回调。
主动权益：不断切换，分化也在发生
2022年三季度之前，公募基金在核心资产、新能源的仓位持续突破历史极值； 但2022年三季度之后，公募基金仓位持续转向TMT，目前TMT仓位已达到历史数字的90%。 主线上：1）重仓TMT基金的基金业绩表现分化，其中通信、传媒更受市场认可； 2）涉谷电子、医药、食品饮料基金业绩落后，切换仍在进行； 3）涉谷金融和房地产基金表现不佳，遭遇明显赎回，但更多基金开始选择重仓金融板块； 4）重仓有色金属、石油石化、煤炭的基金业绩表现相对较低，部分基金选择不重仓，但除重仓煤炭基金外，其他两类基金基金净认购； 5）电力、建筑等重仓国资板块表现良好，重仓、净认购的基金较多。
被动股权：增量资本主力，结构调整的抓手
与传统公募基金相比，ETF具有“流动性高”的特点，近年来受到投资者的青睐。 尤其是2023年以来，股票ETF成为“抄底”布局的利器，净流入超过2000亿股。 其中，宽基ETF和医药ETF是抄底的主要方向。 另一方面，从海外市场的经验来看，ETF基金市场的扩张是未来的大势所趋。
“固收+”：“赎回”考验明显提升，布局更偏左
2023年二季度，“固收+”基金规模较2023年二季度有所回升，摆脱了2022年“赎回”的考验。“固收+”回归更加稳健配置上，债券资产在“债牛”中更加稳健，而权益资产则更倾向于“低估值”修复的中长期逻辑。 行业方面，更倾向于食品饮料、电子、电力设备、医疗生物等配置。
债券基金：增加久期、提高杠杆
近年来，债券市场的波动不像股票市场那么大。 仅在2022年三、四季度的短期动荡中，债券基金出现了减久期、降杠杆的操作。 但随着经济的悲观预期以及债务成本降低的逻辑推演，债券基金抓住市场机会，在2023年继续加杠杆和久期。当然，随着十年期国债收益率逼近2.60%，不少基金开始逐步降低杠杆，但尚未形成一致的变化。
FOF基金仍处于发展格局。 2023年，各基金公司仍在积极布局，前路任重而道远。 但对于普通投资者来说，可能会跟着职业玩家学习配置思路：有中长期底位配置，有阶段性机会，也有交易安排。 比如富国信用债、富国稳健成长早已出现在FOF基金重仓名单中，属于长期底仓类型，资产配置较好。
“政策底部”到来或将更加积极
每次政治局会议提到资本市场，基本上都是在谷底时刻。 其中，2018年底政治局定调“激发市场活力”，随后两次分别是2020年7月“稳定发展”和2022年4月“稳定运行”。这是首次设定基调是“活跃资本市场，提振投资者信心”。 目前A股在3200点，需要关注信号变化，未来可能会更加积极。
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