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迷你基金寻求“救助资金”保盘的情况并不少见，但现在寻找“救助资金”进行平仓的情况并不少见。 进展如何？
“万基”时代，迷你基金自愿清算以优化投研资源的案例越来越多。 由于基金份额持有人大会（以下简称“持有人大会”）的存在，迷你基金往往需要引入“帮扶基金”，以满足“50%以上股份参与”的要求。股东大会召开前的表决情况和投赞成票情况。 该比例超过了“2/3”的要求。对于基金公司与机构投资者的“勾结”，大多数中小投资者显然还处于蒙昧状态，不知道持有人制度的存在。
对于这些“逆向选择”行为的出现，业内人士质疑，持有人会议的初衷是为了保护公民利益，但由于流程复杂，很可能阻碍了代币的新陈代谢。基金市场。 为了改善这种情况，可以引入专业的第三方代表分散的基金持有者表达集体行动的意愿，或者借鉴成熟市场的投票制度做法。 未来基金法的进一步完善也需要考虑到这一点。
工艺复杂增加运营成本
目前，持有人大会的召开多见于基金清算决议公告或基金继续运作的情况。 某公募基金内部人士告诉证券时报记者，基金数量突破万只后，基金产品的“新陈代谢”需要进一步加快，管理不好的基金需要及时清理。 但由于持有人制度的存在，尤其是投票等复杂的程序，导致资金清算的成本增加。
例如，东方基金旗下的东方区域发展混合基金，截至今年一季度末规模仅为7000万元。 该基金净资产已连续60个交易日低于5000万元，触及爆仓红线。 该基金今年1月公告称，拟召开基金份额持有人大会，讨论终止基金运作的议案。 但因参加持有人大会投票的基金份额不足一半，基金大会未能成功。
根据相关规定，股东大会要顺利通过清算提案，必须满足两个条件：一是有表决权的股份占股权登记日股份总数的50%以上； 三分之二的份额。
证券时报记者发现，为了达到清算或保护的目的，个别基金往往会在不违规的情况下引入“帮扶基金”来实现。
以国家财政基金旗下的IFC上证50指数增强版（LOF）为例。 该基金于今年4月27日终止。 今年1月份发布的股东大会结果显示，参加股东大会的公司资金份额为3,962.38万股，占股权登记日（2022年12月6日）总股本7,641.04万股的51.86% ），符合法定的满足条件。 参加投票的 3,962.38 万股股份全部投了赞成票。 但根据2022年三季报，该基金三季度末总份额仅为3381.71万股； 而2022年中和2022年底，基金持有人数分别为5153户和5167户，前后差异不大。 因此可以推测，该基金的规模在清算前的几个月里增加了一倍多，很可能是通过借入机构资金来实现的。
此外，国联安中小企业综合指数证券投资基金（LOF）等清算基金也出现了类似情况。
中小投资者参与度低
持有人会议是基金持有人聚集在一起，就涉及切身利益的重大问题进行集体表决的契约式集合制度。 但与基金公司与机构投资者的“勾结”不同，中小投资者似乎并没有意识到这一制度的存在。
近日，证券时报记者做了一个简单的调查，涉及近20名基督徒，其中包括有相当投资经验的成熟基督徒，也有2020年后进入市场的新基督徒，但他们都不知道持有人大会。
“我只知道上市公司有股东大会，但不知道基金有持有人会议。我平时关注的是基金净值的涨跌和仓位的盈亏，看来，没有必要召开持有人会议。” 深圳白领陈先生告诉证券时报记者。
在基金从业者叶女士看来，持有人大会是一个非常公平的制度。 但从过往情况来看，参加持有人会议的投票者大多是机构投资者，中小投资者并不知道这一制度的存在，因此并未广泛参与。 此外，一位公募基金管理人告诉证券时报记者，持有人会议制度从形式上可以说是完善的，但是否起到了维护持有人利益的作用还不好判断，因为相关规定实际案例并不清楚。 好多啊。
就近几年来看，与持有人大会密切相关的基金事件焦点是2021年7月张坤管理的易方达中小盘更名。公告称，拟召开基金份额持有人大会，审议变更基金名称、调整投资范围等事项。 该提案随后获得股东大会审议通过，基金名称变更为易方达优质精选组合。
值得一提的是，由于持有人数量众多，举办本次持有人大会的成本并不低。 据易方达基金官网显示，在当时的易方达中小盘基金持有人大会上，每位持有人参与授权投票可获得20元电话费。 以基金2020年年报显示的313.09万户计算，如果所有参与者都参加，持有人会议的费用将超过6000万元。
为什么持有人会议如此罕见？
纵观整个基金行业的发展历史，持有人会议往往仅限于处理某些重大事件。 例如，2000年6月，淄博基金在清理未到期旧基金时发布公告称，经持有人大会表决通过，将与重庆三峡投资基金、沉阳同发投资基金合并，组建瀚博证券投资。 基金由富国银行基金管理。
此外，在2006年前后的“封闭式基金变开放式基金”浪潮中，华夏基金宣布旗下封闭式基金兴业基金将启动“封闭开放”程序，并召开线下持有人大会，讨论“封闭式基金开放式”的问题。兴业基金的关闭及过户”。 “公开”提案进行投票，最终以98.69%的高投票率获得持有人大会通过。 基金兴业成为国内首支到期转为开放式基金的封闭式基金。
资金清算已经逐渐常态化，实际上是通过股东大会推动的。 2012年，证监会发布《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》，首次提出“鼓励建立基金退出机制”。 2014年9月，汇添富基金决定召开持有人大会，审议关于终止汇添富28天债券基金的相关议案，该基金成为基金行业历史上第一只自愿清算基金。
一位业内人士表示，公募基金行业发展25年来，未发生重大系统性风险，是信托关系落实最充分、产品运作最规范、投资者保护最彻底的行业。权利。 正因如此，持有人会议很少在涉及重大事件时召开。
根据现行《基金法》规定，持有人会议由全体持有人组成，行使多项职权，如决定基金扩容或者延长基金合同期限、决定修改基金合同重要内容或者提前终止基金合同，决定更换基金管理人、基金托管人等； 还包括决定调整基金管理人、基金托管人的薪酬标准等。此外，被持有人大会解聘的公募基金管理人职责终止，取消基金托管人的基金托管资格。
《基金法》进一步规定，持有人大会可以通过选举设立日常组织，并召集持有人大会通过日常组织行使相关职权，包括监督基金管理人的投资运作、托管活动等。基金托管人的情况； 基金托管人、基金托管人的报酬标准等。但是，持有人大会及其日常机构不得直接参与或者干预基金的投资管理活动。
可以尝试引入专业的第三方
“无论是清算还是支持，或者其他重大事项，往往涉及多重利益，链条复杂，不好处理。召开持有人大会审议法案并不是最重要的“本身，因为为了通过股东大会的审议，所有的准备工作都已经在这之前做好了。但是，要满足持有人大会的要求，还需要大量的资源。” 叶女士表示，以面临清算的基金为例，面临清算困难的资金大部分来自于中小型公司，与大型公司相比，此类公司的产品数量相对不足，可能不会被清算。愿意主动清盘，但部分公司出于资源集中和优化的考虑，会在基金满足自动清算条件之前主动召开股东大会审议清算方案。
相比之下，中小基督徒的想法更加一致。 正如北京白领张女士对证券时报记者表示，“如果让我来投票清算意见，我肯定会投反对票。基金前期亏得这么大，而且爆仓后肯定回不来，但如果资金还在的话，就会回来的。有希望，至少有想法。”
“基金自愿清算需要持有者的同意，但被动参与某种程度上也是持有者的理性选择。” 前述基金经理表示，持有人会议是一种集体行为，而集体行动的逻辑往往取决于少数能同意者的行为，其他人基本都是“搭便车”。 无论初衷是什么，集体投票一定会产生不理想的结局，资金清算受阻只是其中一种情况。
基金管理人认为，引入专业的第三方代表分散的基金持有人表达集体行动的意愿，是一种可行的制度安排。 这可以借鉴成熟发达市场的投票制度做法，对降低交易成本能够起到积极的作用。 未来基金法的进一步完善也需要考虑到这一点。
此外，鉴于《基金法》规定的持有人大会职权包括决定调整基金管理人和基金托管人的薪酬标准，有业内人士向证券时报记者表示，如果持有人制度得到有效落实，基督徒可以利用这项权利对业绩亏损明显的顶级公募基金，尤其是押注单一赛道的明星基金经理提出降低报酬的要求。
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