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新“九国规定”发布后，市场反响热烈，部分投资者对近期股市十分看好。 我们认为，新“国九规定”确实进一步夯实了“政策底线”。 然而，在当今百年未有之大变局的时代，影响股市的各种因素错综复杂。 投资者在看好中长期的同时，也必须充分认识到短期波动的风险。
1、新“九项规定”作为长期定向政策，旨在提振资本市场长期信心，而短期市场走势是多种影响因素综合作用的结果。
前两项“国九规定”发布后，市场确实开启了牛市。 两次牛市创造的上证6124.04点和5178.19点仍然是市场仰望的高点。
但需要注意的是，这张图的跨度是20年。 文件发布后，牛市并不会立即开始。 没有长期主义精神，就不可能成功迎来牛市。
首份“国家九条”于2004年1月31日发布
上证指数延续此前的反弹直至4月初，但随后从高点1783.01点跌至2005年6月牛市开始前的低点998.23点。在此期间，该指数下跌了44.01%。
第二条“国家九条”于2014年5月9日发布
接下来的两个月上证综指表现一般，延续了之前的盘整走势。 不过，上证指数经过两个月的盘整后开始启动。
虽然前两期“国九规定”发布后次日大盘上涨约2%，但中长期走势并不相同。 股市的上涨除了看政策外，还需要看基本面、看资金、看情绪、看技术。 我们可以粗略地认为，“九大政策”等重要政策更像是牛市的必要而非充分条件。 自2023年7月24日中央政治局会议提出“激活资本市场”以来，可以说政策底部已经确立。 此次“国九条”只是为了让政策底子更加扎实。
2、跨越20年的三项“九项规定”持续推动中国资本市场转向高质量发展，也映射了信托业的转型发展路径。
自1990年底上海证券交易所、深圳证券交易所成立以来，中国资本市场已经发展了30多年。 三项“国家九条”可以说是中国资本市场30年来发展史上的三个里程碑，对应着市场发展的重要阶段。
2004年，资本市场还处于起步阶段，主要任务是“建立健全”市场机制； 到2014年，资本市场日趋成熟，重点是“规范发展”和“市场拓展”； 如今，我国资本市场已成为全球第一大市场，规模扩张不再是核心目标，而是转向以“加强监管”为导向的精细化管理。
我们来看看这三项“九规”期间信托行业的发展变化。
2004年的第一部《国九条》没有提到信任。 当时，信托业刚刚进行第五次整顿，即将进行第六次整顿。 它在大资产管理行业中的地位也微不足道，因此在推动资本市场改革开放和稳定发展方面并未被提及。
2014年第二个“国家九条”有两处提到了信托：一是“完善股权投资基金、私募资产管理计划、私募合理理财产品、集合资金信托等各类民间投资产品的监管标准”。计划。”； 二是“加强涵盖资本市场、货币市场、信托理财等领域的跨行业、跨市场、跨境风险监管”。 当时，信托资产管理规模创历史新高，成为仅次于银行的第二大金融子行业。 但行业的快速发展也引起了监管部门的关注。
2024年第三个“国九条”一处提到信托，提到“大力推动中长期资金入市”并提出“鼓励银行理财、信托基金积极参与资本市场。” 当前，信托业正处于转型发展的关键时期。 推动信托基金积极参与资本市场，加大权益类资产配置，与行业转型方向一致。
3、在信托业务向标准产品转型和资本市场深化改革的背景下，权益类资产有望成为未来信托基金最重要的投资方向之一。
中国信托业协会数据显示，截至2023年三季度末，资金信托总规模16.44万亿元，其中投资于证券市场（含股票、基金、债券）总规模5.75万亿元，合计占比34.96%，是信托基金权重最大的投资方向。 这充分说明证券市场近年来已成为信托业转型发展后最重要的投资领域。
但也要看到，5.75万亿元中，只有6405.79亿元投资于股票，占比3.90%，而4449.58亿元投资于基金（不分股票/债券），占比2.10%。 股权市场资金信托投资规模不大，这与近年来股市行情不佳有关。 权益类产品在标准信托设立数量中所占比重持续下降，固定收益类和混合型标准信托成为市场主流产品。
此次《国九条》明确提出鼓励信托基金积极参与资本市场，目前A股整体估值经过长时间下跌后更具吸引力。 同时，“国九条”等重大政策将不断优化和完善资本市场生态。 预计后续信托基金入市步伐将稳步加快。
信托公司参与股权投资业务面临以下挑战和机遇
挑战一：规范的股权资管行业已成为竞争极其激烈的红海。 公募基金和私募基金已经占据主导地位。 没有良好历史业绩的同质化产品很难获得客户的青睐。
挑战二：信托公司主要依靠固定收益产品积累客户财富。 转型为权益类产品后，如果信托公司的主动管理能力无法在短时间内体现出来，或者出现投资风险，财富客户很可能会流失。
机遇一：要利用好信托牌照独特的跨市场能力，聚焦高净值客户的大规模资产配置需求，采用个性化定制，深化买方投资研究，满足投资者的风险偏好不同。
机遇二：信托以往的政策红利消失，主要竞争赛道转向投资业务和标准产品业务。 中小信托如果能在转型期找到自己的正确定位，走差异化竞争之路，超越别人指日可待。
路途漫长且崎岖，但旅程即将结束。 信托业要秉持长远主义理念，坚持做困难但正确的事，审慎坚定地推进股权投资战略布局，更加全面地转型发展。
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