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3月19日，日本央行宣布结束长达八年的负利率政策。
具体来说，日本央行将支持无抵押隔夜贷款利率维持在0%至0.1%的范围内，符合市场预期。 为了实现这一利率指引，日本央行将商业银行存放在日本央行的超额准备金利率从此前的-0.1%提高至0.1%（不包括法定准备金）。 新利率将于3月21日生效。
为什么我们这个月宣布“负利率”时代结束？
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡杰告诉澎湃新闻，自2021年8月以来，日本通胀率已连续两年半为正值，市场普遍预计日本央行今年将放弃2016年开始的政策。 实施负利率政策。 本月央行的决定是日本自2021年8月以来摆脱通缩陷阱、经济一直在积极改善的结果。
东方金城研发部分析师白雪分析，日本央行自2007年2月以来首次加息，主要是2022年以来日本通胀率大幅反弹，从而打破了长期结构性通缩困境（即日本长期实行负利率的基础）。 在日本经济强劲走势的背景下，2022年和2023年日本CPI同比分别为2.5%和3.2%。2024年1月最新日本CPI同比2.2%，超过央行政策连续22个月保持2%的目标。 ; 1月份核心CPI同比上涨3.5%，连续14个月超过3%。
此外，今年薪资谈判“春战”的结果也远远超出预期。 2024财年薪资增幅将达到5.28%，不仅远高于去年的3.8%，而且是1991年以来的最大增幅。这意味着日本今年的通胀还将持续。 仍高于政策目标。 因此，通胀水平的预期实现是支持日本央行对货币政策进行重大调整、退出负利率政策的主要原因。
“负利率”退出将对经济产生哪些影响？ 加息周期临近吗？
“这一决议只能说意味着日本央行结束了自2016年2月以来长达8年的超宽松货币政策周期。” 中国人民大学经济学院党委常务副书记、副院长王晋斌教授向澎湃新闻分析称，日本当前的货币政策依然较为宽松，即使负利率结束后，还是比较宽松的，因为目前的利率基本上是从负利率到零利率的过渡。
对于日本经济的预测，王晋斌表示，根据目前一些国际机构的预测以及日本央行自身的判断，基于日本去年实际GDP增长1.9%，日本今年的经济增速将会较低比去年。
胡杰认为，2021年以来日本经济表现较为强劲，但受欧美市场拖累，今年GDP增速可能出现回落。 预计2024年GDP同比增速在1.0%左右，但失业率仍保持在2.5%以下低位，通胀率保持在1%-3%左右相对健康积极。
白幸表示，自2022年12月以来，日本央行为推动货币政策正常化做好了准备：在2022年12月、2023年7月和2023年10月提高并修改了收益率曲线控制政策（YCC）的灵活上限。 2023年10月，1%的绝对上限将改为参考上限，这意味着YCC政策几乎“形同虚设”。 2023年一季度开始，日本央行可能进一步实现货币政策正常化的另一个领域：退出负利率的政策预期开始升温。 因此，日本央行结束负利率政策主要是基于该国经济和通胀水平的政策考虑，与美联储降息预期无关。 后续政策动向方面，考虑到日本通胀上升势头能否持续仍存在一定不确定性，日本央行在加息步伐上仍将保持谨慎。
王锦斌认为，结束负利率政策后，日本央行将继续观望，不会立即启动加息周期。
胡杰表示，央行结束负利率政策后，大概率会继续观望。 日本央行对正通胀的可持续性持谨慎态度。 2023年1月后，全年CPI增速持续下降，达到目前的2.2%，非常接近2%的理想目标。 在此情况下，日本央行应谨慎观察CPI后续走势，而不是轻举妄动。
当日元回归正利率时，日元兑美元的走势将会如何？
日元回归正利率引发了一个值得关注的问题：日本4.4万亿美元的海外资金是否会加速回流国内。 胡杰判断，由于加息幅度较小，且未来日本央行将谨慎行事，资金回流的趋势应该是渐进平稳的，不会出现波澜。 此外，今年日元相对美元将会呈现走强的走势，主要是考虑到美元年内很可能降息，而日元将放弃负利率政策。 这是未来推动两国汇率变化的主要因素。
不过，值得注意的是，日本央行加息后，日元兑美元汇率大幅下跌，一度跌至两周低点。
胡杰分析，利率转正后，理论上将有利于日元汇率走强，但市场此前已通过预期消化了这一消息。 因此，日本央行决定公布后，汇率的短期波动不具备指标性。
王晋斌指出，日本央行退出负利率后，主要日元资产和美元资产将面临流动性问题。 日本的对外资产会抛售一部分。 除了回流日本之外，日本资产本身的利率也会上升，这是显而易见的。 也就是说，原来的负利率政策结束后，其资产价格会下跌。 这部分跌势线也可能会追逐美元资产。 因此，短期内将会出现波动，日元兑美元汇率不会出现明显的升值趋势。
白雪分析称，日本央行已经结束负利率政策，美联储今年预计将降息3次左右。 这意味着美元兑日元汇率的关键驱动因素，即美日利差将大幅收窄，短期内将带动日本利率上升。 人民币升值压力较大，美元指数承压。 由于日元资产在全球资本市场中占有重要地位，日元利率上升将导致国际资本从新兴市场等发达国家回流日本。 这可能引发全球资本市场动荡，尤其是依赖日本资本流入的经济体，可能面临资本流出压力，从而增加金融市场不稳定风险，增加持有日元债务的经济体（尤其是一些亚洲国家）的债务压力。和拉丁美洲经济）。 同时，由于日元是重要的避险货币，其升值可能导致大宗商品定价成本下降，从而间接抑制全球通胀。
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