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9月20日发布的美联储会议决定公告并没有带来金融市场的预期。 相反，12名美联储经济学家预测年底前将再次加息。 在随后的发布会上，美联储主席鲍威尔的回答陈词滥调，在关键问题上模棱两可，对未来货币政策方向缺乏明确指引，并表达了长期维持高利率的政策意图。 （因为）吓跑了投资者。
联邦公开市场委员会（FOMC）的政策声明比平时更加乐观。 与7月26日的政策声明相比，9月20日的声明在谈论经济活动增长时将“温和”一词替换为“强劲”，在谈论就业时将“强劲”一词替换为“放缓”和“保持强劲”生长。 ”。不过，金融市场并没有松一口气。
标普500指数继周三下跌0.94%后，周四再次下跌1.64%，创6月26日以来最低水平。今年以来，标普500指数已累计上涨12.78%。 随着七大科技巨头的光环褪去，以科技为主的纳斯达克指数上涨了23.35%； 美国十年期国债收益率收于4.494%，创22年来新高。 近几个月来，美国股市确实陷入困境。
鲍威尔在讲话中无法掩饰他的沮丧
过去一年来，美联储缩减了资产负债表规模，持有资产从2022年9月14日的8.87万亿美元下降至2023年9月13日的8.15万亿美元。目前联邦基金利率为5.25%-5.50 %。 然而，鲍威尔透露将再次加息，令市场失望。 发布会上，记者提出的焦点问题非常尖锐：为什么要加息25个基点？ 距离实现全面紧缩的政策目标仅差25个基点（ ）吗？
面对这个棘手的问题，鲍威尔的回答显示出他的信心不足。 他表示，美联储必须看到令人信服的数据，现在美联储已经非常接近目标（适当利率水平），现在可以谨慎行事，以免影响供需关系的修复或导致过度紧缩或紧固不足。 换句话说，从美联储的角度来看，货币政策的方向尚未达到政策制定者有信心通胀将重返2%的地步。 鲍威尔表示，通胀的走势不能只看三个月或六个月的表现，而要看12个月的趋势。 从表1可以看出，中值（第10预测值）显示核心PCE指数预计将在2026年回落至政策目标值。
记者的另一个紧迫问题是：既然委员会认为通胀是长期的，那么我们什么时候才能确定联邦基金利率、长期利率或中性利率实际上会高于通胀率？ 鲍威尔的回答显得有些语无伦次。 他说美联储不知道，模型也不知道。 我们只会知道它是否真的发生。 据相关分析，2007-2009年之前，中性利率约为4%-4.5%。 扣除2%的通胀后，实际中性利率为2%-2.5%。 金融危机后，美联储将利率控制在0%左右，经济增长乏力，通胀低于2%，中性利率从2013年的4%降至2019年的2.5%，实际中性利率税率为0.5%。
至于降息时间表，鲍威尔没有回应美联储副主席、纽约联储行长约翰·威廉姆斯关于降息的观点，认为预测不等于计划，因为有有太多的不确定性。 鲍威尔在此前的发布会上提到，降息是整个2024年都要讨论的问题。市场明白，上半年降息是不可能的。 这次发布会结束后，高盛立即推断明年四季度将降息。
鲍威尔显然对当前的经济和金融状况感到满意。 鲍威尔承认美联储2022年将缓慢行动，但仍不忘谈论美联储在反通胀方面的成就。 鉴于当前就业市场降温、经济增长强劲的良好形势，鲍威尔对经济软着陆颇有信心，同时也粗略勾勒出经济新常态：自然失业率（失业率最低）自愿或由经济活动引起）低于以前； 经济增长强劲，但通胀下降； 中性利率（一般来说，联邦基金利率可以充当）高于长期利率。
不少记者认为，在通胀方面，美联储只是实现了最容易实现的目标，背后的任务依然艰巨。 鲍威尔也很清楚，汽车工人罢工、联邦政府可能关门、学生贷款支付恢复、高利率政策造成的经济困难、原油价格上涨等不可预见因素都会影响美国经济。未来的经济形势。
政策失误削弱了市场对美联储的信任
2021年4月，美国通胀突然创下13年新高。 随后几个月，通胀形势日益严峻，但美联储始终坚称通胀是暂时的，忽视了通胀成因的复杂性，导致货币政策行动迟缓，直到3月份才开启激进的加息周期。 2022年，政策失误频发，作为美联储主席，鲍威尔需要承担领导责任。 美国民意调查机构盖洛普今年5月9日发布的调查显示，鲍威尔的工作支持率从2022年的43%下降至2023年的36%。
美联储浪费了自己的声誉，也未能有效应对市场担忧。 美联储与金融市场的沟通不足，或者说金融市场对美联储的政策缺乏信心，对美联储官员缺乏信任。 在这种情况下，货币政策很难起到预期效果。 自2022年3月加息以来，标普500指数对美联储货币政策决定的反应由正面转为负面。 金融市场对2022年最初的四次加息反应非常积极，基本支持美联储的决策。 然而，它对随后的加息反应越来越消极。
金融市场对美联储加息的强度和步伐越来越感到困惑。 首先，市场对十一连加息缺乏心理准备，投资者损失惨重。 其次，加息力度的变化让市场难以预测。 2022年会从25个基点、75个基点，再到50个基点，反映了美联储的恐慌心理； 2023年每加息25个基点都表明美联储缺乏信心，纠结于政策力度是否不足或过度收紧。 第三，美联储官员的各种预测严重偏离现实，鲍威尔讲话闪烁其辞，美联储脱离经济现实。
今年有必要再次加息吗？
美国货币政策对经济的影响已经显现。 作为经济增长最大贡献者的家庭已经感受到高利率的痛苦。 据美联储亚特兰大分行统计，2021年11月，家庭住房支出占年收入的31.1%，2023年7月这一比例升至43.8%； 目前，居民存款余额高于2019年，但下降较快。 近 60% 的家庭表示，获得贷款将比 2022 年更加困难。
高利率也会对企业借贷成本产生负面影响。 2023年1月至8月，美国企业股权融资额为852亿美元，略高于2022年同期的699亿美元，但仍远低于正常时期。 美国一些大企业趁低利率时期发行债券，囤积大量现金。 但随着高利率时期的延长，资本储备也会出现见底的情况。
此外，美国还需要处理一系列国内问题。 国际经济环境的恶化和海外市场的疲软将不可避免地拖累美国经济增长。 事情就像一盘棋一样变化，美国经济增长、就业市场和通胀不可能像美联储官员预测的那样发展。
尽管大多数美联储官员预测今年将再次加息，但该预测并不是行动计划。 笔者认为，今年美联储加息已经告一段落，因为25个基点对通胀的影响已经微乎其微。 美联储不会做得更多，而是会做得更少。
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