财经新闻网消息：
货币政策仍需继续宽松，各项稳定经济的政策已逐步落实，但政策效果仍需时间验证。
今年以来，人民币兑美元汇率先稳后贬，汇率整体震荡走弱。 上半年，人民币经历了两轮贬值：第一轮发生在2月2日至2月27日，贬值幅度为3.6%，小于欧元兑美元贬值幅度，同期日元兑美元； 人民币兑CFETS指数大致相同。 变化，即人民币有效汇率没有下降。
经过近三个月的双向波动，人民币于5月11日迎来第二轮贬值，人民币兑美元中间价一路下跌，6月30日跌至7.2258，贬值幅度4.6%； 人民币相对CFETS指数贬值约2.3%。 人民币对美元和一篮子货币同时贬值。 人民币有效汇率震荡下行。
下半年，人民币汇率继7月企稳上涨后，8月以来再次走弱。 9月8日，在岸、离岸人民币兑美元汇率承压下跌，双双跌破7.3元，均创2010年6月汇改以来新低。
究其原因，首轮贬值是美元指数反弹、中美利差等外部冲击造成的。 外部因素占主导地位； 而第二轮贬值则因我国经济复苏不及预期、市场购汇扰乱短期供需、美联储加息等因素引发。 这一结果是多种内部和外部因素（例如期望增加）的结果。 驱动因素由国外转向国内，内部因素占主导地位。 近期人民币汇率走弱仍然是国内经济预期疲弱和海外阶段性压力共同作用的结果。 主要原因还是内部因素。
人民币贬值的原因
一是国内经济复苏不及预期，稳增长政策效果仍有待观察。 从三驾马车的增长格局来看，收入和就业预期疲弱制约消费增长，制造业和房地产投资增速持续下滑，外需低迷导致出口增速回落。 上半年，我国GDP按可比价格计算同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点； 然而，第二季度GDP平减指数下降了-0.9%。 5月份以美元计价的出口同比增速由正转负，6月份降至-12.4%，降幅明显。 7月稳增长政策密集出台。 随着一系列利好政策的落地，市场进入政策效果验证期。 8月以来的各项数据显示，国内经济仍处于波浪式发展、曲折前进的过程中。 国内总需求不足导致经济增长放缓、经济复苏弱于预期，是人民币表现疲弱的主要原因。
二是中美货币政策分歧加剧，中美利差再次拉大。 今年以来，美联储持续实施紧缩货币政策，国内货币政策稳健宽松。 8月份，10年期美债收益率最高升至4.34%，中债收益率最低降至2.54%。 中美平均利差从上月的-126个基点扩大至-157个基点，并从9月初至8日进一步扩大。 扩大至-163个基点。 在美国通胀高企、经济基本面韧性较强的背景下，美联储仍将维持高利率，美债的大规模发行也将推高美债利率，给人民币带来贬值压力。人民币。 当前，中美利率倒挂加剧，加之机构投资失误，部分海外中资机构资产负债表和客户信心受到影响，美元流动性紧张； 部分境内银行希望通过境内外汇市场为境外分行获取外汇资金，继续接收资金，加大购汇力度，令汇率承压。
第三，美元指数走强带来被动贬值。 7月中旬以来，美元指数自99.5526低位回升，突破连续八周上涨的纪录走势，最高触及105，创今年3月以来新高。 美债收益率持续走强导致美元持续高位，非美货币普遍受挫。 近期澳元兑美元大跌1.3%创年内新低，欧元、英镑也创三个月新低，日元兑美元突破147.70，逼近150关口。
人民币汇率持续走弱，对微观经济主体既有正面影响，也有负面影响：
从积极影响来看，人民币汇率贬值有利于我国出口企业的生存和发展，有利于出口企业外汇升值。 对于一些参与境外投融资活动的企业，只要其综合外币负债高于其综合外币资产，也可以在汇率贬值时增加汇兑收益； 也有利于出口企业降低成本，扩大产品出口能力和规模，增强国际国内市场竞争力，进一步促进出口创汇，扩大贸易顺差。
从负面影响来看，主要体现在四个方面：一是人民币汇率贬值促进资本外流，将增加进口企业的生产经营成本，给进口企业的生存带来更大压力。
二是国内进口商品价格上涨，推高物价总水平。
三是汇率波动可能导致外资加速流入或流出，影响股票市场、债券市场等金融市场的稳定； 经济基本面往往与汇率、股市的影响同步共振，汇率贬值在一定程度上会导致跨境资本外流。 在一定程度上，A股市场的波动将会被放大。
四是对于一些从事国际投资活动的民营企业来说，由于人民币汇率贬值，对原投资项目追加同等数额的投资将带来较大的投资压力甚至损失； 对于从事国际贵金属和大宗产品的投资者来说会造成损失； 也会对人们的出国留学、购物等产生负面影响，比以前要花更多的人民币，成本也会增加。
政策建议
对于未来如何保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，我们的政策建议如下：
一是实施积极的财政货币政策，以扩大总需求为目标。 政府应审视现有政策的有效性，及时出台后续增量政策，进一步加大逆周期调节力度，努力恢复和扩大需求。
一是加快发行国债特别是地方专项债券，考虑增加政策性金融工具，加大对房地产、制造业的定向金融支持。
二是加大对中小微企业的财政补贴力度，进一步优化和延伸减免中小微企业增值税、所得税、缓缴或减免社保费等税收优惠政策等，减轻企业压力，降低成本促进发展。 。
三是增加现有结构性工具额度，降低专项再贷款等结构性工具利率，充分发挥总量性和结构性货币政策工具压低融资成本的作用。
四是降低餐饮、旅游等中小企业贷款利率，助力消费场景恢复。
五是扩大国债发行规模，有条件置换部分地方债务，在防范道德风险的同时减轻地方债务压力。
二是及时运用多种汇率管理工具，避免汇率单边贬值。 汇率从根本上取决于长期经济基本面。 汇率管理不能扭转汇率定价的方向，也不应该扭转汇率定价的方向。 使用汇率管理工具的目的是避免单边贬值预期发酵，导致汇率短期超调贬值。 及时调控可以减缓贬值速度，让实体经济需要一段时间来适应新的汇率水平。
汇率管理工具按照作用机制（是否直接影响汇率价格）可分为四类：一是汇率定价干预工具，属于直接管理工具，主要包括启动逆周期调节因素和利用外汇等。准备金进行干预。 央行目前已停止使用它们。 外汇储备干预汇率的模式近期针对人民币持续贬值，采取逆周期因子调节来控制中间价，向市场释放政策信号，对冲市场情绪的顺周期波动。 此次操作的重点是预期引导，防止陷入“贬值-贬值”预期升高、进一步贬值的恶性循环。
二是外汇流动性调节工具，属于间接管理工具。 主要包括调整外汇存款准备金、外汇风险准备金、外汇掉期交易、远期风险准备金、发行离岸央行票据等，可以控制离岸市场。 人民币流动性抑制卖空行为。
三是跨境资本流动管理，比如宏观审慎管理、资本管制等。7月20日，央行将跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，这已经是水平较高，但外汇政策的重点不集中。 相反，我们应该以调节外汇流动性、平衡外汇市场供求为目标，释放政策信号，控制贬值速度，避免市场情绪片面偏激。
四是央行口头干预和窗口指导，如9月11日召开的全国外汇市场自律机制专题会议，是央行加强市场沟通的一部分，旨在引导市场预期并稳定人民币汇率。
三是向市场主体传达汇率风险中性理念，积极规避汇率波动风险。 一是加强企业汇率风险中性理念宣传，通过编写案例集、中央媒体报道、权威公众号和短视频账号发布、宣传等多措并举，帮助企业建立有效的汇率风险管理。和文件指南。 机制。
二是继续加强对中小微企业的汇率风险管理服务，通过免除中小微企业办理等多种方式，降低中小微企业的汇率对冲成本。银行间外汇市场套期保值和套期保值衍生品收费，使企业具备风险识别和使用套期保值工具的能力。
三是提醒企业及时关注相关政策法规，如中国外汇交易中心关于中小微企业外汇衍生品交易的相关规定、外汇交易手续费优惠政策等。银行间外汇市场等，提高汇率风险管理工具的使用效率，权衡利弊后仔细选择合适的衍生工具。
四是积极拓展人民币跨境结算业务范围。 建议扩大与“一带一路”沿线广大发展中国家在对外贸易和投资交易中使用人民币的范围，争取双边使用本国货币进行跨境支付结算的互惠，从而有效规避汇率波动风险。
总之，国内货币政策仍需继续宽松，各项稳定经济政策已逐步落实，但政策效果仍需时间验证； 稳定汇率主要靠稳增长、稳预期，这是人民币后续企稳甚至升值的关键。 影响因素仍然在于国内经济基本面恢复特别是内需恢复的程度和可持续性； 央行拥有较为丰富的汇率工具储备，及时启动将对市场进行预期管理，进而形成对人民币的支撑作用。
海外方面，美国经济年内或将维持韧性，美元指数短期或将继续在100上方高位运行，人民币仍面临一定的间歇性外部压力。 因此，认为近期人民币贬值走势已接近顶峰，但不排除进一步筑底的可能。 预计短期内人民币汇率将双向波动，并在维持稳定汇率政策下继续处于筑底阶段。 我国外汇市场平稳运行仍有良好基础。 内外基本面发生积极变化后，可能会开始反弹。
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