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钢铁｜火电交割年开启，上游锅炉管受益明显
2022年以来，国家加大火电审批力度。 考虑上游交货周期，我们预计火电上游锅炉管将在2024-2026年进入交货年。另外，我们预计2024-2025年每年消耗锅炉管8万吨-10万吨，而目前市场总产量为4万吨-5万吨，对应供需缺口接近50%。 因此，锅炉管价格中心仍有进一步增长的空间。 此次上涨将显着提升相关企业的盈利水平。
▍火电产业提速，近两年年均火电审批和开工持续上升。
“十一五”、“十二五”、“十三五”期间年均新增煤电装机容量分别为6400/4900/3600万千瓦。 为保障能源安全，国家能源局明确提出2022年煤电“三个8000万”目标，要求2022年、2023年煤电开工建设8000万千瓦，两年内投产8000万千瓦。年。 煤电发展目标由12.5亿千瓦提高到13.6亿千瓦。 年均建设目标达到上个五年计划的两倍以上。 新能源媒体微信公众号预计，2023年全国核定煤电装机总量将在1亿千瓦左右，略高于2022年9000万千瓦的核定规模。
▍2024年开始，火电项目量将加速并持续环比上升。
据北极星电力网统计，2024年2月火电项目动态，共有30个项目取得重要进展，涉及火电立项、开工、并网等，较上年增加5个项目。 1月份，呈现持续上升趋势。 其中三个火电项目已开工建设：江苏黎港电厂五期、国家电投滨海电厂二期2×100万千瓦机组项目、喀什华电2×66万千瓦热电联产项目。新疆。 国家电投另一控股项目揭阳前站电厂2×燃煤发电项目已获得建设用地批复。
▍火电投资持续走高，上游物资供货周期有望临近，将极大利好火电锅炉管行业。
据中国电力企业联合会统计，2016年至2020年，我国火电投资年均减少155亿元。2021年以来，火电投资反弹至672亿元，同比增长21.5%。 %。 2022年同比增速为28.4%，2023年为15.0%。考虑到火电投资的大幅增长传导到上游企业的交付，往往存在一定的滞后期。 预计2024-2026年将是上游物资投放集中周期，对火电锅炉管企业整体效益明显有利。
▍火电锅炉管行业整体供给紧缺局面仍将持续，看好行业量价齐升的整体逻辑。
假设火电锅炉管单耗500-1000吨，HR3C单机300吨，我们测算2024-2025年每年消耗不锈钢锅炉管8万吨-10万吨，目前市场总量产量为4万吨-5万吨，对应整个市场近50%的供需缺口。 我们判断2024-2026年火电锅炉管行业将继续量价齐升。
▍危险因素：
火电项目审批不及预期，火电项目上游材料供货不及预期，火电锅炉原材料价格波动较大。
▍投资策略：
2022年以来，国家加大火电审批力度。 考虑上游供货周期，我们预计2024-2026年火电上游锅炉管将集中交付。同时，我们预测锅炉管行业目前供需缺口接近50%。 %，且管材价格仍有进一步上涨的空间，这将显着提升相关企业的利润水平。
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