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虽然短期市场情绪良好，机会较多，但似乎投机性较强，目前不少参与者必须保持警惕。 4月份节后“小阳春”数据将出炉，将决定本轮反弹能否走得更远，也可能决定资金进一步北上的态度。
本周市场在犹豫中缓慢上涨，指数多空争论仍在继续。 但仔细研究后发现，多空双方基本达成两个共识：一是短期市场情绪良好。 在政策上各方支持下，思路上有底线，相信即使有调整，也不会过度； 其次，经济复苏缓慢，所以不要对指数抱有太高的期望，慢慢来，只要成交量不减少就可以操作。
在上述思路的推动下，多空双方都开始减持指数，关注个股。 风险偏好较低的资金适当从高股息行业套现，逐步向低估值周期行业靠拢，如新能源、消费、有色金属、农牧业等； 风险偏好高的基金将进一步探索科技板块，从高阶算力转向低阶文化传媒板块。 整体资金基于一个理念：“不追高，不做空”。
与去年市场的恐慌和年初的恐慌相比，现在的市场感觉像是牛市。 很多投资者甚至觉得有美股的味道，指数稳步上涨。 这背后有几个不容忽视的变化。 首先是政策的变化。 大股东减持和IPO再融资收紧，减轻了市场抛售压力，主动抽血量大幅下降，自然恢复了市场活力； 其次，量化和衍生品规模的缩小，让个股涨跌更加顺畅。 近年来A股衍生品的发展看似与国际接轨，但实际上只是部分接轨。 做空工具的部分应用导致了很多个人和机构的投资。 投资者只能“幸灾乐祸”，成为被砍的对象； 再次，北上及两家银行资金的快速复苏给市场打了一针强心剂，最终使得本轮反弹如此顺利。
不过，反弹以来，市场的利好效应大多停留在交易层面，盈利面的改善依然有限。 因此，虽然短期市场情绪良好，机会较多，但似乎投机性较强，目前不少参与者必须保持警惕。 4月份节后“小阳春”数据将出炉，将决定本轮反弹能否走得更远，也可能决定资金进一步北上的态度。
清明期间大雨，市场或将迎来本轮反弹的重要节点。 让我们拭目以待。
（作者为国泰君安上海研究总监）
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