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2月24日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司发布了2023年第四季度和全年财务报告，同时还发布了巴菲特致股东的年度信。
财报显示，2023年第四季度，伯克希尔净利润飙升至375.74亿美元，较2022年同期的180.8亿美元翻了一番。得益于2023年巨额投资收益，伯克希尔归属于股东的净利润达到了126.7亿美元。 2023财年净亏损962.23亿美元，而2022财年净亏损为227.59亿美元。
伯克希尔的财报数据如此耀眼，但深思熟虑的巴菲特头脑却非常清醒。 他在公开信中指出，他不喜欢这种报告方式，并认为GAAP利润100%具有误导性。
巴菲特强调，资本收益的重要性毋庸置疑，但根据回报来判断伯克希尔的投资价值是非常愚蠢的，因为回报包含了股市日夜的变幻莫测，也包含了股市年复一年的变化。 上下波动。
仅从表面的利润并不能准确判断一家公司的投资价值。 让我们举个例子。
新能源汽车企业有两家。 A公司依靠技术创新盈利300万元，B公司依靠政府补贴盈利300万元。 同样的公司赚了300万元，但A公司更具增长潜力和可持续盈利； 而B公司则依赖政府补贴。 一旦政策缩水，后续利润将难以为继。 显然，A公司更具有投资价值。 从盈利表现来看，上述两家公司均盈利且具有投资价值。
值得注意的是，伯克希尔的股票收入主要来自其最大持股苹果公司，约占其投资组合的一半。 去年第四季度苹果股价上涨12.6%，为伯克希尔创造了超过200亿美元的账面收入。
但巴菲特已经对苹果怀恨在心，并不看好苹果的未来。
不可否认，苹果近年来依然取得了出色的成绩，手机销量首次超越三星成为全球第一。
然而，全球智能手机行业发展已达顶峰，销量却持续下滑。 苹果是智能手机行业的最大受益者。 当市场上涨时，它会占据最大的份额。 苹果已经在智能手机行业赚到了大部分钱。 当市场下跌时，苹果将遭受最大的损失。 这似乎是一个必然的趋势。
在苹果股价下跌的情况下，伯克希尔哈撒韦公司在2023年第四季度减持了1000万股苹果股票，以防止过度依赖苹果而降低投资价值。
我们回过头来谈谈股票利润，了解一下巴菲特所说的两个“包括”。 有多少上市公司主业失败，靠人气在“变幻莫测的日日夜夜”中生存。 泡沫在波动中堆积。 其中不乏概念炒作、散布所谓利好消息、欺骗性增持等。
现实中我们看到的是一些上市公司股价很高，但实际经营业绩却很差。
所以我们不得不佩服股神巴菲特的洞察力。 尽管伯克希尔是一家具有超强创新能力和盈利能力的公司，但巴菲特却非常谨慎，保持着作为明智投资者的清醒和警觉。
伯克希尔在2023年的股市表现将会非常出色，从运营角度来看，管理者已经完成了他们的任务。 但巴菲特表示，“但是，我们仍然感到不舒服。”
巴菲特在公开信中强调，伯克希尔的投资规则之一从未改变，也永远不会改变：永远不要冒资本永久损失的风险。
因此，我们必须充分认识到，根据股票收益来判断投资价值以避免资金的永久性损失是非常愚蠢的。
伯克希尔长期持有可口可乐和美国运通这两只股票。 这两家公司的规模不如伯克希尔在苹果公司的持股规模，每只股票仅占伯克希尔 GAAP 净值的 4% 至 5%。 但它们是宝贵的资产。 可口可乐和美国运通的产品走向全球，核心产品在全球家喻户晓，两家公司都有充足的现金流。
这也是巴菲特长期价值投资的理论实践。
（作者为京苏传媒首席分析师）
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