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展望2024年，分析人士认为，虽然目前碳酸锂实际过剩量不大，但由于产业链积极去库存，产业链过剩的感觉非常明显。 临近去年底，供大于求的矛盾日益凸显。 2024年大概率会出现大量过剩，一年内产能被清理。 锂价主旋律是下行。 但在需求持续增长的背景下，也要注意阶段性反弹的风险。
供应增加将推动锂价触底反弹
2023年，由于需求疲软的现实和供应强劲的预期，当前碳酸锂期货价格将大幅下跌。 据SMM数据显示，电池级碳酸锂现货报价从2023年1月3日高位日元/吨跌至12月29日96900元/吨，跌幅达81%。 从期货价格来看，2023年碳酸锂整体供需保持相对紧平衡，碳酸锂期货上市以来整体呈现下跌趋势。 碳酸锂期货主力合约从上市初期的人民币/吨跌至低至85650元/吨，最高跌幅达65.18%。 截至2023年12月29日，碳酸锂期货主力合约收盘价为人民币/吨。
“供应过剩是2023年碳酸锂价格全年下跌的基础。” 中信期货有色与新材料首席研究员沉兆明分析称，2023年以来，由于大量新锂矿项目的陆续上马，供给进一步大幅增加。 同时，上年的高基数导致电动汽车需求增速快速下滑，供需增速出现较大分歧，供给过剩逐渐显现。
“2023年初，碳酸锂中心下行已是市场的共识预期，但随后的跌幅超出预期，主要是市场早盘资产负债表变动过大。” 招商期货研究所所长王斯然分析，2023年锂价处于超卖状态。 在供给旺盛、需求疲软的背景下，产业链对未来锂价较为悲观，各环节都呈现出积极去库存的趋势。 但锂电池产业链环节较多，真实库存水平被市场低估。 一旦需求上升，利润率下降，企业积极去库存，各种库存的作用很快就会从需求转向供给，这将进一步加深产业链的实际过剩感。
据了解，碳酸锂的产业链较为复杂。 产业链自上而下的核心环节包括锂矿-锂盐-贸易-材料-电池-终端等，而下游终端需求集中在新能源汽车(动力电池)、储能集成系统(能源)蓄电池）两大板块。 这两个特点决定了当下游需求订单增加时，通过产业链各环节的逐步放大效应，低壁垒、低集中度环节的产能和库存将逐步增加，其中材料和锂盐环节形成了大量隐性库存。 “需求逐步放大的效应加上上游锂矿扩张周期较长，放大了锂的价格弹性。” 王斯然解释，在价格上行周期中，上游锂产品的增量远大于中下游。 在下行周期中，一旦需求下降，企业就主动去库存，库存的角色迅速从需求转变为供给，价格在整个周期的价格下行走势中更具弹性。
展望2024年，王斯然认为，目前碳酸锂期货市场按需交易逻辑相对充足。 市场对2024年动力电池和储能电池的预期一致下调，估值水平也在2023年底提前达到元/吨水平，这是一个相对合理的长期锂盐价格。 因此，2024年，矿山供应量的增加将主导锂定价。 与2022年底上行周期的强劲需求推动锂价走高类似，2024年锂供应的持续增加将推动锂价回落。
“目前碳酸锂现货价格周期尚未见底，去年12月期货的短线上涨是熊市周期内的反弹，预计在周期完全触底之前还会出现数次反弹。”核心驱动力往往对应于采矿产能的增加。伴随着抗性减产和需求的季节性复苏，将伴随着锂矿和锂盐价格的逐步下行。” 王斯然认为，在锂矿供应量一定增加的基本面逻辑下，目前预计2024年碳酸锂价格均呈现弱振荡探底过程。
申照明也认为，供给过剩仍将是2024年市场的主线。随着碳酸锂供应量大幅增加，需求增速进一步下滑，锂矿、锂盐产能和产量过剩相对较多。明显的。 当需求疲软时，锂价可能进一步下跌。 据其测算，2024年，动力电池需求的增加将带动锂资源总需求同比增长29%，库存需求也较2023年增加2万吨。锂矿企业规划测算，2024年全球锂资源供应量或将达到150万吨LCE，过剩19%； 若部分项目延期，供应142万吨，过剩13%； 如果是新项目就很难发布。 只有老项目产量的增加才会带来增量。 供应136万吨，过剩8%。
锂矿企业面临产能出清风险
在锂价下行周期中，锂矿企业面临着产能出清的风险。
“当供应增加、需求减少时，市场上碳酸锂就会出现过剩，导致价格下跌，这也意味着一些高成本产能将被出清。” 洪泽米岛有色金属分析师李凌解释说，在价格下行压力下，那些成本较高的生产商可能会被迫退出市场以减少损失。 2023年碳酸锂价格跌幅高达81%，这进一步印证了碳酸锂市场正在通过价格下跌进行出清。 这一过程可能会给成本较高的生产商带来压力，但有助于消除过剩产能。 ，为未来市场稳定奠定基础。
展望2024年，根据李凌的测算，2024年全球锂资源将大幅过剩25.5万吨LCE，即18%。“这种大幅过剩说明市场需要通过价格机制来平衡供需，即通过价格下跌来抑制供给、刺激需求，从而实现市场出清。” 李灵说道。
“本次碳酸锂周期最终底部的出现，一般对应的是供给端矿企亏损减产，价格长期跌至现金成本，需求、库存、估值等因素出现重大特征性变化。 ”。 王斯然认为，虽然这些特征目前尚未显现，但2024年将部分出现在碳酸锂市场中。根据其测算，2024年国内硬岩锂矿和盐湖新增供应量较小。 新供应将主要来自澳大利亚和非洲的硬岩锂。 阿根廷盐湖和少量国产锂云母将新增投产。 核心项目产能增量约为30.2万吨LCE。
“锂价下行周期的核心价格支撑线只是开采成本，随着价格下跌，逐渐逼近供给成本线下限，部分产能永久退出，实际供给曲线可能会逐渐2024 年至 2025 年将趋于平缓。” 王斯然认为，2024年全球锂原矿年供应量相当于130.6万吨LCE。 考虑到碳酸锂的历史高位，由供给曲线折算的现金成本为32000元/吨。
沉照明还表示，目前产能出清尚未开始，可能会在2024年下半年发生。以澳大利亚为例，根据澳大利亚锂矿商季报数据，截至目前仅有Core和有计划减少产量，而大多数其他公司的目标是降低成本。 其中，Core计划于2024年暂停原矿开采，预计2024年中期原矿库存耗尽，影响2024年约5000吨LCE的年供应量，计划减少10万吨LCE的生产计划2024年锂精矿。
值得注意的是，在全球锂资源整合的背景下，在锂资源提炼加工端，不同原料碳酸锂的生产成本差异较大。 市场上的锂矿石主要来自三种来源：锂辉石、盐湖锂、锂云母。 从制作锂盐的成本来看，盐湖的成本最低，在3万-5万元/吨； 其次是自有锂精矿，成本在6万-8万元/吨； 最后是锂云母，成本8万-8万元/吨。 元/吨，有的牌号比较低甚至更高，但最高成本不会超过元/吨。 但如果原材料从外部采购，成本就会增加很多。 其中，锂云母对外开采成本为-元/吨，而锂精矿对外开采，按照辉石（6%品位）价格1800美元计算，生产成本为-元/吨。
沉照明认为，当行业面临出清市场时，由于盐湖提锂处于行业成本曲线最左侧，受到的影响较小，预计锂辉石、锂云母矿可能最先遭受损失。 从地区来看，澳大利亚、中国和澳大利亚的项目成本最高，可能首先面临减产风险。 预计2024年三大项目总供应量为15.4万吨。 我国云母矿成本较高。 2023年新建项目属于成本曲线最边缘部分，面临的现金成本在元/吨以上。 2024年，该部分产能为15万吨-20万吨LCE，产量约为7.5万吨。 津巴布韦、巴西、加拿大等地的可研现金成本大多在300~600美元/吨之间，但面对高昂的运费成本，10元/吨左右的金额已占到80%以上。成本曲线，可能会受到影响。
需求增长主要由动力电池拉动
从终端需求来看，碳酸锂的终端消费主要包括电池领域和传统消费。 其中，电池领域细分为新能源汽车动力电池、储能电池和3C消费电池三部分。 传统工业需求细分为润滑油、催化剂、传统陶瓷、玻璃、医药等，从终端消费占比来看，电池领域碳酸锂需求超过80%，增速明显。 增长主要来自新能源汽车和储能的需求。
从近几年的情况来看，2021-2022年碳酸锂需求将会爆发，供需增速的不匹配将带动锂价大幅上涨。 增量主要来自新能源汽车和储能。 2023年国内终端消费将继续保持高增长，但由于订单减少，初期产量有所下降，导致一季度和下半年对碳酸锂的直接需求减少。 中国汽车工业协会数据显示，2023年新能源乘用车产量除4月份出现季节性环比下降外，全年将保持环比增长。 中国汽车工业协会数据显示，2023年新能源汽车产销量分别为958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场份额为31.6% 。 与此同时，新能源汽车海外销量也在迎头赶上。 据中信期货研究院统计，预计2023年全球新能源汽车销量为1332万辆，同比增长34%。
展望2024年，新能源汽车增速或将放缓。 最新《电动汽车行业报告》指出，2024年全球电动汽车销量将突破1800万辆。但由于基期增长以及主要区域市场仍受正负因素影响，全年电动汽车销量将突破1800万辆。全球市场增长率预计为29.6%，较之前表现较差。 其中，中国汽车保有量为1100万辆，增速有所放缓，在25%-30%。
沉照明认为，虽然新能源汽车增速放缓，但锂需求增长主要由新能源汽车动力电池拉动。 储能方面，由于海外户用储能因去库存而难以产生需求，国内新能源配储市场在政策引导下将进一步压缩空间。 2024年全球储能锂电池实际需求增速将下降或增长20%。 消费电子略有复苏，但涨幅不大。 玻璃、陶瓷等传统消费增长稳定，在3%左右。 总体来看，碳酸锂需求增速将维持在29%左右，达到120.3万吨LCE，供应量将增长40%，达到142.2万吨LCE，整体过剩12%。
但从锂盐生产到装车销售大约需要2.5个月的时间。 王斯然表示，从基本面来看，目前锂价的持续下跌主要是为了2024年一季度的淡季定价。从节奏上看，每年的5-6月和10-12月是锂电的旺季。电动汽车需求，主要源于消费者自发购车消费以及政策调整预期导致的抢装。 除输送时间外，预计到2024年2月中旬至4月中旬和7月中旬至9月中旬，动力电池产业链供应带锂需求季节性弹性最大，且中下游有一定的补货可能性。 “目前，节后补货是大家关注的焦点。如果节后补货被证实，价格可能会反弹；如果节后补货被证实是假的，价格将进一步下跌。” 王斯然提醒，节后补货虽然确定，但价格还会进一步下跌。 价格中枢向下，但需求的补充可能带来阶段性反弹。
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