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“由于城投债潜在信用背书较强，风险相对可控。 与此同时，国内宏观政策的一系列变化，赋予了高收益城投债进可攻、退可守的优势。 因此，公司长期以来一直专注于城投债券投资，希望能让投资者赚钱。”张子耀表示。
近期，在地方政府债务化解利好消息频传的背景下，城投债投资迅速升温。 张子耀表示，在市场相对恐慌的情况下，公司团队坚持独立判断，积极布局高收益城投债。 但短期来看，高收益城投债券投资已出现过热迹象。 中长期来看，随着参与主体的增多，高收益城投债的投资难度将会加大。 因此，公司将进一步提升债券定价能力，提高交易效率，为投资者创造稳定回报。
城投债可进、可攻、可退、可守
在私募圈子里，债券策略管理人不少，但始终专注城投债、业绩稳定的机构却很少。 海升基金就是其中之一。
在不少人看来，一些投资机构之所以关注城投债，主要是基于“城投信仰”。 不过，在章子尧看来，投资不能单纯依靠“信仰”，而必须根据宏观背景做出独立判断，这样才能在市场周期中生存下来。
“城投公司作为城市基础设施的重要建设和管理主体，与地方经济发展紧密相连。 以城投公司为主体发行的城投债券自出现以来一直保持着零违约的记录。 与此同时，由于过去一系列宏观政策的变化，出现了一批高收益的城投债券。 总体风险相对可控。 它们是一种可攻可守的优质资产。 这符合私募股权创造绝对回报的特点。 因此，公司一直专注于城投债券投资。”张子耀坦言。
除了看好城投债这一资产类别外，海升基金的投研背景也是其重点关注城投债的重要原因。
据悉，张子耀拥有多年债券交易经验，善于观察市场微观变化。 同时，海升基金的合伙人既有一级市场的发行经验，也有二级市场的交易经验。
投资策略必须不断发展
今年一季度，受昆明城投债相关传闻影响，市场对城投债风险暴露的担忧加剧。
“当时很多人都在讨论城投债的风险，但我们仔细梳理了城投债的发展历史，也重新审视了投资组合中持有的债券。 在确认信用风险可控后，我们选择坚定持有并逐步加大风险。 我投资了一些高收益的城投债。”张子耀透露。
近期，随着房地产政策的不断优化以及债务方案的利好消息，围绕城投债的悲观情绪迅速扭转。
但随着参与主体不断增多，城投债券投资出现过热迹象。 对此，张子耀表示，短期来看，在供需关系逆转的背景下，高收益城投债收益利差迅速收窄，如何提高投资收益率是亟待解决的问题。需要解决。
据悉，在债券投资中，提高收益率的方式主要有三种，即信用沉降、加杠杆和延长久期。 在章子耀看来，资管产品杠杆率受到严格限制，在高收益城投债收益率大幅下滑的情况下，信贷沉降策略收效甚微。 因此，通过长期延长获得的资本收益将成为公司的收入。 主要来源。 他承认，公司对债券投资策略进行了一定调整，正在参与一级市场的发行和认购。
只有苦练内功，才能取得稳定、长远的进步
谈及高收益城投债的发展前景，章子耀认为，随着城投债市场参与者更加多元化，高收益城投债利差将呈现缩小趋势。 在此背景下，私募基金管理人需要努力工作，竭尽全力创造超额回报。
张子耀表示，为了提高交易效率，海盛基金搭建了自己的交易系统，减少了债券交易员制作交易账本、填写债券要素等繁琐工作。 它还提高了交易者询价和下订单的能力。 过程中的时效性使得交易过程更加智能、高效。
与此同时，海盛基金的战略矩阵也更加丰富。 张子耀表示，海盛基金目前针对部分高净值客户推出了“固定收益+”战略产品，以城投债为基础，结合期权等衍生品，进一步提高产品的收益弹性。
在私募行业，一年翻倍的如鲫鱼过江，但五年翻倍的则如晨星般凤毛麟角。 张子耀表示，未来公司将继续深耕城投债，同时拓展能力圈，增加策略丰富度，打造收益稳定、相对较高的“固定收益+”资管平台。有吸引力的回报。
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