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股界人士认为，四季度货币政策仍有发挥作用的空间。 预计信贷投放将继续增加，结构性货币政策工具也将继续发挥作用。
平安基金指出，信贷结构的修复仍需完善，这取决于后续政策效果的释放。 居民中长期贷款仍是拖累。 8月份对居民中长期贷款的拖累有所减弱，但仍处于历史低位。 8月底是房地产优化政策密集出台的阶段，叠加“金九银十”消费旺季。 此前，二三线城市因城施策的工具箱已全面打开，销售刺激政策效果较为有限，一线城市规模相对较小，政策的放松也可能有一定的影响。低水平城市的虹吸效应。
此外，对企业的长期信贷支持总体减弱。 企业信贷结构较弱，仍依赖票据融资支撑。 未来地方债发行将加速，基础设施投资或将加速。 在促进信贷方面，相关会议要求主要金融机构加大信贷投放力度，着力拉动中长期融资需求。 健康）状况。
流动性方面，永盈基金表示，内外部流动性边际改善的大趋势在四季度仍有望延续。 一方面，当前国内经济仍处于复苏关键期，仍需要宽松货币环境的呵护。 因此，维持货币宽松是大概率事件，降息、降准仍是预期。
另一方面，美联储9月份维持利率不变。 考虑到鲍威尔对外表态持续偏强硬，不排除利率长期维持高位的可能性。 不过，本轮加息周期已经确定结束，美债利率呈现出“上行空间有限、下行空间巨大”的特点，外部流动性已经到了拐点。
汇率方面，平安基金认为贬值压力可控，国内货币宽松约束较少。 长期来看，随着国内信贷政策宽松、经济复苏乏力，短期内收益率可能存在上行干扰。 美联储加息结束时，利率终点预测维持在5.6%。 点图显示年内将再次增加。 由于加息的可能性，美债收益率可能高位波动，上涨动能不足。 中美利差倒挂难以深化，汇率进一步走弱的风险较小。
从政策思维角度，平安基金指出，8月降息是中美货币政策分化周期中第三次使用价格型货币政策工具。 当前汇率管理工具箱充足，也成为关注货币政策的底气。 关注央行监管思路的变化。
中欧基金表示，海外主要经济体韧性十足，美联储加息周期已结束。 预计四季度主要经济体经济表现稳定，但可能存在风险事件扰动，包括美国新财年预算谈判破裂、汽车工人罢工持续等。 发酵等潜在风险。 如果发生黑天鹅事件，当前全球流动性紧张的环境有望小幅放松，为中国风险资产创造边际效益。
大成基金建议，中长期来看，要正视政策思路，在质量有效提升和数量合理增长之间寻求平衡，保持历史耐心。
目前财政和家庭资产负债表疲软，杠杆率较高，不具备像以前那样强劲的刺激和杠杆能力：保持政策稳定并不意味着宏观政策不会加强，而是宏观政策可能排在第二位或者第三个是现代产业体系建设，第二个可能跟改革开放有关的营商环境（民营企业）、国家统一市场、对外开放等向上。
四季度A股或将震荡上行
对于后市，公募机构认为无需过于悲观。 预计市场将继续波动。 随着经济复苏的逐步确认和政策导向的明确，四季度震荡上行的概率较大。
根据诺亚基金的分析，目前股债收益差距在-2倍标准差左右，市场处于较低区域。 随着经济数据改善，市场情绪和估值有望逐步恢复。 8月份，房地产和资本市场政策密集公布，加上国内降准、汇率高位波动的影响，推动A股市场指数探底。
不过，诺亚基金也指出，题材轮换加速，该板块全球定价大宗商品表现强劲。 TMT受到华为、苹果新机发布带动，消费电子、周期存储受益需求复苏预期，呈现阶段性表现。
近期各题材可持续性偏弱，显示风险偏好尚未完全修复。 未来市场波动的驱动因素可能来自于政策的持续推进和经济基本面的恢复。 下季度经济数据好转将是政策保障下、基数较低的大概率事件。 我们对未来的市场表现可以更加乐观。 。
永盈基金的乐观判断是，近期A股因外资流出、经济复苏缓慢而表现疲软。 展望四季度，随着内生增长环比动能再次增强、外需逐渐稳定，国内上市公司利润有望继续回升。 再加上宽松的流动性环境和相对确定的政策加码，市场或将重拾信心，支撑A股逐步探底。
展望后市，平安基金认为，库存周期将持续去库存，需求端呈现见底迹象。 随后的企稳和上升趋势需要靠信心来恢复。 三季度以来，PPI同比率先触底回升，负增速连续两个月收窄，表明需求端价格面已出现一定触底迹象，但结束产品库存仍呈下降趋势。 库阶段尚未逆转。
从目前情况看，一系列利好政策的出台，为内需复苏奠定了基础，海外衰退风险也趋于缓解。 8月份经济数据环比来看已出现一定好转迹象，但需求端量价齐升的持续提升仍有待观察。 ，恢复内需和外需信心仍是关键。
看好“困难逆转”和科技板块
具体到行业配置策略，不少公募基金认为，经济回暖、行业趋势清晰、“困难逆转”和科技成长值得关注。
大成基金提出了三种配置思路： 配置思路一：供需预期差； 配置思路二：出口带来积极线索； 配置思路三：行业趋势主线； 推荐计算机设备、消费电子、工程机械、家用电器、通讯设备、钢铁、汽车配件。
诺亚基金判断，风险偏好恢复期间，科技股和超跌板块将利好。 展望四季度，诺亚基金表示，消费电子有望周期性反弹，国内半导体产业链将持续加速进化。 与手机等传统需求相关的消费芯片经过近一年的全面调整，股价已充分体现悲观预期，而华为、苹果新机的发布刺激了消费电子等消费电子需求的复苏。手机。
对于计算机板块来说，展望四季度，根据公开信息和行业交流，上半年市场需求已经梳理和准备。 第三季度订单已开始落地。 与此同时，明年行业发展进入加速期。 对于第四季度和明年，我们将保持乐观。 “我们也将继续坚定拥抱以操作系统、数据库、人工智能大模型、行业数字化为代表的中国软科技产业和数字经济产业的发展，并在其中选择产品型企业陪伴其成长。” 诺亚基金表示。
展望全年，经过AI算力、大模型等板块的调整，下半年有望实现基本面高增长。 诺亚基金也将继续坚定拥抱以操作系统、数据库、人工智能大模型、行业数字化为代表的中国软科技产业和数字经济产业的发展，并在其中选择产品型公司陪伴其成长。 诺亚基金表示。 展望全年，经过AI算力、大模型等板块的调整，下半年有望实现基本面高增长。
永盈基金展望四季度投资策略，未来可重点关注复苏和主题两大领域。 考虑到重建信心还需要一段时间，且市场复苏的过程可能会坎坷缓慢，预计行业层面可能难以形成持续稳定的主线，可以兼顾两方面复苏的主要方向和主题。
一方面，受益于持续复苏，消费中的食品饮料、房地产链条中的家电家居等表现得到支撑。 此外，医药生物科技绝对估值底部及利空事件即将结束，有望迎来周期性底部。 “困境体现”转会“可期；
另一方面，四季度流动性依然宽松，结合11-12月业绩真空期，主题板块仍有望表现。 我们可以从中微观层面寻找增长机会，重点关注华为链、AI、数据元素、卫星互联网等方向。
展望后市，平安基金认为，长期来看，经济仍将向好，但信心之路可能会出现曲折。 国内经济复苏与海外流动性预期转移之间的阶段性博弈仍不可避免，建议均衡轮动配置。
一、顺周期板块：资源类产品+地产连锁（非房地产）+大金融（银行、保险）； 二是高质量增长板块：数据要素（运营商）、AI（算力、光模块）、华为技术产业链（半导体、智能手机、智能驾驶、云计算）； 高股息板块稳定：高股息资产性价比仍处于较高水平，在实体经济企稳之前经济将占据主导地位。
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