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一直深陷业绩舆论漩涡的小鹏汽车，交出了略显“尴尬”的第二季度业绩。
小鹏汽车8月18日晚间公布了第二季度财报。表面上看，小鹏汽车似乎打了一场“翻身仗”：单季度交付量23205辆，顺利完成此前销量指引； 单季度营收50.6亿元，虽然同比仍下降30%以上，但环比增长26%，结束了同期持续两个季度的大幅下滑。
然而，小鹏汽车面临着更为严峻的挑战，那就是汽车毛利率持续为负且持续恶化。 数据显示，其汽车销售毛利率从一季度的-2.5%进一步下降至-8.6%。 更糟糕的是，这种情况短期内可能很难改善。
这也导致小鹏汽车综合毛利率首次出现负值。 最直接的结果是其单季度亏损达到28.05亿元，创历史新高。 二季度业绩公布后，小鹏汽车美股股价也大幅下跌，盘中跌幅接近9%。 收盘下跌4.28%，最新市值为130亿美元，约合人民币950亿元。
单季度净利润和亏损再创新高
首先，在营收方面，小鹏汽车第二季度实现营收50.6亿元，略超市场预期的49.1亿元。 今年一季度，这一数字为40.3亿元，二季度较一季度增长25.5%。 此前，小鹏汽车已连续五个季度单季度营收下滑。
不过，与去年同期相比，小鹏汽车今年第二季度营收仍同比下降31.9%。 其中，公司二季度汽车销售收入44.2亿元，同比下降36.2%。
事实上，其营收下滑的势头得到遏制，主要得益于第二季度交付情况的小幅改善。 小鹏汽车第二季度总交付量为23,205辆，完成了上季度给出的销售指引。 不过，小鹏一季度末给出的指引普遍低于市场预期。 （注：第二季度指引是汽车交付量在21,000至22,000辆之间。）
不过，现在判断小鹏汽车已经走出困境还为时过早。
利润方面，小鹏汽车二季度亏损进一步扩大。 数据显示，二季度，小鹏汽车净亏损28.05亿元，也创下单季度亏损新高。 此前单季度亏损最高的季度是去年第二季度，当时净利润亏损26.89亿元，今年一季度亏损23.4亿元。
最令市场惊讶的是其毛利率。 今年第二季度，小鹏汽车毛利率为-3.9%，这是公司首次出现单季度毛利率负值。 此前，下降趋势已有所体现。 2022年初以来的五个季度，这一指标分别为12.22%、10.88%、13.53%、8.66%和1.66%。 不难看出，这个数字自去年下半年以来一直在加速下降。
今年第二季度，小鹏汽车毛利率为-8.6%。 第一季度也首次转为负值，为-2.5%。 也就是说，小鹏汽车今年一直在负毛利率的情况下前行，总体来说，今年交付的车辆“出厂都是亏损的”。
部分机构对于毛利率大幅下降也颇感意外，交银国际甚至直言“毛利率远低于机构预期”。
对此，小鹏汽车在公告中解释称，毛利率同比、季度均下降。 G3i相关的库存减值和库存采购承诺损失对该车第二季度毛利率产生了4.5个百分点的负面影响； 促销力度加大以及新能源汽车补贴到期也是原因之一。
但即便剔除相关库存减值和采购承诺损失因素，小鹏汽车二季度毛利率仍较一季度下降不少。 这也引起了市场的警惕。
相比之下，理想汽车同期毛利率维持在20%左右。 今年第二季度，理想汽车毛利率为21.8%，今年一季度为20.4%； 其中，整车毛利率为21%，今年一季度为19.8%。
毛利率短期内难以提升
今年第二季度，小鹏汽车销售平均单价为19.05万元/辆（单季度汽车销售收入/单季交付量），而其收入与交付量的比值（不等于以销售平均单价计算）为21.81万元。
对于第三季度，小鹏汽车还给出了营收预期和交付指引。 从总营收来看，小鹏汽车预计在85亿元至90亿元之间。 至于交付量，该公司预计交付量为 39,000 至 41,000 辆。 以此粗略估计，第三季度的收入与交付比例在21.79万元至21.95万元之间。
不难看出，这一比例与二季度21.81万元的水平相差不大。 也就是说，其第三季度的汽车销售平均单价可能不会出现太大的差异。 因此，小鹏汽车三季度毛利率大幅提升并不容易。
小鹏汽车董事长何小鹏也在电话会议中表示，预计2024年底实现成本降低25%的目标。成本降低措施将显着提高公司2024年的毛利率。投资机构预计在最乐观的情况下，公司的毛损要到第四季度才会出现改善，而这也取决于G6的订单和交付量。
需要注意的是，小鹏汽车此次给出的第三季度交付指引为3.9万至4.1万辆。 7、9月月均销量至少维持在1.45万辆左右。
小鹏汽车的底气来自于它的G6车型。 G6车型于7月中旬开始交付，7月销量约为3900辆。 展望下半年，小鹏汽车表示正在与供应商合作增加G6产能。 预计9月份G6车型的交付量将大幅增加，带动小鹏汽车实现月交付量超过1.5万辆。 同时，该公司还预计，第四季度，G6将实现单月交付1万辆以上的目标和月交付2万辆的目标。
然而，组织却有不同的看法。 交银国际近期下调小鹏汽车港股、美股卖出评级，并表示市场对小鹏G6的预期过高。
“小鹏G6的定价策略和产品力是成功的，但很难达到公司和市场预期的月均销量1万辆。G6的销量和产量都在攀升，明年有可能接近这个水平。”第三季度末和第四季度初，但稳态月销量可能仅在5000-6000辆的水平，这主要是由于市场竞争激烈以及特斯拉潜在降价的影响。 ” 交银国际表示，
值得注意的是，作为G6最直接的竞争对手，特斯拉Model Y近期再次降价。 8月14日起，特斯拉Model Y长续航版起售价由31.39万元调整为29.99万元，Model Y高性能版起售价由36.39万元调整为34.99万元。
交银国际认为，进入四季度，车企可能会有更激进的降价促销，以赶上全年销售目标。 因此，机构认为小鹏汽车四季度销量增长以及毛利率环比改善存在较大不确定性。
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