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“镍王”青山集团锂电池制造商赴港IPO颇为曲折。
近日，瑞普蓝君第二次向港交所提交招股书，再次发起进攻。 其去年12月提交的首份招股书已过期，但截至目前，仍没有这家锂电池制造商IPO的消息。 相比之下，在提交表格前完成港交所上市的中信航，从提交表格到上市仅用了7个月时间。
值得注意的是，青山集团及关联方对于瑞普蓝骏可谓是全方位“照顾”。 多年来，青山集团及其关联方不仅充当供应商，还扮演客户的角色，同时充当“债权人”。 即便在这样的情况下，瑞普蓝钧依然没有摆脱亏损状态，三年时间全额亏损超过13亿元，毛利率也远低于同行。
首次申请无效
瑞普蓝君于去年12月14日在香港联交所首次提交IPO表格。 最后一家在港交所完成上市的锂电池制造商是中鑫航，该公司于去年3月递交表格，并于10月中旬顺利完成上市。 不过，瑞普蓝君的上市进程并不那么顺利。
随后六个月，该公司IPO毫无进展，今年6月中旬，该公司上市申请失效。 于是，6月30日，瑞普蓝君第二次提交表格，再次发起冲击。 然而距离第二次报送已经过去两个月了，仍然没有该公司IPO的消息。
招股书显示，瑞普蓝骏成立于2017年10月，主要致力于锂离子动力电池产品和储能电池产品的设计、研发、制造和销售。 2019年4月，成立仅两年的瑞普蓝骏已实现锂离子电池批量供货。 2020年至2022年，瑞普蓝骏锂电池销量分别为1.55GWh、3.30GWh、16.61GWh。
公开数据显示，2022年储能电池方面，瑞普蓝骏全球市场份额为8.8%，排名第三，仅次于CATL和比亚迪。 动力电池方面，公司去年装机量占市场份额1.7%，排名第10位。
数据显示，2020年至2022年，瑞普蓝君营收分别为9.07亿元、21.09亿元、146.48亿元。 公司的储能电池近年来占据主要地位。 2022年，其储能电池营收将达到84亿元，动力电池营收为46.43亿元。 两者占瑞普蓝君整体营收的89%。
瑞普蓝君最引人关注的是其股东背景。 招股书显示，长荣科技直接持有瑞普蓝君50.4%的股份，长荣科技则通过全资子公司温州晶利持有瑞普蓝君12.2%的股份。 而永庆科技就是“镍王”青山集团。 因此，瑞普蓝骏的控股股东为青山集团。
资料显示，青山集团是全球最大的不锈钢生产商和金属镍生产商。 近年来，它以多种方式涉足锂离子电池产业链，包括镍、锂、钴的开采和提炼，以及正极材料、负极材料、隔膜和电解液的生产。
2022年3月，伦敦证券交易所（LME）发生的“妖镍”事件一度让青山集团成为市场关注的焦点。 据了解，青山集团目前经营着全球最大的不锈钢和镍业务，在2022年《财富》世界500强企业中排名第238位，在中国民营企业中排名第13位。 其家世可谓深厚。 瑞普蓝骏是青山集团旗下唯一的锂电池生产企业。
来自“镍王”的全方位呵护
虽然背靠“大树”，但从基本面来看，瑞普蓝骏还远远落后于同行。 尽管2020年至2022年营收大幅增长，但瑞普蓝君至今仍未能实现盈利，着实令人意外。 招股书显示，其上述三年净利润和亏损分别约为5327.9万元、8.04亿元和4.51亿元，三年累计亏损超过13.08亿元。 38.1%和-3.1%。
2020年至2022年三年，瑞普蓝君毛利率分别为12.2%、-15.4%、7.4%，波动剧烈。 而且，与同行相比，这一盈利水平也明显较低。 锂电池龙头宁德时代近三年毛利率分别为27.76%、26.28%、20.25%。 即便是去年登陆港交所的二线电池厂商中鑫航，三年毛利率也分别为5.55%、8.24%和10.32%。
更重要的是，瑞普蓝骏的盈利能力是基于青山集团各方面的“关怀”。 从招股书来看，青山集团不仅是瑞普蓝骏的关联方，也是公司的主要供应商和公司的主要客户。
2021年，瑞普蓝骏向青山集团采购金额为2.12亿元，占当期采购总额的8.4%。 同时，青山集团也将成为当年瑞普蓝君的最大供应商。 2022年，瑞普蓝骏将向青山集团出售8.61亿元，占当期总销售收入的55.9%。 青山集团将成为当年瑞普蓝骏的第四大客户。
数据显示，2020年至2022年，瑞普蓝钧将分别向永清科技及相关联系人采购原材料1620万元、2.12亿元、6100万元。 此外，去年12月，瑞普蓝骏还与永清科技签署框架协议，将在三年协议期内优惠采购锂化合物、三元前驱体、隔膜、石墨等锂电池核心原材料。
而且，招股书显示，2023年至2025年，瑞普蓝钧还将永庆科技及其联系人年度原材料采购计划上限确定为38.25亿元、111.25亿元、166.42亿元。
与此同时，青山集团及相关联系人也向瑞普蓝骏采购了电池产品。 近三年关联交易金额分别为130万元、1530万元、13.45亿元。
事实上，青山集团对瑞普蓝骏的支持不仅仅局限于供应和采购两端。 由于连年亏损，瑞普蓝君经营活动产生的现金流量净额也持续萎缩。 上述三年指标分别为1.77亿元、-19.57亿元、-22.3亿元。
但公司通过融资活动产生的现金流量净额增长迅速，分别达到6.31亿元、53.07亿元和105.32亿元。 这得益于青山集团及关联方的“输血”。 从关联方长荣科技、青山股份、青拓镍业获得大量借款。 近三年，瑞普蓝君共获得关联方贷款4.64亿元、52.7亿元、21.84亿元，合计近80亿元； 偿还关联方贷款分别为1.35亿元、33.42亿元。 元和48.38亿元，合计超过83亿元。
截至2020年末、2021年末、2022年末，瑞普蓝骏有息负债分别为2.81亿元、5.79亿元、46.51亿元，资产负债率分别为293.0%、142.5%、40.9%，分别。
独立生存能力值得怀疑
同样令市场担忧的是其产能。 截至2022年12月底，瑞普蓝骏设计年产能将达到35.2GWh。
不过，该公司表示，公司业务增长很大程度上取决于其产能扩张计划，此次IPO筹集的资金也将用于扩大产能，并在温州、佛山、重庆建设生产工厂。 计划2023年底前将产能提升至77GWh，2025年底达到以上。
公司自身的产能利用率是否能够消化如此大幅度的扩产？
招股书显示，2022年，温州工厂2019年1月和2020年7月投产的两条生产线产能利用率可达到95%以上，其余投产的3条生产线产能利用率可达95%以上。 2022年1月后将低于80%。 。 嘉善工厂方面，2022年5月和8月投产的两条生产线2022年利用率分别达到58.9%和53.3%，同年11月和12月投产的两条生产线利用率分别达到58.9%和53.3% 2022年将达到10%以下。
综合来看，截至2022年12月末，瑞普蓝骏实际产量2.38GWh，实际产能4.38GWh，产能利用率仅为54.5%。
从今年上半年来看，整个锂电池行业都处于去库存的状态。 因此，在议价能力向下游倾斜的背景下，龙头厂商势必拥有更多的竞争优势和更高的盈利能力。
以上半年动力电池领域为例，宁德时代动力电池装机量为66GWh，占总装机量的43%，同比增长26%； 而比亚迪动力电池装机量为45.4GWh，占总装机量的30%，同比增长。 91%。 两大龙头市场份额均超过70%。
从市场来看，二三线电池厂的生存空间实际上会受到挤压。 国内某动力电池厂商人士此前对记者表示，一方面，二三线厂商供需不稳定，成交量受影响较大。 损失。 在此背景下，龙头厂商经历了多轮产业周期的磨练，并凭借成本优势展现出较强的盈利能力。
相比之下，瑞普蓝骏等电池厂商在日益内向的市场中的独立生存能力令人担忧。
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