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二、国内基本面
今年工业复苏乏力，市场表现不佳的核心原因之一是工业企业处于“去库存”阶段。
新一轮库存周期何时启动，对于未来市场走势具有较强的指示意义。 目前市场主流声音认为，新一轮库存周期最早将在三季度末启动，也就是说，今年三四季度经济复苏的内生动力可能会开始强化。
此外，不少基金经理在近期发布的基金二季报中已经提前做好了布局。
李小星指出，过去十年，移动互联网用户红利经历了一个完整的周期，当前移动互联网流量已经进入稳定期，相应的各个细分领域的格局也比较稳定。 过去几年，监管层反垄断、反资本无序扩张措施成效显着，让互联网行业在恶性无序竞争、高价流量获取、违规行为等方面按下了暂停键。不考虑成本的新业务投资。 李小星观察到，从2022年开始，互联网领域各细分领域将逐步进入收入稳定增长和利润爆发式增长的阶段，各细分领域龙头ROE开始进入上升通道。 他认为，未来几年这些公司的利润增长和ROE上升趋势有望维持，行业景气度进入持续上升阶段。
“香港股市这几年经历了下跌，整体估值水平较低，对投资来说非常有吸引力。包括之前看好的绿电运营商、制药、智能汽车，以及各种受疫情影响而受损的消费类公司。”这次疫情，从长期投资的角度来看，都处于良好的投资状态。” 崔辰龙指出，香港股市长期来看仍存在良好的投资机会。
邱东荣表示，二季度港股波动幅度大于A股，港股整体估值水平基本在历史最低10%百分位附近。 港股性价比很高，有些公司稀缺，继续战略配置。 他重点关注的投资方向包括四个方面：一是估值较低、业务稳定但成长属性较强、未来弹性较大的互联网股和医疗科技股；二是互联网股和医疗科技股。 二是港股中估值极便宜，防御属性强，基本面三是估值处于历史低位的价值股，关注供给侧收缩或刚性行业，以及在需求复苏情况下的潜在弹性，比如基数金属。 资源公司。 第四是能源运输公司。
下半年港股哪个方向胜率更高？
方向一：港股医药
医药方面，已经疲弱了两年多。 未来是要看看外面的世界。 港股买创新药是因为美联储政策出现拐点+两国关系改善。
首先，创新药是典型的风险资产，其估值水平对宏观环境的变化非常敏感。 利率环境的变化将是影响创新药估值走势的核心因素之一。 美联储加息结束后，双方关系将会改善，一级市场融资将会回暖。 那么创新药也将迎来新的上升周期，带来大周期流动性拐点的机会。
其次，政策风险曾是创新药板块估值的压制因素，但近两年政策环境呈现持续边际改善的趋势； 多个已商业化的创新药正处于快速扩张阶段，叠加疫情22年来的低基数，2019年创新药医院量有望强劲复苏。
与A股相比，香港生物科技板块的发展更为繁荣。 尤其是在A股科创板推出之前，很多创新药企只能选择在香港上市。 香港联交所对生物科技公司上市有单独的规则，因此聚集了大量优质医药公司。
方向二：港股互联网
首先，港股互联网板块估值受政策影响较大。 港股互联网板块目前处于估值底部。 近期，平台经济正进入常态化监管新阶段。 转折点或许已经出现。
其次，港股互联网公司自2000年以来在互联网浪潮中经历了时代的考验，每次都没有错过大洋彼岸技术革命的反思。 中长期来看，港股支柱互联网受益于大洋彼岸AI技术革命的体现+中国市场巨大的内需潜力。
方向三：港股“中特别估值”
此前的“中国特测”市场，港股央企增速远低于A股，推高AH溢价至历史高位。 大，提示集中注意力。
（文章编译自华夏基金、券商中国）
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