财经新闻网消息：
近年来，虽然机构投资者参与“小炒”、“不良炒作”等非理性投资的现象已得到较大改善，但仍然有业绩不佳、市值较小的“问题股”进入核心持股。基金，值得基金经理警惕。
A股注册制全面实施后，优胜劣汰将加速，以ST股为代表的“问题股”估值体系必然受到冲击。
主动型基金
“成功”退市股票
6月以来，已有20多家公司发布退市公告。 相关数据显示，2023年以来，已有40多家上市公司被锁定退市。 与此同时，今年已有近百家上市公司被“明星戴帽”。
表现不佳的个股背后，公募基金频频出镜。 指数基金因指数成分股未及时调整而被迫持有，且众多主动型基金参与其中，令人意外。
此前，*ST中天和ST阳光城均受到强制退市规定。 *ST中天、ST阳光城均为中证500成分股，最高市值数百亿。 他们曾经重仓基金，却迎来了退市的结局，令人唏嘘。
大部分基金选择在公司宣布退市前提前离场，未能及时清仓的基金近期发布了估值调整公告。 发布估值调整公告的基金公司所涉及的基金产品大多是指数基金，主动型基金也很少。
6月19日，光大资管公告称，旗下光大阳光对冲策略6个月持有基金对*ST中天持仓估值为0元。 德邦基金旗下还有多只主动基金深陷*ST中天退市漩涡。 华商基金近日发布公告称，决定自2023年6月9日起对ST阳光城进行0元估值。今年一季度，华商基金旗下两只基金均跻身ST阳光城前十大流通股东之列。
但从基金净值变化及公告信息来看，大部分基金持有相关退市股票的仓位比例很低，对基金净值影响不大。
仍有资金在冒险
“炒小股”、“炒差股”等非理性投资现象在我国长期存在，其中不乏机构投资者。
不少公募基金偏爱“业绩不佳股”，选择重仓业绩持续下滑甚至持续亏损的上市公司股票，这与投资者对基金应高位持有的预期存在显着差异-业绩股。
数据显示，进入公募基金产品一季报最重要位置前十大的公司中，有5家公司最新身份为ST，其中ST龙井是进入最重要位置前十大的公司之一。 16只基金产品。
如果考虑到基金的全部持股，公募基金2022年年报显示，到2022年底，基金持有的4只股票将处于ST状态，另有53只股票将在今年戴上星帽子，而13只明星帽子股票则将10只以上公募基金产品集中持有。 可见，该基金持有的公司中仍存在大量“问题股”。
该基金类似的举措还有很多。 比如，今年一季度末，已有数十家市值不足20亿元的上市公司进入该基金十大权重股名单。
“购买小盘股是因为投资策略，而不是偏爱小盘股公司。” 当被问及为什么频繁持有小盘股时，一位重仓小盘股的基金经理回答了证券时报记者。 他管理的基金依赖于市场上大量持有的冷门品种，基金业绩显着优于同类基金。
一位基金分析师告诉记者，A股市场的有效性正在逐步提升，投研资源不足、风险控制严格的中小公司很难获得市场上稀缺的投研价值信息。 一些基金经理趁便宜，押注小市值或业绩不佳的股票，希望赚取超额收益。
也不排除一些基金经理采取反向策略，在侥幸心理下寻找“问题公司”的逆转机会。 一旦此类公司的业务恢复正常，此类公司产生的投资回报往往相当可观。
记者注意到，参与ST炒作的基金中，也不乏大型公募公司。 以某农药龙头企业为例。 因净利润连续三年为负而被列为ST上市。 去年二季度，该股票成为某龙头基金公司独家股票。 某掌门旗下4只主动基金参与配售，1只基金曾入选公司前十大股东名单。 在此期间，该股股价大幅上涨，为基金贡献了丰厚的回报。
“问题股”估值体系受到冲击
A股全面实行注册制后，优胜劣汰加速，退市逐渐常态化。 在此背景下，无论一家上市公司为何被明星或被恨，都应该值得基金经理警惕，切忌心存侥幸，参与“炒小”、“炒坏”。
虽然仍有极少数资金参与“炒小股”、“炒坏股”的现象，但从长期来看，这种现象近年来在不断改善。 以公募基金为主的机构投资者应肩负起应有的责任，积极引领资本市场价值发现功能，坚决维护投资者利益，远离业绩不佳股票、小盘公司等问题股票。
华南某领先基金公司高管表示，公募基金作为资本市场的重要参与者，在二级市场投资交易、上市公司运营、发行定价等方面发挥着积极作用。 只有坚持深入研究、价值投资、长期投资，推动市场价值发现，公募基金才能为市场形成良好的价值投资环境，为充分发挥资源配置功能发挥积极作用。
长期来看，以ST股为代表的“问题股”估值体系必然受到冲击，越来越多的投资者会降低对“问题股”的估值预期，甚至放弃“问题股”。 ”，这也是A股市场实现优胜劣汰的重要路径。
“注册制背景下，公募基金应充分利用投资研究优势，灵活运用合理估值模型，发挥专业定价能力，推动上市公司合理定价，最终实现上市公司合理定价的目标。”优化资本市场资产配置，促进资本市场长期健康发展。”上述高管表示。
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