财经新闻网消息：
投资者对12月经济和市场的信心
预计出现转折点
1）当前经济基本面仍不稳定，密集政策措施有望改善经济悲观预期。 受低基数影响，11月份各项经济数据读数预计将出现不同程度的反弹。 不过，投资者可能淡化受基数影响的短期经济同比指标，仍用房地产行业的现状来衡量基本经济的前景。 中信证券研究部房地产团队追踪的数据显示，11月份42个样本城市新房网上签约量同比降幅较10月份有所扩大。 在房地产行业销售数据和开发商信用状况尚未明显改善之前，经济基本面和市场信心还难以稳定。 9月1日《学习时报》明确表示，“坚决打破经济走弱、预期走弱的循环”。 目前，政策目标尚未完全实现。 11月份中国采矿业制造业PMI较10月份下降0.1个百分点。 至49.4%，呈现超季节性疲软。 10月20日以来，在大量专项再融资债券发行和实施增发1万亿国债的背景下，长期国债利率仍呈现阶段性下降，反映出经济预期依然较为低迷。 。 从近期顺周期行业的下滑也可以看出，当前市场对政策的预期再次降至冰点。 我们对12月政治局会议和随后召开的中央经济工作会议的基调保持积极乐观。 后续政策将超预期，提振市场信心。 概率在不断增加。
2）美债利率、人民币汇率和中美关系处于温和环境。 中信证券研究部海外宏观组预计，今年四季度美国内需可能呈下行趋势，美联储本轮加息或已结束，美国失业率或将超过自然失业率明年第一季度后增长4.4%。 美联储可能会考虑降息。 首次降息将在明年年中进行。 预计2024年第三季度降息25个基点，第四季度降息50个基点。 在美元阶段性弱势背景下，临近年底，境内企业结汇需求可能出现季节性上升，将导致结售汇出现一定规模的顺差。银行同期代表客户，支持人民币的实际需求和汇率。 中美关系也进入缓和对话时期。 中信证券研究部政策团队预计，2024年美国政党初选结束、两党正面交锋之前，中美关系将维持目前的缓和局面。 此外，中美两国元首11月在旧金山会晤后，301关税审查预计将在今年年初结束。
3）保险资金和国有资产发出明确的入场信号。 中央金融工作会议后，“投资侧”将成为新一轮资本市场改革的重点。 据中国证券报11月3日报道，证监会将继续加强部门协调，出台《资本市场投资侧改革行动方案》。 这将是继全面注册制改革实施后监管部门的新一轮资本市场改革。 其中，加大中长期资金引入将是投资侧改革的重要方面之一。 11月29日，新华保险公告称，将与中国人寿共同出资250亿元，共同设立私募证券投资基金有限公司，基金运营期限将超过10年。 12月1日，中国国信控股有限公司发布公告称，旗下子公司国信投资有限公司当日增持中证国信国企科技指数基金，并将继续增持中证国信国企科技指数基金。未来。 当日，博时国企创新ETF和南方中证国信国企科技主导ETF单日成交量突破2亿元，较前一交易日增长约6倍。 与汇金公司此前增持四大银行不同，这两只央企科技ETF中科技成长板块的权重较高。 以南环企业ETF为例，国防军工（47%）、电子（26%）、计算机（19%）合计权重超过90%。
预计年底将调整融资行为
市场生态有望改善
1）纯粹的“小盘炒作”氛围有望降温，主动型基金出现前高后低的迹象。 今年市值下沉的趋势比去年更加明显。 小市值因素继续贡献超额收益。 全市场市值最小的前10%个股年内平均回报率为+25.1%，而市值最大的前10%个股平均回报率为+25.1%。 比率为-6.6%。 2022年以来，小市值投资组合相对于大市值投资组合累计超额收益达56.2%。 风格带来的显着超额收益，导致市场上部分基金干脆将“小市值”作为买入的核心考虑因素。 近期BSE 50指数的剧烈波动也意味着主动型基金对市值因素和筹码结构的追求正在逼近。 上演完美。 更容易受到小市值因素影响的指数增强产品近期发行量有所放缓。 今年1-9月公募指数增发产品月均发行规模为25亿元，10-11月下降至6只。 亿元左右，单月发行私募指数产品数量从8月的111只下降至11月的65只。 指数增长等年内表现突出的产品发行明显放缓，或许也意味着资金追逐小市值风格的正反馈过程即将阶段性结束。 我们认为，即使是市场上的主动型基金，也有砍高砍低的需要。 当前市场低点是具有一定机构仓位、基本面逻辑改善的超跌成长股。
2）外资流出压力已大部分释放，预计圣诞节前后阶段性缓解。 近期，美国国债收益率见顶回落，美元相对人民币大幅贬值。 海外中资共同基金的赎回压力预计减弱。 据统计，9-10月相关产品平均周净赎回率为0.6。 %，11月份约为0.4%，赎回步伐有所放缓。 8月至11月配置资金净流入分别为-339亿元、-397亿元、-387亿元、-87亿元。 11月份流出速度明显放缓。 我们预计，随着海外主要管理人进入圣诞假期，后续外资减持A股的情况有望在12月中旬左右缓解。 此外，目前市场对12月中央经济工作会议预期较低，对未来中美关系进一步改善持谨慎态度。 一旦这些因素在12月份出现明显超出预期的改善，则可能带动交易资金的回流。
3）相对收益基金年底有一定动力针对科技行业主题调整仓位，增加市场活跃度。 今年以来主动股票型基金的收益率中位数为-10.1%，但差异并不明显。 39%的基金回报率集中在-15%~-5%区间。 一旦12月节奏正确，可能会导致排名得到明显提升。 此外，截至今年12月1日，收益率在-5%至0之间的基金占比为17%，总规模约为5250亿元。 其中，76.8%的产品2022年出现负收益率，连续两年出现负收益且收益率低于-5%的基金产品总规模为4531亿元，自2023年以来。 连续两年负收益率的基金产品和今年正收益率是有质的区别的。 这些收益率在-5%以内的产品，通过积极调整仓位、增强投资组合的攻击性，充分激励避免连续两年。 在负收益的情况下，即使失败，从相对排名来看也可能只落在中位水平左右。 根据中信证券研究部各行业研究团队的意见，我们预测2024年科技行业多个领域将迎来重大催化或变革，包括AI领域的应用端和国内算力、高端智能驾驶渗透率提升，仿人机器人普及。 成本控制和制造的突破、卫星互联网的普及、海外创新药物的引进。 在当前政策环境利好、海外环境温和、风险相对有限的背景下，上述科技领域或将成为有相对收益的投资者年底集中调整仓位的投资目的地，涨幅也将上升。这些技术板块的发展也将有助于改善市场情绪和活动。 。
12月是信心和市场的拐点
继续坚持二期配置策略
增加超卖增长配置
我们预计，市场对经济、外部环境和增量资金的信心将在12月份出现拐点。 基金行为特征可能会在年底进行调整。 风险偏好的恢复将推动投资者低位超跌增长并调整一些新兴行业主题的仓位。 。 配置方面，12月市场仍处于“三阶段配置策略”的第二阶段。 建议积极布局前期跌幅较大的技术和医药。 科技板块包括AI产业（国产算力、AI芯片设计、应用等）、智能驾驶（华为链、国产汽车等）、终端消费升温（安卓链复苏、数据元、运营商）、机器人和卫星互联网等； 医药板块重点关注海外创新药品种（药品、器械等）。 第三阶段配置策略仍需等待信号。 从12月中央经济工作会议到明年“两会”期间，是白马领军布局的重要决策窗口。
风险因素
中美科技、贸易、金融等领域摩擦加剧； 国内政策和经济复苏进展不及预期； 国内外宏观流动性收紧超预期，外资流出超预期； 地缘政治风险有所升级。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018