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在三大交易所下调融资保证金比例后，部分券商也开始“打折”融资融券利率。
近日，“部分券商融资融券利率低至4.8%”的消息一出，引发市场关于融资融券利率“价格战”的热议。
21世纪经济报道记者采访了解到，目前，由于所需的业务成本不同，各券商无论是融资还是融资的利率都存在较大差异。 对于个人证券公司，大客户利率已低至4.5%，新客户利率为5%； 而个别中小券商融资融券利率仍维持在7%左右。 所谓“价格战”更多的是大中型券商之间短期内的“竞争”。
“信用交易业务是典型的资金消耗业务，由于资金成本较低，头部券商在融资业务上具有先天优势，更容易通过降低‘利率’来获取增量客户。” 一位券商人士向记者指出。
但近年来，证券公司融资业务整体利率水平呈现下降趋势。 2022年，上市券商融资融券平均利率约为6.5%，为2019年以来最低水平。
成本
8月底，沪深证券交易所修订了《融资融券交易实施规则》，自2023年9月8日收盘起，降低了投资者购买证券的融资保证金最低比例。 100% 至 80%。 。
融资保证金比例调整后，投资者可以在相同可用保证金的情况下进行更大额的交易。 例如，投资者的可用保证金为100万。 融资保证金比例为100%时，最高可获得融资金额100万； 当融资保证金比例下降至80%时，投资者可获得的最高融资金额增加至125万（100万/80%=125万）。
近期，降低融资利润率的效应已经显现。 Wind数据显示，截至9月26日，市场融资余额合计15245.65亿元，较9月8日增加506亿元。
有分析人士预计，融资保证金比例下调有望释放约4000亿元融资空间，增加融资交易活跃度，提振市场流动性。 不过，也有业内人士指出，虽然投资者使用杠杆的空间增大，但只有愿意加杠杆、将资金投入市场的投资者才能为市场带来增量资金。
在此背景下，为了增加融资融券的活跃度，券商也加大力度向投资者普及融资融券业务规则和交易策略。
一些券商将融资融券利率均下调至5%左右，以吸引更多客户。 据媒体报道，华东某券商营业部针对大额资金（账户资金超过300万）客户，融资利率下调至4.8%。
据统计，2022年，上市券商融资融券平均利率在6.5%左右。 也就是说，4.8%的融资利率已经是行业内较低水平。 这是否意味着行业内融资利率又将掀起一轮“价格战”？
21世纪经济报道记者在采访多家券商后了解到，影响融资融券利率的核心因素是券商的融资成本。 对于自有资金充裕、融资成本较低的券商，可能存在利率下调的空间； 而中小券商仍会考虑资金获取成本、人力成本等因素，短期内不会盲目加入“价格战”。
一位受访者告诉记者，他所在的券商目前可以为大额资金客户申请7%左右的利率。
此外，某上市券商融资业务负责人向记者指出，“公司融资业务新老客户平均利率在6.3%左右。目前，新客户利率为相对较低，可以达到6%以下。”
他表示，融资融券利率水平主要与券商获取资金的成本有关。 大型券商在这两项融资业务上更有优势，因为它们在注册资本和发行债券的能力上明显更优，这意味着它们可以获得更便宜的资金。 同样，受限于自身资金和融资成本，中小券商想要与大型券商“撮合价格”也是不现实的。
另一家上市券商的投资顾问也向记者表示，融资利率较低的券商可能有获得极低成本资金的优势。 例如，上市券商几乎免费发行可转换债券。
不同券商的两项融资业务成本差距有多大？ 一位券商人士向记者举例，他所在券商发债的成本已经达到3个点以上，再加上人工成本。 如此算来，融资融券的成本会更高； 而某龙头券商的融资融通综合成本（包括融资、人工等成本）仅为2.8%左右。
衰退
但从长远来看，2022年以来，随着两融业务规模萎缩、行业竞争加剧、价格端“暗战”加剧，券商两融整体水平下降。 ——融资利率呈现下降趋势。
统计显示，如果按“融资利息收入和年初及各季度平均借出资金额”计算融资融券利率，则2022年，融资融券平均利率融资融券上市证券公司融资比例约为6.5%。 2019年至2021年，对应数值约为6.9%至7.1%。
2022年，少数上市券商平均利率已降至6%以下，最低达到5.5%。
按上述口径计算，与2021年相比，2022年融资融券利率降幅较大的上市券商包括中信建投、长城证券、申万宏源、中国银河、华泰证券、国信证券，均有所下降超过0.7个百分点； 中信证券、海通证券、东北证券、东方财富、光大证券跌幅均超过0.5个百分点。
业内人士分析，券商利率和融资融券整体下降，部分原因是券商融资成本下降。 与此同时，融资融券的客户结构逐渐从零售个人客户转向专业机构。 因此，证券公司有动机通过降低利率来吸引更多客户。 大型机构客户。
华创证券非银旭康团队表示，2022年融资融券利率下降的原因是自营收益率下降导致融资融券业务竞争加剧，顶级客户竞争加剧。大型PB业务的发展，以及市场利率下降导致证券公司融资。 在三个因素的综合影响下，成本率有所下降。 以机构业务为例，为了争夺领先的机构客户，证券行业开始降低此类客户的利率，吸引机构客户开户，从而获得围绕机构客户的全链条业务收入。
团队认为，两融业务是一种高风险的商业模式。 投资者是否使用两融业务取决于合规门槛、风险偏好等，价格因素只是其中一部分。 券商可能很难通过简单降低融资融券利率来显着提高客户使用融资融券的积极性，对零售客户的帮助可能较弱。 融资融券业务增长的核心仍然在于客户资金的增长。
融资融券业务利率持续下降的背后，也存在着融资融券市场本身的变化。
从融资融券规模来看，Wind数据显示，截至2022年末，全市场融资融券余额.2万元，较2021年末下降15.9%。其中，融资余额.1亿元，比2021年末下降15.6%。融券余额958.81亿元，比2021年末下降20.2%。
此外，截至2023年6月末，全市场融资融券余额1.59万亿元，同比-0.93%。 截至今年上半年末，43家上市券商共募集资金1.28万亿元，同比-2%。
超重
值得一提的是，以融资融券为代表的信贷业务是券商的主要收入来源之一。
机构统计显示，2023年上半年，全市场融资融券日均余额同比-3.41%至15936亿元，导致上市券商利息净收入总额位居第一。上半年同比增长-15%至248亿元。 同时，今年上半年，上市券商自营、经纪、投行、信贷、资管等业务收入占比分别为37%、24%、11%、11% 、 11% 和 6% 。
今年上半年，一些券商也在加大金融业务布局力度。
国联证券表示，上半年，公司通过精准有效落实两融业务推进计划，重点拓展高净值客户和专业投资者，客户结构明显改善。 通过加强内外部协作，积极拓展券源渠道，提高业务处理效率，提供差异化精准服务，提升客户投资体验，推动融券规模快速扩大。
长江证券介绍，为顺应机构客户市场发展趋势，将机构客户作为优化二次金融服务和客户结构的重点对象，努力提升机构客户综合服务质量。
具体来说，长江证券通过内部精细化管理，优化融资手段和风险控制体系，满足机构客户在融资业务和交易环境方面的需求。 未来，我们将继续加强技术赋能，持续推进交易系统和融券平台建设，提升机构客户的服务体验。
另一家券商表示，公司将融资融券业务视为理财业务转型的突破口。 一方面加强现有客户维护的深度和广度，另一方面积极挖掘融资融券潜在客户，不断夯实业务发展基础。 新客户数量以及机构投资者和专业投资者的比例有所增加。
重视融资融券业务，源于券商多方位的考虑。
有券商人士指出，近年来，投资者对融资融券业务的需求不断增加，融资融券业务的投资策略不断丰富，行业风险管理体系也越来越完善。成熟。 在此背景下，预计以融资融券为主导的信用交易业务将有进一步发展。
同时，“融资融券业务风险可控、收益稳定，是证券公司作为金融机构中介作用的重要体现，也是服务客户综合服务的重要业务类型”。不仅能获得稳定的利息收入和顺畅的业务利差”，同时还能为经纪业务等产品带来潜在的创新机会，已成为证券公司服务重要客户和客户的有力手段。增加客户粘性。”券商分析师表示。
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