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在政策引导、普通金融债负债成本和价格优势突出以及金融业对重点领域和薄弱环节支持力度持续加大的推动下，近年来商业银行普通金融债券规模持续上升。
近日，据南方财经全媒体记者统计，今年前10个月，89家商业银行共发行商业银行一般金融债券152只，债券发行规模超过11202亿元。 债券发行数量和发行规模接近2022年全年水平。
据南方财经全媒体记者统计，在利率下行的经济环境下，2023年银行普通金融债利率水平将维持与2022年同期水平。以商业银行普通金融债品种为例，2023年前三季度3年期AAA商业银行普通金融债加权利率为2.73%，较去年全年仅下降1BP年。 此外，今年以来，多次发行、认购的情况也屡见不鲜。
今年11月初，《资管新规》正式公布，对商业银行信用风险加权资产系数进行了调整。 其中，商业银行对我国其他商业银行原期限超过三个月的债权的风险权重为25%，调整为“对A+级商业银行风险暴露的风险权重为30%” ，A级商业银行风险暴露的风险权重为30%。 40%”。
目前，普通金融债券发行有哪些特点？ 市场表现如何？ 随着发行期限呈现缩短趋势，普通金融债券将发生哪些变化？
发行期限呈现缩短趋势，高评级债券占多数
从债券评级来看，高评级银行普通金融债占据绝大多数，中低评级债券发行比例呈现下降趋势。 在大多数情况下，发行人的评级等于发行人的信用评级。 2023年前10个月，AAA级商业银行共发行债券117只，债券规模10.59亿元，占比94.5%。 这一数字在2016年之前不足80%。aa+级债券发行规模为585亿元，占比5.2%。 同时，与过去五年相比，今年截至10月底，未发行AA级以下债券。
从发行期限来看，普通金融债券的发行期限呈现缩短趋势，趋于三年。 2023年至今，发行5年期金融债仅4期，规模27亿元； 其中1期1年期债券发行规模1000万元，其余为3年期金融债券。 最近五年未发行五年以上长期债券。
广发固收刘宇团队指出，2017年以来，5年期商业金融债发行规模大幅下降，而3年期债券发行规模上升，发行比例达到91%，此后一直保持在95%以上。 原因可能是2017年以来，在严格金融监管和金融去杠杆的背景下，银行负债成本上升，流动性压力加大，短期债券发行难度降低。
“发行普通金融债券是银行优化债务结构、降低综合资金成本的重要手段。从利率角度看，当前整体利率环境较低，未来仍有进一步下调的可能性缩短发行周期更符合银行资金，目标是尽量降低成本。 上海金融与发展实验室主任曾刚告诉南财记者，同时市场资金非常充裕，不存在展期问题。
“当前，商业银行并不缺乏长期稳定的负债，定期存款增速也较高。特别是农村地区银行机构的存款趋势明显，这意味着银行存在过剩的存款准备金。”中长期负债来源稳定，且此类负债成本较高。目前，银行业正在适度减少高成本资金来源，适度增加普通金融债券等低成本资金来源。
从发行主体来看，农商行积极发行绿色、小微、三农等专项债券，规模从2020年的253.55亿增至今年的751亿。
广东外语外贸大学金融学院副院长张浩表示，在当前相对较低的利率环境下，发债可以为农村商业银行提供低成本资金，有利于提高其净息差和盈利能力。 同时，提升授信能力，让农商行更有针对性地支持地方经济发展，特别是服务农村和小微企业。 而且，农商行通过投资不同领域的专项债券，可以分散信贷风险，降低单一信贷领域依赖的风险。
曾钢认为，银行可以根据自身需求和金融市场判断，积极利用同业存单、普通金融债等辅助融资渠道扩大资金来源，并适度优化负债结构，在提高利润率的同时，保障资金来源。核心负债相对稳定。 有效应对当前利率调整，平衡流动性和效率。
《资管新规》或令短期趋势更加明显
值得注意的是，11月初，《资管新规》正式公布，商业银行信用风险加权资产系数进行调整。
其中，商业银行对我国其他商业银行原期限超过三个月的债权的风险权重为25%，调整为“对A+级商业银行风险暴露的风险权重为30%” ，A级商业银行风险暴露的风险权重为30%。 40%”。这意味着将对商业银行同业存单、普通金融债等品类的配置产生影响。
据了解，商业银行及非法人产品是持有商业银行普通金融债券的主要投资者。 从最终披露银行普通债券明细的同花顺iFinD月度数据来看（来源：中国债券信息网），截至2021年2月，商业银行普通金融债券存量为184,328.1亿元，持有债券商业银行为.8万元，占比为55.97%。 其中，全国性商业银行持有6028.6亿元，城市商业银行持有1562.4亿元，农村商业银行持有2737.3亿元，信用社持有255.8亿元，外资银行持有71.7亿元。 非法人产品持有规模7212.3亿，占托管总量的39.1%，其中理财产品持有1323.3亿。
业内人士指出，由于大部分发债银行被评为A级，这意味着投资商业银行普通金融债券的银行风险权重将整体提升至40%。 随着商业银行金融债券配置的需求和活跃度边际下降，对其不利，收益率可能会上升，尤其是长期来看。
短期金融资产的走势或将更加明显。 从资产角度来看，2021年以来，结构性资产短缺加上债券市场的动荡，商业银行等金融机构越来越多地涌向短期商业银行普通金融债券。 期限越长，风险权重增加的同时，信用风险和利率风险也会增加，银行也会更加关注投资。 从负债角度来看，商业银行作为普通商业银行金融债券的发行主体，获得长期稳定的负债来源的难度较大。 他们经常面临债券到期兑付的问题，不利于资产负债期限匹配和业务发展。
曾钢表示，“资本新规出台后，风险权重的提升可能会进一步强化普通金融债券发行期限缩短的趋势，长期金融债券的利率也可能相应上升。 但如果未来利率看涨，即使资金存在成本溢价，发行人也可能愿意发行期限较长的债券。 发债主要考虑的是市场对利率走势的预测。”
“三农”专项债券票面利率大幅下降
票面利率方面，普通金融债券利率自2018年以来呈现下降趋势，近两年下降趋势有所放缓。 截至10月底，银行普通金融债券利率水平仍可维持2022年同期水平。以商业银行最主流的普通金融债券品种为例， 2023年前三季度3年期AAA商业银行普通金融债收益率为2.73%，较去年全年仅下降1BP。
同时，由于各商业银行发行的各类债券的偏好不同，不同种类普通金融债券的票面利率差异较大。
其中，“三农”专项债券加权平均利率下降最为明显，从2019年的3.89%降至今年前10个月的2.8%。 除了利率下行的环境因素外，“三农”专项债券发行主体结构的变化也是一大原因。 一般来说，普通金融债券的发行评级与主体信用评级挂钩。 高评级国有银行、股份制银行大规模发行“三农”专项债券也导致该类债券利率下降。 值得注意的是，近年来，城商行的发行利率往往高于农商行。
普通金融债券加权平均利率连续两年最低，降至2.71%。 从银行类型来看，外资银行的加权平均利率为3.19%，这与部分此类银行热衷于发行五年期债券有关。 从5年期债券发行情况来看，其中3年期普通银行债券占绝大多数，银行间市场投资者对5年期债券十分青睐。
例如，南洋商业银行是今年迄今为止唯一一家发行5年期普通金融债券的商业银行。 截至三季度，南洋商业银行已累计发行4期（每期2个品种）合计35亿元的一般金融债券，支持中长期优质资产业务，符合国家政策导向，优化资产配置。优化资产负债结构，增加稳定的中长期资金。 来源，置换成熟金融债券。
南商银行债券每期均采用簿记建档方式发行，募集资金包括3年期和5年期两个品种，并可根据簿记建档结果进行回拨调整。 南商银行后续发行的三期债券规模均为10亿。 两类债券各期基本发行规模一比一。 但5年期的实际发行规模远大于3年期。 例如，第四轮债券中，5年期品种（认购利率2.8-3.8%）实际发行规模为9亿元，实际利率为3.3%； 3年期品种（认购利率2.5-3.5%）仅1亿元，实际利率2.95%，票面利率相差35bp。
小微企业专项债券利率突然上调
小微企业专项贷款和绿色金融债券利率较去年有所提高，分别上涨19BP至3%、7BP至2.78%。 其中，小微企业贷款专项债券增加主要受城市商业银行发行利率上调影响，而绿色金融债券利率上调主要受国家公积金贷款利率上调影响。国有银行和股份制银行。 双创专项债券利率下行趋势平稳，五年仅下降35bp，维持3.15%的水平。
各类普通金融债券不同的票面利率表现在一定程度上反映了市场对不同类型债券的风险和收益预期，以及相关领域发展的一些趋势和需求。
张浩表示，小微企业贷款专项债券利率上调可能反映了市场对小微企业信用风险的重新评估。 小微企业由于规模较小、抗风险能力相对较弱，可能缺乏足够的财务透明度，导致信贷成本相对较高。 同时，小微企业专项贷款规模的下降可能反映出银行和投资者对该领域投资的谨慎态度，或者说该细分市场的饱和。
等级差收窄至近5年来的历史低点
从金融数据终端来看，商业银行普通金融债券属于信用债券。 也有业内人士表示，由于利率债具有安全性高、票面利率高、流动性强的特点，其属性较强，因此其到期收益率跟随利率债整体变化。
今年以来，普通金融债券收益率持续下行，呈现年初“先升后降”的走势。 1-2月，普通金融债利率上涨17-28BP。 3月至8月，普通金融债利率下降42-55BP，中高级债降幅不足50BP，低级债均降幅超过50BP。 9月以来，商金融债收益率重新进入上行通道，收益率上涨22BP。 整体产量已相当于今年4月份的水平。 截至10月底，低等级债收益率降幅大于高等级债，相差超过20BP。
从信用利差和等级利差来看，2023年以来，不同等级的普通金融债券信用利差呈现收窄趋势，已恢复至2019年中期水平。 今年10月初，普通金融债券不同等级之间的等级利差收窄至近五年来的历史最低点。
与此同时，信用利差的变化也是近五年来最小的。 其中，AA+及以上评级的普通金融债券信用利差波动幅度明显低于往年，而AA-评级的普通金融债券信用利差波动仍较大。 10月份以来，普通金融债券信用利差有所扩大。
从交易活跃度来看，2023年普通金融债换手率一度高于二季度两类银行资本债。 但三季度以来，10月份普通金融债换手率一度跌至8%水平，显示流动性疲弱。 2022 年的表现。
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