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概括。
上周海外，美国通胀数据超出市场预期，推动美债收益率上涨7BP至4.33%，美元指数持续走强。 国内方面，央行宣布降准，8月份部分经济数据超预期。 市场整体表现如下：原油、美元指数继续上涨； A股、港股、美股齐跌； 国债收益率在区间内波动。
美元短期强势表现以及北向资金流出仍会对市场造成扰动。 但国内宏观经济和资本市场政策积极应对。 虽然资金尚未逃离现有市场，但增量政策积累后市场将见底回升，经济企稳的概率增大。 A股后续市场表现无需悲观。 债券市场方面，长期债券利率短期调整或将持续，但从中期来看调整仍是机会。
01.
点评：大宗商品持续上涨
国内股市方面，上周A股缩量震荡。 上证指数小幅上涨0.03%，创业板指下跌2.3%，沪深300指数下跌0.83%，沪深500指数下跌0.07%。 日均成交量萎缩至7300亿元左右，北向资金单周净流出152.1亿元。 行业方面，煤炭、钢铁、石油石化、有色金属等上游资源类产品表现相对强劲，医药在政策复苏下也表现良好； 增长型计算机、国防军工、电力设备领跌。
国内债券市场方面，受税期临近资金汇聚影响，上周短期收益率上涨较多。 收益率曲线整体趋平。 10年期国债主动债收益率先跌后升，维持在2.67%的水平。 一年期国债主动债券收益率维持在2.67%。 债券收益率上升4bp。 信用债市场情绪相对良好，2-3年期中短期票据收益率也下跌超过5bp，信用利差收窄。
大宗商品方面，上周OPEC表示，第四季度全球原油市场将面临超过300万桶/日的供应缺口，这或将成为十多年来最大的供应短缺； 此外，IEA声称沙特和俄罗斯持续削减石油供应将导致严重短缺，并上调了2023-2024年布伦特油价预测。 在此背景下，国际油价持续上涨。 黄金方面，市场预计美联储9月不会加息，欧洲央行加息周期结束，金价将上涨。 此外，8月以来国内外金价价差逐渐拉大，9月14日极端内溢价高达25.59元/克。
本周重点关注：国内LPR行情以及美联储FOMC会议。
商品继续上涨
02.
市场信息
国内宏观方面，上周国家公布了最新的金融经济数据。 金融数据方面，9月11日，央行公布的8月份货币金融数据显示，8月份新增人民币贷款1.36万亿元，同比增加868亿元； 社会融资新增3.12万亿元，同比增加631.6亿元。 十亿; 社会融资存量增速9%，比上月提高0.1个百分点； M2同比增速10.6%，比上月回落0.1个百分点。
9月15日，国家统计局公布的经济数据显示，8月份规模以上工业增加值同比增长4.5%，预期4.2%，前值为3.7% ; 社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期增长3.5%，前值3.7%。 2.5%； 固定资产投资同比增长3.2%，预期3%，前值3.4%。
从披露的数据来看，国内经济基本面出现边际改善迹象。
稳增长政策也在持续实施。 9月14日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 9月15日，央行继续上调存款准备金率。 5910亿元MLF也对保护市场流动性发挥了显着作用，有望进一步巩固经济企稳趋势。
稳定汇率方面，上周一召开全国外汇市场自律机制专题会议，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定具有坚实基础。 此外，上周三，中国人民银行宣布发行150亿元人民币离岸央行票据，收紧离岸人民币市场流动性，稳定外汇市场预期。
海外方面，美国CPI超预期，通胀回升。 美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于市场预期的3.6%，前值为3.2%； 环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。 剔除波动较大的食品和能源价格，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%； 环比上涨0.3%，预期和前值均为0.2%。 市场分析人士认为，美国8月核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，不加息的可能性很大。 但未来两次会议再次加息的可能性仍然存在。
03.
资本市场业务总部投研交流意见
债券市场方面，目前债券市场整体仍面临短期阻力。 主要关注后续政策是否会加紧、近期高频房地产数据走势、资金是否会继续汇聚。 在经济企稳概率加大、通胀见底的逆风形势下，长期仓位可能会趋于保守，但短期仓位已处于良好且令人满意的配置区间，十债可逐步配置。缓慢增长约 2.65-2.7%。 若本周在退税扰动下，短期出现进一步回调。 考虑到10月跨季后资金相对充裕，短期不失为一个不错的配置机会。
股票方面，美元短期表现强劲，北向资金流出仍会对市场造成扰动。 但国内宏观经济和资本市场政策积极应对。 虽然资金尚未逃离现有市场，但增量政策积累后市场将见底回升，经济企稳的概率增大。 A股后续市场表现无需悲观。
CTA策略，在国内外需求悲观的背景下，大宗商品市场短期强劲反弹的可持续性值得怀疑。 黑色系需求持续疲软，带动产能出清，更容易出现市场波动。 套利量化CTA策略受因素、基差等因素影响，依然疲弱。 更加关注农产品投资机会。
量化对冲策略方面，风格因子方面，Beta因子反转向下，动量因子小幅正向，市值因子持续弱势，基本面因子普遍收涨，账面市值因子排名第一的。 从套期保值成本来看，二季度以来三大股指期货基差贴水持续趋同，处于非常合适的套期保值成本区间。 总体而言，Alpha策略运行环境一般。
指数增强策略目前政策支持比较强，目前指数水平比较低，具有配置价值。 主要还是看超额收益。 下半年超额收益预计相对乐观。 中长期来看，成长型可能表现优于价值型，中证500、中证1000指数可能表现相对较好。 其中，500指数增长模式仍能持续且相对稳定，而1000指数增长模式则具有波动性相对较高、攻击性较强的特点，各有特点。
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