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现在市场又来了，让我们拭目以待。
当非标业务容易做的时候，很少有信托公司会花费大量的财力、人力和精力为TOF业务的发展搭建一整套投研、交易、风控、合规和IT系统。
随着非标空间越来越小，传统业务部门能做的空间有限，能够快速启动的转型方向就是TOF。 十亿规模并不难。
但随着市场低迷，不少私募管理人乃至百亿顶级私募业绩出现大幅回撤，甚至TOF产品净值也出现下滑。 在这样的市场形势下，将TOF视为固定收益另类产品的投资者往往会受到伤害，理财经理和投资经理的压力也不小。
说起来，TOF业务作为信托公司主动股权投资转型的重要方向，与市场波动密切相关。 当市场好的时候，净值曲线往往比较好，而当市场不好的时候，产品的回报往往不好。
如今，在一系列政策刺激下，投资信心提振，股市又出现一波上涨走势。 对于信托公司来说，是时候再做TOF业务了吗？
最后一波行情心态变化
近年来TOF业务的爆发主要来自于非标转换的监管压力。 从资管新规到资金信托新规，传统非标业务空间越来越小，转型后的标准产品不具备主动投入研究的能力。 因此，寻找一名优秀的管理者作为“外脑”是最现实的选择。 但随着市场情况的变化，信托公司做TOF的态度也发生了很大的变化。
第一阶段：兴奋
让我变身为标准品？ 没问题，我把TOF起来不就解决了吗！ 原来我积累了这么多非标客户。 据说这是一个非标替代产品。 公司经理具有较强的投资和研究能力，回报率也不低。 表演可以做得非常顺利。 向投资者解释的成本并不高。 招他一个小目标很容易。 为什么？ 这生意不错啊！ 从那以后，我就退出了非标工作，现在做非标工作很容易失眠，一不小心就冒险了，就得把自己的事业投入其中。 我现在做TOF，不仅风险低，而且回报高，认购费和认购费都是我的，管理费至少可以收一半。 好家伙，我不愁未来十年没有生意了，信任的春天来了！
第二阶段：泄气
我万万没有想到，无论投资策略多么强大，无论私募基金管理人多么有名，都逃不过规模和市场这两道坎。 规模大，很多量化策略都失败了，再加上21年来股市巨幅震荡，名人私募跌得最惨，净值再平滑也难以覆盖，客户也不是快乐的！ 财富部门天天抱怨，说客户又来骂我了。 我压力很大。 碰到一个暴力的理财经理，我就得一直抱怨、骂我。 我累了。 事实证明TOF并不是那么好做的，一不小心又成为了高级侍卫。
第三阶段：复兴
股市波动，产品业绩回落，这些投资者骂了，他们不赎回，我还收管理费，骂就走了。 毕竟我们还是要以大局为重。 经过仔细的计算，当行情不好的时候，虽然我的表现不好，但我仍然可以在高地表现平稳。 现在市场上好像没有更好的产品了。 公募基金和银行理财相比，哪个更好？ 能比我的表现更稳定吗？ 我以前常说做投资者教育有多难，但在现在的市场情况下，客户又被伤害了。 让我解释一下，成本也低得多。 嗯，这生意还不错，我们继续做吧！
因此，在过去几年的非标转换中，这种“过山车”的心态似乎给信托公司带来了一种错觉：虽然熊市会伤害一批客户，但似乎也没有更好的产品在市场上。 至少我的曲线比较平滑。 骂了半天，还是要买我的产品。
现在市场又来了，我们放慢脚步
说起来，虽然近年来TOF业务的崛起是基于非标转换的大势和一波市场价格的上涨，但最终还是取决于非标多年来积累的存量客户。标准业务。 ”，这叫丑陋的“收割”，做这件事要更加谨慎。
一方面，财富端拓展客户压力较大。 随着越来越多的信托公司进入TOF领域，内卷化越来越严重，投资者将有更大的货比三家的空间。 如果你的产品净值曲线不如其他公司，即使是现有的非标客户也会面临损失。 此外，由于一些高管业绩出现大规模回撤，明星基金经理和百亿私募的旗帜很难有足够的号召力。 他们想要筹集足够的资金，精心打磨产品，提升业绩，曲线向上是唯一的途径。
另一方面，产品端的估值优势也难以持续。 三类政策已正式实施，资管信托将全面符合资管新规，估值方法也将逐步与其他资管机构看齐。 一旦失去估值优势，市场震荡将立即蔓延至TOF产品的净值波动，产品端的赎回压力将大得多。
此外，对于信托公司来说，TOF业务选拔管理者的能力要求也越来越高。 不能再像以前那样随便搞明星基金经理、百亿私募了。 毕竟，这是一项主动管理业务。 而不是私募股权融资渠道。 TOF业务已经持续了好几年。 早期介入的机构逐渐建立了系统的投资研究体系，并逐步从TOF向FOF过渡； 而后来介入的信托机构也需要逐步发展投资能力，这对于过去专门从事非标业务的人来说并不是一件容易的事。
连日来，面对持续低迷的市场行情，国家开始推出一系列刺激消费、提振资本市场信心的“组合拳”。 市场也得到及时提振，让市场向更高点迈进的口号层出不穷。 但随之而来的是市场指数的不断调整，价格再度出现一波震荡行情。
对于信托公司来说，在这样的市场环境下，TOF业务切不可急功近利，而必须稳扎稳打，做好管理者的长期积累和产品销售渠道。 卖。
但如果忽视能力建设、仓促努力，最终的结果只能是害了客户、害了我们自己。
在目前的市场情况下，多少个来回才足以伤害信托公司的品牌和信托产品的品牌？
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