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金融机构与城投企业的合作无非就是两个字——诚信。
称之为玄学，有时取决于学科水平和信用水平，可以看作是技术分析的手段； 称其为科学方法，但对城投企业的分析却存在着一些难言之隐。
在投融资市场上，无论信用分析手段多么强大，有时也难以匹配“诚信”二字。
过去，由于城投企业融资需求大、融资成本高，是以信托公司为代表的非标融资机构的“宠儿”。
随着国家大力推进地方政府债务规范化控制和加强金融监管，非标融资逐渐下降，取而代之的是另一类标的——城投债。 眼下，城投债已经是各类金融机构投资债券的重要资产，甚至已经到了买不起的地步。
城投债受追捧
城投债的火爆与近年来债券市场频繁违约密切相关。
房企频频轰炸，宣布无法兑付本息的房地产债越来越多，整个市场人心惶惶。 任何已确认或未确认的动荡都可能引发房地产债券市场的“血腥风暴”。
与此同时，受新冠疫情影响，宏观经济下行压力加大，实体企业特别是中小民营企业信用风险暴露加剧。 延期付款的情况。
相比之下，城投债券市场的信用风险暴露要小得多。
除少数偿债能力较弱的地区主体出现零星风险事件外，大部分发达地区和实力较强的主体信用水平仍保持稳定，短期出现实质性违约的概率仍较小。 在羊马的帮助下，市场上的资金越来越多，在信用风险暴露的情况下很难找到优质资产。 城投债自然就在市场上变得“香甜可口”。
与此同时，以信托贷款为代表的非标融资减少，也给城投债券市场带来了大量资金。
早些年，依托城投的信念，各信托公司在非标贷款道路上奋力拼搏，积累了大量城投资源。 在非标融资业务受到监管打压的情况下，城投企业始终需要新的融资渠道，信托公司可以将城投债作为转型的起点。 为了对低迷的融资业务形成充分替代，城投债券资产需求大幅增加。
此外，加上股市大幅波动，市场投资风险偏好下降，越来越多的资金转向债券市场。 股市震荡，房企雷爆，行业倒闭，小微企业直接横盘，城投债依然坚挺。
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高收益城投债不再发行
资金多资产少的时代，往往是城投公司最不缺钱的时候。
2020年，由于新冠疫情等方面的影响，市场闲置资金数量相当庞大，但资产端值得投资的标的并不多。 不少机构资金瞄准了信用稳定、回报高的城投公司，银行排队放贷，信托纷纷推出非标融资额度，城投债也受到市场青睐。 一时间，出现了“你想给人家钱，人家不一定要”的景象。
2022年以来，股市波动较大，市场投资风险偏好下降。 多家机构资金转向债券市场，城投债竞标被抢购：盐城城投平台5亿规模公司债被300亿资金抢购，超额认购60次； 台州某城投平台的超短期债券也引起单日超额认购60余倍； 私募债市场更是受到多家信托机构的追捧。
与此同时，部分城投公司也通报了风险事件。 一些城投平台项目承接和财务杠杆过于激进，债务负担持续加重，并有传闻称债务到期后还款压力较大。 虽然城投债券市场实质性违约为零的记录仍在继续，但非标债券市场违约现象已然发生，发债资质较差、信用评级较低的城投债券资产难免受到影响。 很难闭上眼睛直接在债券市场上购买。
但从需求端来看，城投公司对资本的兴趣并不那么大。 一方面，地方政府要求城投公司降低融资成本。 目前，部分城市融资成本上限已由8%下调至6%。 更重要的是，要求将总体成本降低到4%以下。 资金比例应达到90%以上。 融资成本下降直接导致高息城投债大幅减少。
另一方面，城投企业发行债券的口径也有所收紧。 中央强调坚决遏制隐性债务增加，严厉查处违法违规债务融资行为。 监管部门再次限制结构性债券发行，甚至有传言称区县市级平台一般公共预算收入不足50亿。 不能发行新的公司债券。 尽管此传闻随后被证伪，但城投公司收紧发债口径却是不争的事实。
而且，就在6.30半年报节点之后，7、8月往往是城投公司融资需求相对较小的时期。 城投企业对资金有周期性需求，而机构资金的投资供给则没有。 优质城投债投标被抢，似乎是一件很正常的事情。
无论如何，优质城投债“一票难求”已是不争的事实。
在优质资产遍地开花、融资模式随意包装的时代，城投公司似乎不被重视。 这种没有技术含量、诚信纯粹的融资方只能以高昂的成本寻找非标贷款。
然而，在市场信用风险频发的时代，不少投资机构拿着满满一袋资金去市场寻找项目，不得不仔细审视。 这时，低风险、高收益、有信仰的城投公司就成了人。 深受大家喜爱的“小甜甜”，遇到了高评级、高息票的城投债券，不假思索地去螺柱就对了，那又怎样。
需求低，供应高。 接下来，高息票的优质城投债券资产可能会越来越难买。
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