编辑：佚名 来源：财经新闻网
来源：上海陆家嘴金融
2022年12月，一年一度的中央经济工作会议召开，会议强调，要防止形成区域性、系统性金融风险，防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。2022年以来，城投政策监管愈发严格，对于城投公司的融资可以说是难上加难。
投融资其实是城投的一个核心竞争力，城投融资确实难，所以其中融资是一个重要的生命线，核心就是如何把融资做到既能够解决城投的具体问题，还能有一些更好创新。
在投资端，很多平台公司叫城市建设投资公司，过往更多都是做一些具体的基建项目，而产业投资其实是可以为城投的发展带来杠杆效应的，也是城投发展和转型的重要抓手。
城投公司主要任务是
“想主要领导所想，急主要领导所急”
核心两个字是“发展”
城投公司是政府最主要的城市建设和国有资本经营的主体，其最主要的任务就是要“想主要领导所想，急主要领导所急”。政府的主要领导最关心的是什么？
就目前来看核心就是“发展”两个字，可以说发展是解决我国一切问题的基础和关键，这也是今年两会报告中提到的。
另外二十大会议中，又特别谈到发展是党执政兴国的第一要务，所以发展对于每一个政府主要领导都非常关切。
一、做好基础设施和民生保障解决城镇化问题，做好招商引资解决工业化问题是城市经营两大任务
如何做好发展？从城市经营的角度来看，有两个最重要的事，也是最大的任务：第一个是做好公共服务和城市建设，这主要是解决城镇化的问题；另一个是和工业化相关的招商引资，“双招双引”，只要能把这两个问题解决了，整个区域的经济高质量发展就有了路径。
对于城投公司而言，其实一直以来更加侧重于在基础设施和民生保障方面做一些工作，但其实有一些新形势的变化：20多年中国城镇化飞速的发展，我国的发展模式以基建和房地产带动的整个中国经济快速发展为主，发展到现在这个阶段，尤其是近三年房地产出现了非常大的危机，导致各地的土地财政难以为继。
在这样的一个情况下，我们中国经济发展的新的引擎在哪里？二十大报告给出我们要把发展经济的着力点放到实体经济上，它反映出我国在未来在经济引擎方面会有一个动力换挡的关键时刻。
所以面临这样一个新的形势，对于各地城投公司来讲，未来做的工作就是应该按照国家的战略部署，把自身在原来城市建设和公共服务方面的一些投资拿出一部分去做一做实体经济，做一些产业投资，这件事恰逢其时。
二、该交给市场的交给市场，但要发挥政府的作用，实现有效市场和有为政府的更好结合
具体来做这个任务有三大范畴：做城市的公共服务保障一般由政府来做，因为政府是公共权力的一种代表，而对于工业化和实体经济部分一般是交给市场的，但是我国对于政府和市场两个之间的关系有特定的一个路径，叫做充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，该交给市场的交给市场，但要更好的发挥政府的作用，最终实现有效市场和有为政府的更好结合。
这个就是我们中国式现代化最基础的一个底层逻辑，就是要通过有为政府的积极作用，来实现中国式经济发展的动力。
政府和市场各自分工，其实还有一个叫政府和市场之间，这个是什么？是平台公司转型，因为本来城投公司就是介于政府和市场之间的产物，所以未来作为政府和市场之间的国有企业在中国经济持续发展的过程当中应该要发挥更大的作用。如果要发挥这样的作用，对于城投公司就提出了新的更高的要求，也就是城投公司的发展转型。
其实从名字上就能看到一些端倪，比如说以前城投公司都叫城市建设投资公司，主要是基于以项目建设、项目融资为主的，现在很多各地平台整合升级之后都有一些更名，叫城市投资发展公司、城市发展集团或者城市控股集团等等，更加把城市发展作为一个非常重要课题。
从城市建设到城市运营，从项目的融资到产业投资，从资产管理到资本运营，其实城投公司一直在转型发展的路上。这当中转型发展核心是什么？其实是投融资的转型发展。
那真实的城投公司融资现状是什么？总结一个字就是“难”。其实有很多很好的转型案例，但适不适合城投自身？我们首先要思考一下自身现在的融资情况是怎么样的，再去选择开展哪种融资方式和产品。
三、城投公司要先看自己处在什么层级，要先分层分区，再选择转型方案
首先有一个理论很重要，叫城投公司的分层分区理论。不同层级，不同区域的城投公司虽然名字都叫城投公司，但其实他们都是不同的物种，不能用同样的眼光去看，去给同样的转型方案。
比如上海城投可能不需要考虑融资的问题，但是区县级的城投公司可能整天面对的就是还本付息，主要就是借新还旧，把债务包袱不断的化解。所以对于融资问题主要是中西部地区的地市级城投，以及大部分区县级城投。
其次是对城投公司债务压力的衡量，主要分三类：
第一类是相对稳健的融资，就是现金流是可以用来还本付息的，这是非常稳健的；
第二类是投机性融资，就是债务人的现金流足够还利息，但没办法还本金；
第三类是庞氏融资，债务人的现金流连利息也还不上，差额需要动用本金来支付，基本就是骗局。
所以城投公司要看自己是处在什么样一个层级，对应不同的类别。
在这样的情况下，融资会出现几个趋势，一个是品种内化。很多城投债80%多都是用来偿还之前发的城投债，而用于新增的项目建设或者补充流动性的是非常少的。
另一个就是区域内化。因为中国的金融机构是两层架构，一行两会监管牌照业务，比如券商、信托有虹吸效应；地方金交所等则是重要的安全垫。
所以其实城投融资真实的生态很难就在于中国现在1万多家城投公司中，发债的有3000多家，大部分城投公司是没有评级和发债的，主要依靠银行贷款和非标。另外就是花新钱容易，还旧钱难。它背后的原因是什么呢？
一是城投公司的打造没有能够达到金融部门融资的投资标准和投放条件；
二是很多城投公司自身的债务率比较高，对于各种融资方式也不太熟悉；
三是城投自身转型相对比较弱，没有一些经营化的业务产生经营收益；
最后就是政府的主要领导对于城投公司的定位始终定格在做公益，还钱靠财政的思维定式。
城投公司主要融资渠道有三大类：（1）银行贷款；（2）公开发行城投债券；（3）非标融资。
（1）银行贷款
银行贷款是大多数城投公司获得外部融资支持的最主要方式。
此类贷款特点：可贷规模适中几亿至十几亿不等（受到银行评级、权限及贷款规模限制，需要土地或者应收账款抵押），期限较长（一般是5-8年的比较多，超过10年也常见。），利率适中（一般不超过8%）。
（2）公开发行城投债
公开发行城投债目前来看是各城投公司融资的最理想最标准的方式。
此类融资特点：贷款规模大（几亿-几十亿不等）、利率低（3-7%）、期限长（5-15年比较常见，短期较少），虽然审批环节较多，但只要时间充足（至少6个月以上），获批可能性还是很大的。
公开发行的债券，它属于标准资产，自发行至今无一例实质性违约，安全性极高。
（3）非标融资
城投公司向信托公司，金交所挂牌定融，融资租赁公司等的融资。相比于其它方式融资，流程相对简单、操作快，即使是成本较高，也受很多通过其它融资有难度的城投公司欢迎。
非标融资期限最短，定融1-2年居多、信托2-3年居多、融资租赁3-5年期居多。此外非标定融的起投门槛几乎是散户能直接够到这类平台的最低门槛，
此类融资特点：门槛低，期限短，融资成本高，资金使用灵活。
主要原因有二：一是需要短期资金周转，二是规避资金使用限制
地方政府举债的目的，主要是为建设地方上的公共基础设置项目。一个地方上大的项目，动辄需要几年，甚至更久才能建设完。尤其是各个地方新区的那些建设项目，前期投入都是巨大的。建成后要有各类企业逐渐落户进入新区，后面才能有源源不断的现金流。人气起来后新区的地皮价格也才能跟着起来，做到良性循环。
一个项目的建设往往会在不同阶段时期，建设项目上的花费是不一样的，说白了就是有些年份和月份花的钱多，有些年份花的钱少。假如都不用短期的资金，全部直接一上来就开足马力，找银行借最长期限的最大用钱高峰时期的额度。不先说银行是否会同意，即使能同意了，一下拿到那么多钱，也会造成大量的资金闲置，从而变相增加了资金的使用成本。
所以，我们看到的实际结果就是：各种长期、中期、短期不同期限的资金，各种低、中、高成本的资金也全都要用上。 以长期低成本的银行贷款、公开发债为主；配置部分中短期的信托类资金；然后再用短期非标高成本资金拿去补充项目资金的流动性周转。对城投公司来说，银行贷款和公开发行债券大多适合用钱高峰，一次性投入资金量大的时候；非标融资适合大多数分期投入的项目，提高平台公司的资金利用效率，不至于造成资金闲置。
小 结
城投公司本身作为政府投融资平台，虽然面临诸多内外部挑战，但也有很多机遇。除加强自身造血能力，提高经营能力外，把握和选择合适的融资方式，以产业为核心，国有资本引领和带动下构建新的投融资生态，城投发展，势在必行！
责任编辑：张靖笛
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