编辑：佚名 来源：财经新闻网
11月19日，央行发布《三季度货币政策执行报告》。从报告上看，央行对于经济下行的担忧有所加深，强调全球疫情演进还存在不确定性；世界经济复苏动能趋缓；主要发达经济体通胀走高，外部环境更趋复杂严峻。
目前，我国经济保持恢复态势，发展韧性持续显现，但国内经济恢复发展也面临阶段性、结构性、周期性因素制约，保持经济平稳运行的难度加大。而在防风险的相关表述中，央行强调有效防控金融风险，宏观杠杆率保持基本稳定，以经济高质量发展化解金融风险。这也是政策在“稳增长”与“防风险”的权衡中更向“稳增长”倾斜的信号。
在经济下行压力加大的背景下，央行仍然把保持货币信贷和社会融资规模合理增长当作首要任务。更重要的是，在央行对流动性管理进行表述时，删去了“管好总闸门”、“不搞大水漫灌”和“坚持实施正常货币政策的说法”。其中“管好总闸门”的说法是在 2020Q2 以来首次不再提及。从历史上看，在没有提及 “总闸门”说法的2011Q3-2012Q4、2014Q3-2016Q3、2019Q3-2020Q2均为货币政策放松周期，其中不乏降准降息等宽货币的相关举措。这证明了尽管广义货币 M2 是央行货币政策的主要中介目标，但这一目标的实现也需要基础货币、银行间资金利率等操作目标相配合。
相比于“总闸门”的说法，“坚决不搞大水漫灌”出现在货币政策执行报告的时间则相对较新，第一次出现是在 2018 年 Q2，此后在2019年全年，以及2020 年Q3-2021年Q2也有相关提法。该提法既可以出现在货币转松中，一般是政策层 面不希望市场有过度的解读；也可以发生在政策收紧的区间内。结合本次报告全 文，该提法再度缺失是货币政策有望放松的信号之一。
结构性宽松政策是稳中求进的主要发力点。在经济下行压力增大、预期新 一轮周期开启的背景下，“稳”的必要性在提高。鉴于此，本次报告给予结构性宽松政策更多关注，央行强调“用好新增 3000亿元支小再贷款额度”、“用好 2000 亿元再贷款额度”和“设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款”。下半年以来，高层多次提及“注重跨周期调节”，因此结构性政策工具频频出台和总量政策坚持“稳”的基调不变，本次货政报告中对于总量表述的改变是否意味着 新一轮全面宽松周期启动有待观望，但利用结构性政策工具调节势在必行。
在政策持续发力稳增长的背景下，流动性边际改善可期，成长风格在股票市场有望继续占优。本次报告表明，当前高层给予国内及海外下行风险更多关注度， 尽管实质性宽松或仍需等待物价的回落，但偏宽松的表述以及更加多样化的结构 性政策工具的出台有望为成长风格带来机遇。
经济学家任泽平公开发声认为这次货币宽松的一个重要方向就是定向的降息、降准、再贷款给新基建、新能源和数字经济。同时，对于股市不用太悲观， 新能源是长期机会。
在阶段性、结构性、周期性压力的共同作用下，高质量发展防化解金融风险就越发重要，这意味着在流动性充裕预期下，金融活水将更多导向“双碳”、 EOD等绿色概念中，而既往收紧的房地产等领域也将被进一步挤压，政策上的精准呵护将会在不久的将来得到释放。
在2021年中国银保监会工作会议上，郭树清提出要积极发展绿色信贷、绿色 保险、绿色信托，为构建新发展格局提供有力支持。银行业目前已有关于绿色信贷的考核指标，作为同业机构，信托业也在积极探索未来的“绿色之路”，而这也可能成为信托业在结构性宽信用下新的增长极。
2019年12月，中国信托业协会发布了《绿色信托指引》，提出了绿色信托的 概念，即信托公司为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动，通过绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色 产业基金、绿色公益（慈善）信托等方式提供的信托产品及受托服务。
当前已存在的主要绿色信托模式有：信托公司设立碳排放权信托；运用银行间债券市场非金融企业债务融资工具分销资格，参与碳中和债券的分销业务；设立绿色资产支持票据信托（底层资产为绿色环保项目）；以集团产业链为入口， 通过设置弹性贷款期限等为农业领域中小企业发放信托贷款；在新能源发电领域 将融资租赁与信托业务相结合，将项目公司股权纳入信托交易结构以强化增信措施、提高未来资产处置的便利性，保障资金安全。（天津信托）
责任编辑：唐婧
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