编辑：佚名 来源：财经新闻网
来源：上海信托圈
根据公开资料显示，禹州的融资主要为银行贷款和境外债券；信托融资未到期的主要有：平安信托、兴业信托、上海信托和昆仑信托。2019年中，小编与同业筹划上海禹州南桥的信托项目的发行，可惜最终未落地。
今年的3月21日晚间，禹洲集团控股有限公司（简称“禹洲集团”）发布盈利预警公告称，根据对2020年度未经审核管理账目的初步审阅，预期与2019年度相比，该集团在2020年度的综合纯利将显著下降。
公告披露，禹洲集团利润下降主要由于两大因素：
一是受疫情影响，若干物业项目的开发进度及物业交付有所延期，导致收入及利润递延确认；
二是该集团的毛利率减少，原因是一些国家房地产相关调控措施导致物业项目的售价低于预期。
3月25日，禹洲在补充公告中披露公司2020年未经审核的净利润和归母净利润分别为2.282亿元和1.17亿元，较2019年度分别减少37.39亿元和35.94亿元，降幅之大远超市场预期，引起一片哗然，叠加穆迪下调公司的企业家族评级（由下调至“B1”，展望调为“负面”）。
YY评级根据公开信息，深度挖掘了禹州集团净利润下跌的原因，并总结如下：
01 、高地价低毛利率项目结转：占结转收入的83%，预估毛利仅6.5亿；
02 、交付延期导致收入不能确认：至少影响收入51亿，占同比减少收入的40%，影响毛利15亿；
03 、高毛利项目经审计认定无法并表——影响收入16亿，占比同比减少收入的12.5%，影响毛利8.5亿；
04 、出售无毛利车位收入10亿元，占结转收入9.6%；
05、 额外支付的1-2亿元工程开支，影响毛利1-2亿元；
06 、出入表项目释放公允值调整合共人民币7.38亿，影响毛利7.38亿元。
长期来看，禹洲的业绩变脸很大程度上是在为过往的高价拿地买单。同时，高地价低毛利项目仍未消化完毕，将影响公司后续盈利情况。
截至2020年末，禹洲集团有息债务总额639亿元，其中短期占比约30%。一年内到期债务方面，得益于公司2021年初新发5.62亿元美元债用于偿还2021年上半年到期的两笔美元债，以及完成新的银团融资贷款（不超过3.685亿美元）提前一个多月偿还了2021年5月到期的2017银团尾款，公司短期的流动性压力应较小。对于剩下的到期债务，公司也都做了融资计划安排。
YY评级机构观点：
综合来看，公司布局虽然以高能级城市为主，拿地价格偏高侵蚀项目利润。经过对公司存量及新增土储的分析，可见旧的毒瘤（高地价低毛利项目）尚未清理完毕，造成的不良反应仍待后续消化，而新增的土储可预见的盈利性也并不十分乐观，反映公司在拿地端其实并不具有较强的竞争优势，只能通过自行管控来防范风险。而眼下地产“双集中”拍地政策逐步落地，公司在拿地端的压力将会更大。同时过去几年因追求规模对于合作开发较为依赖，项目管控主动权不足，带来开发交付方面的不确定性也随之增加。
禹州集团需通过扎扎实实消化过去的不良症状，以重拾投资人的信心。
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