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【供应】海关数据显示，12月国内锡矿石进口16405吨，环比减少41.11%，同比减少24.85%。 1-12月累计进口24.9万吨，同比增长2.13%，其中锡矿石自缅甸进口。 13056吨，环比减少36.54%，同比减少16.69%。 1月份国内精炼锡产量15390吨，环比下降1.88%，同比增长28.36%。 2月7日，缅甸佤邦发布《关于对锡精矿出口统一征收实物税的通知》。 锡精矿出口暂停现金税，无论品位如何，均按30%征收实物税。
【需求与库存】据SMM统计，2月份焊锡开工率为34.1%，环比下降57.8%。 其中，大型企业开工率为38.6%，环比下降60.7%。 中型企业开工率为23%，环比下降44.1%。 小型企业开工率为26.6%，环比下降56.2%。 2月份，受春节假期影响，下游、码头企业多数停产、2月初放假。 虽然2月初锡价大幅下跌，但下游企业多数已进入假期，采购意愿不强； 但春节过后，随着下游、码头企业陆续恢复正常生产，年后锡价的强势走势在一定程度上削弱了码头企业的订单增量和备货意愿。 两者结合，导致2月份下游焊料企业产量大幅下降。 。 据SMM调研分析，预计3月份锡焊料企业开工率将明显回升。 这主要是因为春节假期已经结束，下游焊锡企业大部分已恢复正常生产。 实际生产时间较2月份明显增加。 而且，下游焊料企业回应称，虽然年后锡价将长期维持高位，但大部分订单可以恢复到前年水平。 截至3月18日，LME库存5035吨，环比减少35吨； 交易所仓单库存11086吨，环比增加24吨； 精炼锡社会库存14542吨，环比增加494吨。
【逻辑】供给方面，缅甸锡矿尚未恢复生产，供给缺口进一步扩大。 同时，缅甸改变了出口征税方式，锡矿石出口数量将受到影响。 印尼的出口审批预计要到3月底才能完成，导致供应方面出现中断。 仍然存在。 需求端半导体产业周期复苏可期。 全球半导体销售额同比增速保持上升趋势。 半导体库存周期已进入被动去库存阶段。 需求预计较好，但仍需等待下游产能积极扩张带动锡消费。 综上所述，由于市场情绪，目前锡价走强。 然而，现实却很脆弱。 锡库存再创新高，需求季节性淡季，下游恐高情绪浓厚，现货成交不佳。 如果缅甸锡矿恢复，印尼生产的精锡恢复出口，势必会给价格带来一波压力。 预计未来锡价将震荡下跌。 考虑到半导体上行周期带来的需求提振，操作上我们更倾向于关注低多头思路。 主力合约参考21-元/吨，一线市场多单挂单。
【操作建议】回调后低位多头思路。
【短线观点】中性。
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