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【供应】：SMM中国2023年10月精炼锌产量60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。 1-10月，精炼锌总量545.2万吨，同比增长10.65%。 主要原因是除湖南、甘肃等地冶炼厂检修外，其他企业基本恢复正常生产。 市场扰动因素较少，企业生产积极性更高。 同时，合金销售良好，也带动了部分上涨。
【需求】：下游复苏乏力。 12月1日当周，镀锌开工率为62.58%，环比+4.1个百分点； 压铸锌合金开工率为48.53%，环比上升1.2个百分点； 氧化锌开工率为60.3%，环比-0.5个百分点。
【库存】：12月4日国内锌锭社会库存8.57万吨，环比减少-3000吨； 12月4日LME锌库存约为22.3万吨，环比减少-2000吨。
【逻辑】：美国10月通胀低于预期，美联储结束加息概率上升。 国内数万亿国债得到释放。 原料方面，12月国内矿加工费4500元/吨，环比-300元/吨，12月进口矿加工费90美元/干吨，环比-300元/吨。月-10美元/干吨。 四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移，但实际产量仍需关注。 供给方面，目前冶炼利润尚可。 由于前期原料库存充足，10月份产量大幅增加。 受云南炼厂检修、拉闸限电影响，预计11月产量环比小幅下降。 需求方面，下游开工小幅下滑。 国内去库存，加工费低，冶炼利润低，下方空间或有限。 关注20500支撑，保守者应控制止损位。
【操作建议】：下方空间可能有限，关注20500支撑，保守者控制止损位。
【观点】：中立
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