当前，市场焦点从新冠肺炎疫情转向各国放宽封锁和经济复苏，市场风险偏好回升，风险溢价下降使得风险资产价格反弹，而安全类资产价格出现回落。目前，越来越多的经济体重新开放经济活动，且不断有迹象显示疫情最糟糕的时期可能已经过去，从前期黄金上涨的逻辑来看，除了美元实际利率下行之外，市场风险溢价攀升带来的避险需求也是一个重要的驱动力。
当前，市场焦点从新冠肺炎疫情转向各国放宽封锁和经济复苏，市场风险偏好回升，风险溢价下降使得风险资产价格反弹，而安全类资产价格出现回落。目前，越来越多的经济体重新开放经济活动，且不断有迹象显示疫情最糟糕的时期可能已经过去，从前期黄金上涨的逻辑来看，除了美元实际利率下行之外，市场风险溢价攀升带来的避险需求也是一个重要的驱动力。
市场关注点可能更多在经济重启。近半个月以来，全球商业航班数量约3.4万架次/日，回升至疫情前正常水平的32%，较前值仅小幅提高3个百分点，显示各国航空管制仍较为严格。近半个月，欧洲的伦敦、巴黎、罗马等城市的交通拥堵指数已修复至去年平均水平的三成以上，美国的纽约、洛杉矶也达到去年的二至三成，显示欧美各国解封后，市内交通迅速恢复。据此推断，欧美各国整体复工率可能达到了三成左右。
尽管包括美国在内的经济体存在因复工而导致疫情二次暴发的风险，但是全球主要经济体前所未有的货币宽松和财政政策救济，使得市场风险溢价下降，包括美国股市、大宗商品价格如铜和原油都出现反弹，而避险类资产黄金和各国国债价格都出现了回调趋势。笔者认为，短期经济反弹的逻辑主导市场风格切换，避险资产暂时处于调整中。
从中期来看，笔者认为疫情导致债务违约、企业部门去杠杆下的信用收缩都将制约经济反弹的空间，且鉴于货币流动性反弹驱动的风险类资产如欧美股市和部分商品反弹已经脱离了经济增长的基本面，从而使得未来风险资产调整的风险会很大，黄金短期回撤并不改变中期上涨的趋势。
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