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中信建投| 工业温控应用不断拓展，重点研究平台龙头——温控设备系列
工业温控设备对于保证工业设备、服务器、电池等工业设备的稳定性和可靠性具有重要意义。 智能升级+技术迭代持续带动温控设备需求。 纵观工业温控下游行业，机房和传统工业领域占比较高，电化学储能需求增长迅速，半导体设备领域国产替代仍有相当大空间。 我们判断，工业温控设备的应用场景有望不断深化和拓宽。 长期看好温控设备领域平台化、跨行业布局的优质标的，关注已进入高景气轨道的高弹性个股。
工业温度控制对于保证工业设备和工业装置的稳定性和可靠性具有重要意义。 智能升级+技术迭代持续带动工业温控设备需求。 温度控制是感知外部环境温度变化并自动控制系统调节温度的技术。 在工业场景中，温控设备可以提高相关设备、装置的稳定性、可靠性和使用寿命，同时兼顾节能环保； 在消费场景中，温控设备可以保证环境温度处于人体舒适的范围内。 温控技术根据冷却介质可分为风冷和液冷。 根据液态制冷剂从加热设备吸收热量的方式，液冷又可分为冷板式、喷淋式和浸没式三种路线。 其中，液冷凭借散热快、应用广泛、占用空间小、普及率逐渐提高等特点，已成为大势所趋。 温控设备大致可分为两类：工业场景温控和消费场景温控。 工业和消费场景温控产品在产品性能要求、定制化程度、销售模式等方面都有较大差异。 本文研究的重点是行业场景温控领域，特别关注增量市场。
从工业温控设备下游分布来看，机房和传统工业温控在2023年将分别占比68%和25%，是当前工业温控行业的主要组成部分。 从增速来看，未来五年电化学储能温控设备复合年增长率将达到45.2%，其他细分领域温控设备复合年增长率在10%左右。 1）机房温控：随着数据中心纳入新基建，机房温控设备市场规模持续增长。 此外，随着“东方数字化、西方计算”政策对数据中心PUE提出更高要求，以及人工智能的发展带动服务器功率密度大幅提升，液冷技术渗透率快速提升。 2）传统工业温度控制：主要应用于各种通用设备和专用设备领域。 下游应用行业多元，整体市场稳定增长。 3）电化学储能温度控制：电化学储能近年来持续繁荣。 2023年国内储能中标数量将爆发式增长，预计2024年将持续高景气。此外，电芯大型化趋势带动液冷渗透率提升，同时时间驱动储能温控系统价值提升。 4）半导体设备温控：技术和客户壁垒较高，竞争格局集中，国产替代仍有很大空间。
长期看好工业温控设备领域平台化、跨行业布局的优质标的，关注已进入高景气轨道的高弹性个股。 我们判断，随着各工业领域对设备加工精度、节能减排要求不断提高，温控设备的应用场景有望不断深化和拓宽，市场空间有望持续增长，技术迭代空间较大，风冷有望逐步实现从冷板液冷到浸没式液冷的技术迭代。
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