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在这漫长的35年里，美国股市经历了2000年互联网泡沫破裂、2008年金融危机引发的山崩海啸等考验，可口可乐本身也面临着商业危机的考验。 然而，巴菲特能够从容持有股票并长期赚大钱，与他的两个能力密不可分：一是如何评价一家公司的能力，二是正确对待市场的能力。
近三年来，A股经历了较大的波动。 沪深300最大回撤接近50%，不少优秀公司的回撤幅度也超过30%。 巴菲特经常提到的这两种能力，也是A股投资者渡过熊市、长期搭聪明人的顺风车、长期赚大钱的必备能力。
正确对待市场的能力
巴菲特曾说过，如果他在商学院任教，他讲授的内容将极其简单：一是如何判断一家公司的价值，二是如何看待市场波动。
市场走势严重影响了人们的投资行为。 资本市场诞生以来，市场从未变得理性。 当人们变得惊慌失措，当恐惧占据上风，或者贪婪侵入人们的心灵时，人们仍然像过去一样，涌入股市，不顾价格的买入和卖出。
因此，正确看待市场波动尤为重要。 巴菲特说：“大多数人在没有每日报价的情况下会做得更好。购买伟大的企业并长期持有它们。”
市场是为你服务的，而不是指导你的，股市的短期走势并不重要。 巴菲特的态度要么是忽视市场，要么是利用市场的疯狂。 1999年的股东大会上，有人好奇地问巴菲特对股市的看法。 就像往年一样，他说：“我们从来没有考虑过这个问题。”
2008年金融危机爆发时，巴菲特反而趁股市流血之机建仓抄底。 在2012年的股东大会上，巴菲特指出，他曾四次目睹伯克希尔股价跌至一半。 股票的魅力就在于其价格有时高得离谱，这就是伯克希尔致富的秘诀。 “股票市场是最赚钱的市场。用正确的交易系统武装自己。这些系统将对你非常有利。”
巴菲特认为，追随市场情绪会给投资带来灾难。 “如果有一天出现特别愚蠢的市场情绪，你的选择就是视而不见，或者利用机会。但如果你受到市场情绪的影响，那将是一场灾难。”
长期来看，市场情绪对估值的影响会被时间所抹平，企业利润的上升是投资收益的主要来源。 1988年，可口可乐营收83.38亿美元，净利润10.38亿美元，市盈率为15倍； 2023年，可口可乐营收457.5亿美元，净利润107亿美元，市盈率为24倍。 利润的增加是影响可口可乐市值增加的主要因素。
提高企业评价能力
巴菲特和芒格把所有的时间和精力都花在评估企业上，他们甚至不去尝试预测市场波动和宏观经济。
“牺牲基本知识并做你不理解的事情是荒谬的。” 巴菲特曾说过，真正重要的是了解公司长期经营的平均盈利能力以及公司的“护城河”有多坚固。
可口可乐是巴菲特心目中优秀公司的典型例子：它拥有坚固的护城河； 高于平均水平的股本回报率； 资本投入相对较小； 以及较强的现金流释放能力。 找到这样的生意并不容易，巴菲特将寻找图像比作狩猎“稀有而快速的大象”。
尽管可口可乐饮料的利润很诱人，但外部资本很难进入这个行业。 上市10年的维珍可乐2003年的倒闭，与护城河概念有关。 正如芒格所说：“理想的企业是一座伟大的城堡，城堡里住着一位诚实的领主，周围有一条又宽又坚固的沟渠。沟渠不仅可以抵御竞争对手的攻击，还可以降低成本，甚至可以进一步降低成本。”变成了商标优势、规模优势、技术优势。”
巴菲特表示，可口可乐一百多年前就一直在兜售这种“简单的快乐”。 真正重要的是市场份额和心理份额。 可口可乐拥有巨大的市场份额，其“心理份额”大到你无法想象。 ，“心理份额”是关键。 这种感觉就像找到一个大油田，把里面的油全部挖出来卖掉，然后石油从地里渗出来，还能赚大钱。
如果没有护城河，企业就只能苦苦挣扎，必然会被层出不穷的竞争对手打败。 “有些企业只需要变得聪明一次，但有些企业需要持续变得聪明。” 巴菲特表示，伯克希尔只想投资具有可持续竞争优势和稳健资本结构的低风险公司。
高科技公司常常被巴菲特视为缺乏护城河的公司。 他说：“高科技企业就像一支大乐队在街上表演，如果你想看表演，你必须踮起脚尖，30秒后，其他人也都踮起脚尖，尽管你的腿累了。我都快挤得不行了，但还是很难看到我想看的盛况。”
合理的价格也是巴菲特投资的重要考虑因素。 他举的例子简单易懂：如果你想买一个农场，并且你打算通过购买这个农场每英亩赚70美元，你打算为这个农场支付多少钱？ 您可能希望获得 7% 的回报，因此您愿意支付 1,000 美元/英亩。 如果农场的价格是 800 美元/英亩，你就买； 如果价格为 1,200 美元/英亩，你就会放弃。
人们总是低估一些伟大想法的重要性，而筛选标准之所以有效，是因为它们易于实施且利润丰厚。 巴菲特本人也承认，控制优秀企业给他带来的回报远比他20年前想象的要好。
巴菲特35年超长期持有可口可乐，正是芒格所说的培养“不厌其烦地持有证券”的气质。 “如果你关心价格，你就必须相信股市比你更了解价格；如果你关心公司，通过关注价值而不是价格，你就能睡得更香。”
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