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3月7日，30年期国债利率跌至2.42%，再创历史新低。 此前，10年期国债利率于3月6日降至2.27%，创下近20年来新纪录。 债券市场主要品种债券收益率屡创新低，特别是长期和超长期利率债券快速下滑，持续增加债券市场看涨情绪。
各类基金也正在利用资金布局债券市场。 今年以来，30年期国债ETF规模增长近400%。 新发行的债券基金频频爆发投资。 不少基金的初始认购金额已高达80亿。 元。
债券市场为何飙升
回望过去，本轮债市上涨始于去年11月。 截至3月8日，债市已连续三个多月上涨。 在此期间，10年期国债利率下跌超过40bp，30年期国债利率下跌近60bp。 从时间和空间维度来看，市场都非常强劲。
尤其是春节以来，先是实施降准50个基点，释放万亿资金，随后央行又宣布5年期LPR利率非对称下调25个基点，超出市场预期。 这导致MLF利率下调预期增强，收益率开始上升。 明显下降了月底，央行保护资金的态度较为肯定，市场继续在降息预期中交易，收益率再次快速下跌。
对于本轮债市“狂飙”的原因，汇丰晋信公募固定收益投资副总监兼基金经理蔡若琳认为，政策的意外变化是本轮债市上涨的主要原因。债券市场。
一方面，国内经济复苏势头确定，但最新宏观经济数据显示其动能有所减弱。 为了进一步夯实经济复苏的基础，去年12月以来，管理层加大了政策特别是货币政策的力度。 我们运用了降准、PSL等一系列货币政策工具，存款利率、LPR利率也相继下调，这对债券市场的基本面和政策面都是有利的。双方。
另一方面，由于股市波动加大、市场风险偏好较低，债券的避险属性再次凸显。 这些因素的结合促成了近期债券市场的出色表现。
值得注意的是，本次债券牛市中，以30年期国债为代表的长期品种超预期出局，从配置需求目标转变为各机构的交易目标。 对此，博时上证30年期国债ETF拟任基金经理卢瑞军表示，驱动因素可能有几个：
首先，在市场基本面修复预期下，长期利率下降较快，债券收益率曲线趋于平坦。 其次，在利率快速下降的情况下，30年期国债相对较高的票面收益对配置机构更具吸引力。 在存款利率较低、股市相对低迷的背景下，居民风险偏好下降，寿险保费收入大幅增长。 超长期保险负债增量资金大幅增加，相应带动了资产端超长期资产的配置需求。 。 三是30年期国债期货推出后，期货市场带动现货债券市场活跃度上升。
资金涌入债券基金
随着债券市场的飙升，债券基金的收益率也水涨船高，吸引了各界资金纷纷用资金布局债券市场。
据Wind数据统计，截至3月8日，年内市场上6019只债券基金的平均收益率为0.85%。 其中，中长期债券基金的回报率尤为突出。 鹏阳中债30年期国债ETF净值自年初以来涨幅已超过10%。 8.5%。 此外，国泰汇丰纯债收益率超过5%。 其持有的最大债券是30年期国债——23有息国债09。
资金的激增，也吸引着资金的疯狂涌入。 截至3月8日，鹏阳中债30年期国债ETF最新资产净值为17.17亿元，较去年底的3.53亿元增长386%，显示出当前各方的热情。市场上认购超长期债券的资金种类“日益增多”。
基金公司也趁机大力发行债券基金。 Wind数据显示，从基金成立日期来看，截至3月7日，年内共成立公募基金187只，发行份额923亿，其中债券基金55只，发行份额585亿。 股，占总发行规模的63.38%。
新发行的债券基金频频爆红。 例如，3月6日，安信长信增强型债券基金因初始认购金额超过80亿元而提前结束募资； 此外，普安安盛普安利率债、中国人寿三个月定制利率债发行规模分别达到79.90亿元、78.99亿元。 东方红惠祥发行规模为61.35亿元。 万嘉文航90天持有和华夏鼎兆利率债券发行规模为47.36亿元。 32.90亿元，债券型基金强力吸金。
展望后市，这场以长期、超长期利率债为代表的债券牛市能否持续走高，资金配置又该如何调整？
对于长期品种，卢瑞军认为，后续30年期国债利率仍有进一步下降的空间。 由于国内实际利率仍处于较高水平，且海外利率开始陆续下调，我国汇率压力正在逐步缓解，这是可以合理预期的。 展望未来，国内货币政策的宽松空间将比前几年更大，未来广谱利率进一步下调的空间也更大； 在城投、房地产等高息资产供给进一步萎缩的背景下，市场目前面临的“资产“荒”格局可能比过去几年更为严重。虽然目前30年期国债利率已降至较低水平，其利率水平相比其他资产仍相对有吸引力。
不过，也有基金管理人对后市持相对谨慎的态度，考虑近期控制基金整体久期和波动风险。
例如，长安宏源纯债基金基金经理孟楠表示，债券市场的极端市况隐含着后期收益率可能持续下滑的风险。 负面消息的影响会比正面因素的影响更加明显。 虽然市场尚未达到逆转的地步，但潜在的风险需要提前看到。
“因此，我们考虑控制基金整体久期和波动风险，减持部分长期利率债。目前我们主要通过配置中长期信用债来获取票面收入加资本利得。同时，为了保护现有持有者的利益，我们对投资者的利益实施了限购，希望优化资金流入节奏，争取为持有者带来更好的投资体验。” 孟楠说道。
长城基金还表示，当前债市估值已经消化了强劲经济基本面持续走弱、总量政策低于预期以及宽松货币政策预期的影响。 在债券市场逐渐拥堵的背景下，不建议大幅提高投资组合久期。 而是应该提高组合配置资产的流动性，增加交易持仓比例，适当关注右侧的获利了结机会。
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