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研究报告全文
中金公司| A股：投资者情绪有望持续改善
概括
我国大陆春节长假已经结束。 A股休市期间，全球消息面相对稳定，主要市场上涨多于下跌。 科技进步引起全球关注。 假期期间，国内部分旅游、消费数据较好。 具体来看，1）长假期间，我国居民出行、旅游、观影、娱乐热情较高，出行及部分消费数据表现良好。 2）价格、房地产数据显示政策稳增长仍有空间，金融数据略好于市场预期。 3）海外方面，春节假期期间，受通胀数据影响，美国股市波动加剧。 新兴市场股票表现好于发达市场。 尤其是港股近三个交易日连续上涨，累计涨幅显着。 恒生科技指数、恒生国企指数、恒生指数、新兴市场股指、发达市场股指、标普500指数累计涨幅分别为5.50%、3.71%、2.91%、1.87%、分别为 0.58% 和 0.15%。
展望未来，A股市场估值经过前期调整后仍处于历史底部。 节前，在资本市场改革等预期提振下，投资者信心有所恢复。 结合长假期间主要市场尤其是港股市场的表现，以及较好的假期出行和消费数据，我们认为投资者情绪有望持续改善，A股有望迎来“节后的良好开端”。 随着国两会临近，市场将更加关注政策可能进一步上涨。 分配方面，与视频领域人工智能应用突破相关的板块或将呈现一定表现。 今年以来电子、计算机和通信等科技增长相对低迷的行业预计将在短期内占据主导地位； 可能受益于政策预期和行业复苏的领域也有望有相对表现。
文本
投资者情绪有望持续改善
市场回顾
指数明显反弹，成交回升。 春节前一周，汇金公司宣布扩大ETF持有范围[1]。 监管层密集出台出台相关措施，强化融券业务监管，提升上市公司质量。 在此背景下，A股市场主要股指明显反弹。 上证综指周涨5.0%，创2023年以来最大单周涨幅。交易方面，交易情绪明显提振，日均交易额回升至约9700亿元，其中日均交易额节前两个交易日突破1万亿元。 北向资金净流入160.8亿元，已连续三周净流入。 风格上，蓝筹沪深300上涨5.8%，稍早领跌的沪深500大涨12.9%，成长型创业板指数和科创50分别上涨11.4%和11.6%。 行业层面，医药、军工、电子等前期超跌行业涨幅较大，仅有建筑、纺织服装板块小幅下跌。
市场展望
投资者情绪有望继续改善，节后A股有望迎来开门红。 我国大陆春节长假已经结束。 A股休市期间，全球消息面相对稳定，主要市场上涨多于下跌。 科技进步引起全球关注。 假期期间，国内部分旅游、消费数据较好。 综合长假期间国内外经济数据和市场表现，我们认为节后A股有望迎来良好开局。 具体来说，
1）长假期间，我国居民出行、旅游、观影、娱乐热情较高，出行及部分消费数据表现良好。 据交通运输部统计，2月9日至16日，日均全社会跨区域人员流动27254.6万人次，比2023年同期增长18.0%，比2019年增长25.5%。其中，铁路客运量、公路客运量、民航客运量较2019年分别增长13.3%、10.4%、4.9%。2024年春节档总票房突破历年最高票房纪录2021年春节档再创新高。
2）价格、房地产数据显示政策稳增长仍有空间，金融数据略好于市场预期。 除夕公布的1月份社会融资和信贷数据好于市场预期，住宅领域融资状况有所改善。 在高基数下，企业部门信用整体不弱。 结合M1增速，可能反映近期PSL项目和新增国债项目的实施情况。 日程。 物价数据疲弱，中金公司宏观团队认为春节错位是CPI同比放缓的主要原因。
3）海外方面，春节假期期间，受通胀数据影响，美国股市波动加剧。 新兴市场股票表现好于发达市场。 尤其是港股近三个交易日连续上涨，累计涨幅显着。 恒生科技指数、恒生国企指数、恒生指数、新兴市场股指、发达市场股指、标普500指数累计涨幅分别为5.50%、3.71%、2.91%、1.87%、分别为 0.58% 和 0.15%。 美国1月份CPI和核心CPI均超出市场预期。 当天美股指数回落，美元汇率上涨，美债收益率上涨。 CME期货数据显示，市场预期美联储在6月之前不会降息。
展望未来，A股市场估值经过前期调整后仍处于历史底部。 节前，在资本市场改革等预期提振下，投资者信心有所恢复。 结合长假期间主要市场尤其是港股市场的表现，以及较好的假期出行和消费数据，我们认为投资者情绪有望持续改善，A股有望迎来“节后的良好开端”。 随着国两会临近，市场将更加关注政策可能进一步上涨。 分配方面，与视频领域人工智能应用突破相关的板块或将呈现一定表现。 今年以来电子、计算机和通信等科技增长相对低迷的行业预计将在短期内占据主导地位； 可能受益于政策预期和行业复苏的领域也有望有相对表现。
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