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数据显示，截至1月26日，代表小微风格的中证1000指数和中证2000指数年内分别下跌10.49%和10.72%，而上证50和沪深300指数代表大市场蓝筹风格的指数同期仅分别下跌。 0.51%、2.84%，小市值风格“露出獠牙”。
就在刚刚过去的2023年第四季度，一些重仓大盘蓝筹股的基金未能熬过三年的跌势。 他们刚刚将重仓的核心资产转向小微股，就遭受了迎头一击。
放弃核心资产，追捧小微股
证券时报记者发现，2023年四季度，不少股票型基金加仓小盘股，部分产品甚至从核心资产彻底转向小微股，但似乎“迟到的市场”。
以上海某基金公司旗下一只主动股票型基金为例。 截至2023年三季报时，基金重仓的股票仍是贵州茅台、五粮液、美的集团、泸州老窖等典型大盘蓝筹和核心资产。 但到了2023年一季报，基金的前十大持仓已经彻底变了，全部变成了流通市值不足100亿的小微股，比如妙展、建盛集团、长白山、海角检测、朗锦科技。
值得注意的是，该基金自成立以来业绩持续低迷，因此于2023年12月更换了基金管理人，这可能是基金风格发生重大变化的主要原因。 新基金管理人在季报中表示，2024年A股市场内外环境将更加友好，基本面有望小幅改善。 但仍需密切跟踪国内经济复苏步伐和力度，警惕海外地缘政治风险。 基于此，目前我们会重点关注与宏观经济关联性较小、新技术、新品牌、新业态较为多元、资本结构相对较好的小盘股。
但上述基金经理和持有风格的调整并没有给基金业绩带来改善。 自2024年初以来，该基金已下跌超过6%。
同样，北京某基金公司旗下的一只主动量化基金也在2023年第四季度进行了大换血，将核心资产转向小微股。 截至2023年三季报时，该基金还大量投资了贵州茅台、泸州老窖、紫金矿业、立讯精密、中国移动等典型大盘蓝筹股。 然而，到了2023年第四季度，该基金十大重仓股发生了变化。 已成为永益股份、国恩股份、同德化工、博神股份、鲁北化工等小微股。
对于此次操作，基金经理表示，这主要是基于估值和市场风险偏好的考虑。 他认为，当前美联储加息周期已经结束，但市场对核心风格的偏好已逐渐转向价值型。 因此，他在选股模型中增加了对估值因素的考虑，整体投资组合显得估值合理或相对较高。 低估值的风格特征减少了对高估核心资产的配置。 同时，考虑到市场风险偏好仍处于较低水平，他选择控制投资组合风险暴露于成长型。 他对于成长股的布局会更加谨慎，但对于中证1000内的中小市值行业龙头会更加谨慎，更加关注。
但从业绩来看，这只基金追求小盘风格也“姗姗来迟”。 该基金全面从白马蓝筹股转向小微股后，2023年四季度下跌约5%，2024年初以来再次下跌近3%。
育种、医学等方向取得了重要地位。
除了上述开仓和平仓操作量较大外，事实上，2023年四季度，股票型基金整体呈现出小市值风格加仓的趋势。根据Wind统计，剔除新上市的基金后， 2023年下半年的个股中，基金新增重仓的股票中，60%是流通市值在100亿以下的小微股。
比如，去年四季度，农业板块的不少小微股就受到了多家基金的青睐。 其中，流通市值89亿元的唐人神已获得约100家基金的新投资。 嘉实农业、创金合信产业周期、中国内需驱动混合等多家基金在2023年四季度增持唐人神前十大重仓个股； 而流通市值约83亿元的华通股份则获得了中欧产业前瞻、西盈新盈灵活配置、摩根产业轮动等91只基金的新重仓； 此外，流通市值约92亿元的新五丰，新增43只基金跻身十大个股。 流通市值仅19亿元的神农集团，新增37只基金跻身十大个股。
嘉实农业产业基金经理认为，随着产能逐步减少，预计2024年将出现新一轮生猪价格周期反转。基于周期反转预期和宏观消费短缺情景，农产品消费具有必要的属性。 生猪周期的投资逻辑独立于宏观需求假设，具有抗逆属性。 因此，去年四季度其在生猪养殖领域的地位大幅提升。
与此同时，医药板块小微股也获得较多资金加仓。 例如，42只基金新巨资投资了肝病治疗公司福瑞控股，其中不仅包括前海开元医疗健康、红土创新医疗等医疗主题基金，还有财通优势产业轮转、鹏阳竞争力先锋等.所有市场风格的基金。 最新数据显示，该公司流通市值仅为86亿元。 此外，流通市值仅31亿元的凯恩科技获36只基金重仓，流通市值约100亿元的新华医疗获29只基金重仓。
不过，随着小市值风格的转差，上述基金重仓的今年也遭受重创。 比如，凯恩科技虽然去年季报显示业绩大涨40%以上，帮助重金投资的资金获得了大量利润，但今年却下跌了25%以上，股价也基本回升。达到去年10月的水平。 。 此外，唐人神、福井等多只个股今年以来也出现了10%以上的回调。
基金经理的风格判断存在分歧
如果说前面提到的基金经理在投资小微股方面还算“新手”，那么那些践行这一策略多年并成名的知名基金经理表现又如何呢？
以微盘策略闻名的“网红基金”金元顺安元奇依然保持着较好的业绩。 截至1月26日，该基金今年以来累计下跌2.43%，而沪深2000指数跌幅为10.72%。 一定程度的应变能力； 不过，也有类似策略的产品如泰信中小盘、国信国证信瑞等，跌幅均超过20%。
在市场持续波动的十字路口，基金经理对大盘和小盘风格的看法存在明显差异。 比如西部资本基金的基金经理盛凤岩，至今仍然是小盘风格的坚定支持者。 他认为，主动股权类别新增公私募基金中量化相关产品占比的提升，将推动小盘风格的持续走强。 因此，他对小盘风格仍持乐观态度。 判断小市值的主要风险是退市政策加速落地，但目前尚未看到相关进展。 他管理的西部资本量化增长公司大量投资了雷曼光电、太子新材等小市场股票。
不过，也有基金经理认为，在相当长的一段时间内，股票利润的主要来源是上市公司的利润。 经过三年的估值调整，优质龙头企业将迎来风格回归。
Nord 基金经理郝旭东认为，经过近三年的调整和震荡，不少龙头企业的权重估值已调整至与较低业绩增长（即较低经济增速）或较低估值相匹配的水平。海外基准估值。 主要指数股票和债券的收益率差异约为-2倍标准差，整体市场估值处于合理较低水平。 同时，随着2023年主题投资盛行，此前被低估的小盘股估值已大幅恢复，相对于优质龙头股吸引力有所下降。 预计2024年市场企稳反弹的同时，风格也将转向优质上市公司。 。
交通银行创新成长基金经理周忠也表示，经过三年的调整，国内最好的公司估值基本处于历史低位。 即使未来经济呈现疲软复苏，这些优秀企业的投资稳定回报也是大概率事件。
“一些优质公司通过持续的业绩增长，在一定程度上消化了两三年前的高估值。2023年，小市值公司普遍会更受欢迎，大公司的关注度会逐渐下降。我认为“这些大公司的估值都被低估了，地位相当有吸引力。”长盛新兴成长基金经理王元洪表示。
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