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中信建投：您如何看待北证50的飙升？
政策预期和市场风格产生共鸣和催化，导致北证50指数大幅反弹，交易量和市场关注度大幅提升。 政策方面，“十九大”文件发布以来，以增加投入资金、提高企业质量、完善市场基础功能为重点的一系列改革措施密集实施，推进速度和力度超过市场预期。 从市场风格来看，中小盘股相对强势。 我们认为政策预期和增量资金的差异有望带动后续市场，美债收益率有所回落，且分子并非核心变量，市场风格有望延续，建议关注北京证券交易所股票投资机会。 重点探索思路：出口链化、专业化。
BSE 50大幅上涨，低价股反弹
BSE 50 指数大幅上涨。 2023年11月21日，最高涨幅一度超过11%，收盘仍上涨4.51%至880.85点。 尤其是总交易额达到102亿元，创历史最高单日交易额。 上一交易日历史成交量仅不足38亿元，远超近期单日成交量。 从10月23日指数低点702.5点开始，至今北交所股价涨幅已超过30%，跑赢同期沪深市场。
近期，北交所相关政策密集。 2023年9月1日，中国证监会发布《关于北京证券交易所高质量建设的意见》。 在“十九大”文件发布的同时，北交所还发布了投资者适当性、上市条件实施标准、董事会转板、发行底价、做市交易、融资融券等多项制度安排。证券借贷。 一系列丰富产品体系、完善市场基础功能的改革措施密集实施，推进速度和力度超出市场预期。 未来也有直接IPO等积极预期。 在政策持续刺激下，增量资金大幅增加：
董事会转会预期升温，推升股价估值
10月8日，北京证券交易所发布修订后的《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号——移转》。 愿意转让的上市公司可以按照规定开展选聘保荐人等转让相关工作。 。 该转移政策覆盖面广。 转板制度的推进，有望打通北交所与沪深市场之间的估值基准，带来估值修复市场，长期甚至引发整个北交所公司的系统性重估。 转移政策实施后，整体估值中枢有望整体上升，给资本带来更多可能性。 更多增量资金将在良好预期下入市，增强北交所市场活跃度。 建议关注流动性最高的BSE 50公司以及符合10月新转政策的公司。
积极改革资本市场投资面，引入增量资金
在个人投资者和机构资金方面，北交所发布的多期《京交所深化投资者准入改革工作简报》介绍了券商推动开户的有益做法。 2023年11月9日，中国证券投资基金业协会发布《公募基金业支持北京证券交易所高质量建设倡议》，倡导积极参与北京证券交易所市场投资，加大人力资源、资金、科研投入科技等资源，促进创新 中小企业健康发展主张加强投资研究核心能力建设，开辟北交所增量空间。
北京交易所特色鲜明、创新含量高。 据Wind数据显示，科创板、北交所、创业板、中证1000的专业化和新小巨人占比分别为49%、45%、23%和12%。 与沪深1000相比，北交所更关注具有良好成长潜力的专业化、新型化和中小企业，有望保持业绩快速增长。 北交所董事长周桂华指出，北交所将按照大力提高上市公司质量的要求，将质量第一、质量优先的理念落实到发行审核和发行审核的各个环节。全链条持续监管。 强调，要加大对专精特新企业、新技术、新赛道等领域企业的支持力度，努力引进一批创新力充足、成长性强、投资者认可的优质标的。
北交所流通市值较小，资金流入带动涨幅较大。 近期，沪深上市公司IPO收紧。 在流动性充裕的背景下，资金密集寻找新机会，北交所估值优势明显。 北交所具有三低特征：低市值、低PE、低流动性。 流动性扩张使股价更具弹性。 而且，近期北交所密集的回购浪潮也增强了投资者的信心。
从市场风格来看，近期A股市场主线快速旋转，市场风格也明显偏向中小盘股。 我们认为，随着美债收益率回落，分子端并非核心变量，市场风格有望延续。
1）地缘政治风险。 中美关系如果处理不好，可能会导致中美在政治、军事、科技、外交等领域的对抗加剧。 与此同时，俄乌冲突、中东问题等地缘政治热点可能面临恶化风险。 如果发生危机，可能会对市场产生不利影响。
2）海外美联储紧缩程度超出预期。 如果美国经济继续保持韧性，劳动力市场、零售销售等经济数据表现良好，那么美国衰退风险可能面临重新评估，通胀风险也将面临反弹。 美联储将继续采取紧缩政策来对抗通胀，全球流动性宽松力度将小于预期。 ，国内股市的分母面必然会受到压力。
3）国内经济复苏或稳增长政策落实效果不及预期。 如果后续国内房地产销售、投资等数据难以恢复，长期积累的城投偿债风险将发酵，经济复苏最终将被证伪，那么整体市场走势将承压，过于乐观的定价预期将面临修正。
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