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多位分析人士表示，MLF的大幅超额认购，有利于保持银行体系流动性合理充裕，支持银行加大对实体经济的信贷投放，释放稳定增长的信号。 未来稳健的货币政策与财政政策相协调，降准仍可期。
MLF超额认购价值6000亿元
央行昨日宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，对冲纳税高峰期、国债发行兑付等短期因素影响，同时适度供给中长期基础货币，央行当天推出4950亿元公开市场7天逆向期。 正回购操作和1.45万亿元MLF操作中标利率分别为1.80%和2.50%，与之前相同。
从体量来看，考虑到本月8500亿元MLF到期，本次MLF操作净投资额达到6000亿元。 另据统计，本月MLF操作增量规模为今年以来最大。
业内人士认为，近期国债发行等因素扰乱了市场流动性，银行体系资金需求增加。 MLF大幅超额认购，保持了流动性合理充裕，有利于增强金融支持实体经济的可持续性。
民生银行首席经济学家温斌表示，10月份以来，专项再融资债密集发行。 1万亿元国债预计将于11月中下旬启动。 年内国债、地方债发行规模较大，信贷资金也较大。 需求和中长期流动性仍面临较大压力。 MLF的大幅超额认购，有利于加强货币政策和财政政策的协调，为财政和信贷宽松创造良好的环境。
“本月央行以过高的平价续发MLF，主要是因为短期市场的‘主要矛盾’更多是在量上。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期纳税、存款缴纳、公开市场操作工具到期现象较大。 国债的大量发行对市场流动性影响较大。 为稳定中长期资金，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节和重点领域的支持力度，央行预计将适度增加长期流动性投放。
从价格上看，本月MLF利率环比持平，已连续三个月持平。 东方金诚首席宏观分析师王庆分析，考虑到6月、8月MLF操作利率连续下调，且三季度以来整体经济复苏向好，近期MLF操作利率不变符合满怀期待。
后续降准仍在政策工具箱中
近期公布的10月份金融数据显示，有效融资需求仍需提振。 加之银行体系自身“供水”需求以及外部因素缓和等因素，市场上“法定存款准备金率”的呼声逐渐高涨。
不少市场人士认为，当前正处于稳增长的关键阶段，货币政策将加强与财政政策的协调。 预计降准仍将被纳入货币政策工具箱。
中央金融工作会议指出，要努力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的高质量金融服务。 我们将始终保持货币政策稳定性，更加注重跨周期、逆周期调节，丰富货币政策工具箱。
“未来我国货币政策工具箱里还会有很多工具，货币政策进一步调整的可能性和必要性是存在的。” 招商联首席研究员董希淼认为，四季度货币政策执行力度要继续加大，继续推动政策利率下降，实施全面或定向降准，适度降低存款准备金率利率下调，降低银行融资成本，引导贷款市场报价利率（LPR）下降5至10个基点，促进市场主体融资成本稳定，进一步巩固宏观经济复苏向好的趋势。
周茂华表示，当前国内宏观政策的重点仍然是稳增长。 临近年底，短期资金扰动因素较多。 要注重政策的跨周期调整。 预计年底前后存款准备金率仍有可能下调。
“从现在到年底降低存款准备金率可能是一个不错的选择。” 光大证券固定收益首席分析师张旭认为，现阶段降低存款准备金率，有利于降低金融机构资金成本，缓解其净息差压力，增强金融支持实体经济可持续性。 考虑到年底增发1万亿元国债将对银行体系流动性造成进一步压力，降准可以更好地配合财政政策，为国债发行提供适宜的流动性环境。
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