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中信证券：情绪复苏持续，超跌增长优先
国内经济逐季复苏趋势明显。 10月数据小幅走弱。 增量政策效应逐步显现，降息概率增大。 外部流动性等环境因素持续改善。 美债收益率中心预计将继续下降。 会议提振市场风险偏好； 市场流动性预计稳定，投资者情绪总体恢复。 建议坚决加大超跌增长，重点关注科技、医药板块。
首先，国内经济和利润周期的底部已在三季度得到确认。 10月数据走弱并不会改变经济逐季复苏的趋势。 预计特别国债等增量政策效应将逐步显现，后续降息概率增大。 其次，预计美债收益率中枢将继续回落。 美联储12月再次加息的可能性较小。 中美两国元首将在APEC会议期间举行会晤。 外部环境的改善有利于提振市场风险偏好。 最后，市场流动性预计稳定，机构资金预计短期内将重点调整仓位，市场资金情绪总体恢复。 超跌成长仍是当前配置的首选。 建议重点关注科技和医药板块。
中信证券：政策强化阶段，抄底策略
经济底部动荡，财政基调宽松，年底货币政策预期。 未来城中村改造和地方债务计划值得关注。 其次，APEC峰会临近，中美元首会晤可能为中美关系带来进一步改善的空间。 处于行业周期上升阶段、分子端上升斜率相对优势的品类预计将保持强势。 短期来看，在中美关系缓和以及APEC峰会预期的催化下，出口链相关品种或有望迎来短期机会。
布局以抄底为主，科技成长差异化，重点关注半导体、医药、汽车等，周中风格有一定转变，市场关注科技成长的可持续性市场。 我们认为，近两周增长反弹的本质是在海外美债超预期的环境下国内经济预期的企稳以及市场风险偏好的恢复。 现在，随着美国债券收益率反弹并重回高位波动水平，科技增长市场可能即将出现分化。 其中，仍处于产业周期上行阶段且在分子端上行斜率上具有相对优势的细分品类有望保持强势。 从我们整理的来看，主要包括电子、智能汽车、医药、海风等。另一方面，随着近期中美关系的缓和以及APEC峰会的预期，出口链相关产品短期或有望迎来机会。 考虑到美国行业库存周期和国内出口优势，受益者可能会关注创新药物和电子产品。 、机械设备、家电、纺织服装、新能源等
国泰君安证券：市场进入观望期，结构优于整体
风险溢价下降需要新的保证金，市场进入观望期。 该指数被判定为“不高”。 下一阶段，总体区间将有所波动。 主题比索引好。 机会在于技术制造和医药领域。 并重新配置安全边际较高的股票。
现阶段选择估值灵活、交易阻力低的科技制造，关注反弹结束后的安全边际。 主观风险溢价有所降低。 此阶段应选择微交易结构、产品、订单、新投资故事好的股票。 1）出口链：近期中美、中欧互动频繁，外部环境改善，美国库存降至低位，预计将导致出口链出现预期改善。 建议：电子/汽车零部件/通用设备等。 2）科技制造：国产替代需求上升等因素加之部分制造业的结构性补库，将带动行业周期见底。 推荐：半导体/军工/自动化设备/新材料。 3）中期看好海外金融环境宽松、行业预期见底、交易结构清晰的医药。 本轮反弹后，行业配置重点关注低估值、低负债、现金流稳定的股票，并高度重视安全边际。
海通证券：今年A股至少会有两波市场走势，我们可以预计今年年底和今年年初的市场走势。
11月8日，再融资新规出台后，20%的A股公司因净利润损失而不得再融资，9%的公司因连续亏损而被限制融资区间。 过去，融资、减持是A股资金流出的主要方式。 8月份以来，资本外流放缓，资本市场保护政策效果开始显现。 从历史上看，A股年内至少出现过两波行情。 预计今年年底、年初的市场状况。 结构重点关注银行、券商、科技成长、医药等有配置价值。
华泰证券：市场热点或将再次转向政策博弈
市场热点或将再次转向政策博弈。 10月份PPI环比为0%，较9月份下降0.4%。 近期政策效果可能不会完全传导至通胀，关注后续政策落实情况。 多重因素驱动近期美债利率下行，但短期进一步宽松可能需要“美股居民财富效应”变量。 从历史上看，11月呈现出明显的热点迁移特征：从双十一到政策博弈。 从历史上看，11月下半月市场获利效应减弱，优势行业主要集中在材料（如建材、黑色等）、房地产、银行等政策博弈行业。 其中，金融改革和“一带一路”也十分突出。
操作策略：短期可重点关注黑色、建材等政策有效性和政策博弈目标的落实。 中期我们会继续围绕盈利角度进行配置。 哑铃策略可能会向中点收敛。 重点关注：电子/医药/机床/建材/聚酯/小金属。 /家用电器。
安信证券：中美会晤后，2019年初的大反弹是否会重演？
目前最值得关注的是，本周中美领导人在旧金山APEC会议上的会晤是否会引发A股的积极定价。 我们认为，此次中美高层会晤虽然不能从根本上改变“百年未有之大变局”的背景，但大概率会积极推动2018年以来中美之间的友好往来。短期内定价。 Wind All-A 指数在会后一周平均上涨 1%，随后三个月平均上涨 5% 左右。 结合当前“最后一滴”到“深秋爱情”的市场节奏，内部经济复苏乏力的问题（房地产流动性防范风险、增发万亿国债支撑增长底线） ）已经明确，美债长期收益率叠加外部环境的影响，在利率阶段性见顶后，如果中美关系释放善意并进一步改善，A股很可能会重蹈2018年底以来的反弹行情。 2019年初。
当前市场反弹的定价环境是客观具备的。 我们依然维持并反复强调，第四季从《最后一滴》到《深秋的爱》已经形成。 交易水平的提高需要伴随交易量的持续放大。 市场触底回升的过程是TMT+医药，该指数最看好科创100指数。 有一点非常明确的是：自10月24日市场探底以来，增长风格明显占据主导，TMT（尤其是传媒电子）+医药涨幅居前，科创100指数领涨12.01%，这充分验证了我们本质策略团队之前反复强调的一点。
广发证券：中美政策共振下中概股面临逆转机会
面对中美政策共振的机遇，中概股扬帆起航，港股更加灵活！ 海外政策见底，中美利率趋同、外资补充的机会已经到来。 A股估值差距的收敛已基本完成。 与此同时，今年提出的反脆弱应对——“杠铃策略”组合新投资范式的超额收益可能面临阶段性下滑。
行业配置：A股：1、中美政策底部共振，受益估值修复：非银金融/创新药； 2、三季报线索：（1）充裕的自由现金流+清算期间需求改善：消费电子及上游（无源元件/面板）、装饰建材、半导体（射频/存储）、（2）以率先推出主动补库+毛利提升：化纤/白色家电/纺织服装。 港股：（1）对中美利率收缩敏感：医药/汽车/港股互联网； （2）资本支出和库存较低，后期清算收入提高的产品：消费电子/半导体/房地产销售链。
申万宏源证券：“美联储加息结束交易”后续仍有解读空间
短线反弹主要动力：“美联储加息结束交易”（股市反弹，美债收益率回落，大宗商品高位震荡，黄金上涨概率加大）+中-中美经贸关系改善。 上周，美联储继续维持加息威胁。 本周是中美关系的关键验证期。 短期市场阻力增加是合理的。 如果未来中美经贸关系实质性改善，将有助于平息通胀预期，美联储加息大概率将彻底结束。 因此，年底年初“美联储加息结束交易”仍有解读空间。
关于短期板块“高位换低位”的讨论有所增加。 “高换低”能否有效，或许取决于国内经济预期的改善。 国内稳增长政策布局已经完成，关键看落实和政策效果。 缓解海外压力、弱化国内政策约束是必要条件。 有效的“高换低”也可能是年底年初“美联储加息结束交易”的一部分。
天风证券：当前市场仍围绕主题和成长板块
2023年A股上市公司三季报显示，整体ROE水平呈现企稳迹象。 但ROE究竟是刚刚触底，还是未来有望呈上升趋势，对于顺周期行业的资产价格来说是完全不同的两件事。 前者对应的是沪深300（顺周期板块）的底部震荡，类似于2013-2014年，期间推演了其他非顺周期板块的结构性机会。 后者对应的是沪深300（顺周期板块）的主要上涨，与2009年、2016-2017年、2020-2021年类似。 由于中国宽松的财政政策，ROE 的恢复通常是最有效的。 历史上，几乎每一次ROE的上升周期都是由宽松的财政政策刺激的，财政扩张对ROE的触底回升有一定的引领作用。 美国货币和财政政策对中国企业ROE的影响相对有限。 随着库存周期接近底部，三季报ROE初步企稳。 后续的重点是国内金融的实力，而不是美国的货币和金融。
回到近期A股市场，三季报发布、中美关系缓和预期、特别国债支撑作用、美债高位回落等因素，使得市场风险偏好逐步恢复。十一月。 不过，2024年财政扩张的力度以及ROE水平的走势还需等待12月初定调。 因此，当前的市场仍然围绕主题和增长板块。 我们维持四季度策略报告中的推荐思路：我们倾向于寻找一些经历过“戴维斯双杀”、未来可能出现行业拐点的行业。 其中，半导体周期、创新药产业链、电动汽车等都是戴维斯从2021年下半年开始双杀的行业，目前处于基本面和PB分位数的底部。 它还具有外需和创新的属性，中美关系如果稳定发展，也有受益的逻辑。
中原证券：预计未来股指整体将维持震荡格局。
目前上证综指和创业板指的平均市盈率分别为12.21倍和34.29倍，低于近三年的中位水平。 市场估值仍处于低位区域，适合中长期布局。 周五两市成交量为8274亿元，低于近三年日均成交量中位数区域。 随着各项经济数据不断回暖向好，企业利润有所改善，税收增速在9月份恢复正增长。 年内支出强度处于较高水平，民生、基础设施等领域支出有所增加。 当地基础设施支出预计将继续反弹，这将有助于刺激经济持续复苏。 国内经济呈现向好态势，工业企业利润持续改善，财政政策力度加大，支出加快，中央增发1万亿特别国债。 资本市场IPO融资大幅下降。 中央汇金多次购买ETF基金，多家上市公司回购股票。
当前，推动市场企稳的利好因素越来越多，市场有望逐步回暖。 未来股指整体预计维持震荡格局，仍需密切关注政策、资金及外部因素变化。 建议投资者短期内密切关注证券、医药、煤炭天然气行业的投资机会。
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