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今年三季度，受外资持续流出和中期业绩相对疲弱影响，沪深300三季度下跌3.98%，中小盘普指和成长指数甚至出现下跌。更多的。 例如，中证500和中证1000分别下跌。 5.13%、7.92%，创业板指数和科创50指数分别下跌9.5%和11.7%。
从风格上看，价值股表现优于成长股，行业层面分化明显。 煤炭、石油石化、金融地产等顺周期行业取得了较好的正收益，而以新能源、计算机、传媒等为代表的成长股行业表现垫底。
基金三季报相继披露。 不少公募基金管理人在季报中回顾了三季度的投资思路，并透露了四季度的投资方向。 其中，关于成长板块的讨论最为热烈。
保持安全或坚持下去
今年上半年，以AI为代表的成长板块持续表现，多只基金净值飙升。 今年三季度，不少成长股出现大幅回调。 从基金经理的仓位调整来看，有顺势而为的基金经理，也有长期看好的基金经理。
今年业绩最高的投资基金翟向东表示，二季度末至三季度末，完成了今年增幅较大的目标，市场预期过高，未来潜在胜算不足，包括光模块、机器人等行业。 目标。 最新布局方向主要聚焦累计跌幅巨大、处于下行周期底部、预期、估值和业绩较低的成长型行业品种，以期在未来提供相对丰厚的回报。
泰信基金董善庆参与了AI人工智能、互联网、电子、计算机、半导体、机械等行业，关注行业景气趋势和业绩增长的确定性。 它在第三季度兑现了一些被高估的股票，并正在等待人工智能领域的下一波机会。
“第三季度增长方向普遍回落，这为我们未来的攻击提供了更多选择。” 博时基金金盛哲在基金三季报中提到，从四季度开始，我们更关注增仓的节奏，以及在哪些方向出现机会。 前期AI股价过度超前于基本面，但毕竟行业在不断完善，近期在多模态、应用层面都有多重发展。 电子和半导体行业继续将库存周期推向总量水平的底部。 还有华为的回归、结构层面的创新不断等令人兴奋的消息。 面对史诗般的供需过剩，新能源估值持续下跌，部分板块利润见底，融资等先行指标放缓。 金盛哲认为，上述方向将迎来布局机会。
擅长投资成长股的平安基金神爱钱，三季度主要维持成长方向的配置。 对成长性板块进行了一定的结构性调整，减持了通信、传媒、电力等板块，增持了汽车零部件、电子及半导体、医药等板块。 沉爱谦表示，目前仓位结构主要分布在汽车零部件、电子及半导体、机械设备、传媒、医药、轮胎等方向。
他认为，未来几年经济将处于转型期，过于依赖经济贝塔选股可能难以获得更好的超额收益。 预计超额收益将更多来自产业创新和行业趋势。 从未来两年的行业比较来看，汽车零部件国产化、智能化正在加速； 人形机器人正处于工业化前夜； AIGC预计将率先应用于办公运营、自动驾驶、教育等场景，但其他领域短期内可能无法落地。 场景和盈利模式； MR终端有望演变成革命性的创新终端，带动电子硬件和媒体应用的向上循环； 医疗医药行业经过长期下滑，泡沫已基本清除，人口老龄化支撑行业中长期需求； 重点领域国产化推进带来的一些产业链机遇。
鲁文凯投资基金看好软件行业的投资机会。 他认为，从长远来看，数字化将成为拉动经济持续增长的重要生产要素。 短期来看，政策引导下政府和企业IT投资的加速将提供充足的需求支撑，而AI技术的潜在应用也为提高用户的支付意愿带来一定的可能性； 虽然二、三季度盈利缓慢实现，但调整后性价比再次提升。
保持谨慎或积极拥抱
近年来，A股迎来了波澜壮阔的成长股市。 但成长板块股价波动较大，风险与收益并存。 他们未来的市场表现将如何解读？
追求绝对回报的资深投资者齐富鹏在该基金三季报中指出，其重点将从“增长第一”转向增长、质量和股东回报并重。 A股市场历来比较关注成长股，但从长远来看，齐富鹏认为，成长股投资在未来很长一段时间内将面临更大的挑战。 成长股的成长路径是低基数、低渗透率的行业高增长、低集中度下龙头股的增加以及公司的产品创新。 过去两三十年，在低基数、低渗透、低集中度的路径上很容易找到成长型投资机会，但未来这样的机会会越来越少。 未来成长路径的投资机会主要来自于创新，寻找成长股变得更加困难。
交银施罗德基金何帅三季度减持新能源相关标的。 2023年第三季度A股市场表现平淡，人工智能等前期热门行业也出现明显下滑。 何帅三季度的主要调整方向是减持新能源相关标的。 他认为，新能源市场空间巨大。 今年新能源汽车仍将保持高增长，大部分龙头企业都保持较高的市场份额。 但受上游原材料价格下跌以及产业链去库存影响，新能源相关中游企业普遍业绩不佳。 压力，对基金净值造成重大拖累。 高估了部分企业的竞争壁垒，低估了行业短期萎缩时其业绩面临的压力。 何帅认为，制造业并不是一个商业模式最好的行业，供需差距对于这些行业尤为重要。 “特别是对于有一定技术和规模壁垒的制造业来说，其抗周期能力的程度确实很难判断。” 何帅表示，选择“七尺篱笆”就应该选择。
中庚基金邱东荣表示看好成长股的投资机会。 他认为，一些前景广阔的成长股估值起点已经接近2018年底的水平，而且很多方向都被看好。 它们不能简单地归类为梦想和故事。 他们值得研究和前瞻性布局，将更加积极配置高质量增长。 对于股票，我们更关注公司基本面的持续改善、高成长性和高盈利弹性，甚至可以买一些“故事”和“梦想”。
从基本面来看，邱东荣认为，经过多年的多重压力，不少企业仍在夜以继日地努力打磨自己的核心竞争力，积极聚焦新技术、新场景、新应用等技术和产品。他们培育的在疫情期间，以智能驾驶为代表的造车新势力涌现，创新药物、设备等新医疗手段得到广泛应用。 “梦想”在行业和产品层面不再遥不可及，而是触手可及。 其次，从投资的角度来看，这些幸存的“新”公司对应着蓬勃发展的“新”需求。 可见度的提高意味着风险降低，存活率和增长率大大提高。 市场底部迎新除旧，定价“新”，积极承担风险。 当中流打水、船能翻山之时，有望迎来最好的时机。 最后，从估值和定价的角度来看，这些“新”公司非常适合现阶段低估值价值投资的要求。 公司风险不断降低，业务持续甚至快速增长，盈利概率具有高增长性和高弹性。
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