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上交所表示，在初审过程中，注意到浙江国祥相关资产来自原上市公司*ST国祥。 公司主营业务由商用中央空调转变为工业中央空调，产品、技术研发、人员及销售模式、实际控制人等均发生了实质性变化。
浙江国祥发行价定为68.07元/股，发行市盈率为51.29倍。 从数据来看，发行价格对应的TTM市盈率（滚动市盈率）为33.40倍，低于根据2022年净利润计算的市盈率51.29倍次。 与近期新股发行相比，滚动市盈率也处于合理水平。 资深投行人士王继跃也表示，近段时间IPO数量减少，导致新股稀缺性增加，机构报价更能反映市场供需情况。
另外值得注意的是，浙江国祥实际控制人陈根伟曾任国祥制冷董事会秘书。 他不是大股东，也不是壳出售的受益人，也不是公司此前亏损的责任人。 原董事会秘书花8000万收购了当时的“不良资产”，并通过管理进行改造。 有人认为这是一个“励志二次创业故事”。
上海证券交易所就浙江国祥暂停IPO发布声明
10月9日开盘前，上交所就浙江国祥暂停IPO事宜回应记者提问，重点介绍了二次上市、上市标准、发行定价等情况。
关于二次上市。 上交所在初审中注意到浙江国祥相关资产来自原上市公司*ST国祥的事实，并依法合规进行了严格的询问和核查。 经审查，该部分资产的交易发生于2011年、2012年，购买时相关账面资产总额及2022年末相关固定资产净值分别占现有资产总额的15%和0.06%分别为浙江国祥。 浙江国祥已从原来以商用中央空调为主，到以工业中央空调为主，其业务与产品、技术与研发、人员与销售模式、实际控制人与管理层都发生了实质性的变化。 同时，浙江国祥的销售客户及供应商与*ST国祥基本不存在重叠。
关于上市标准。 据浙江国祥招股书显示，公司近三年净利润（扣除非经常性损益前后较低者，下同）累计达到3.87亿元，最近一年净利润为1.86亿元。 近三年经营活动产生的现金累计净流量6.01亿元，累计营业收入42.25亿元。 浙江国祥符合主板第一套上市标准。
关于发行定价。 从报价情况看，共有8732名配售对象参与了本次询价报价，报价区间为7.80-103.50元/股。 根据询价报价规则，剔除无效报价及前1%最高报价后，8547名有效配售对象的报价区间为7.80-81.94元/股，对应计划申购总额510.74亿股，而整体线下申购倍数为回调前网下首发规模2700倍，报价和申购都较为热烈。 投资者平均报价与中值报价中较低者为73.6元/股。
根据线下投资者的报价，浙江国祥及主承销商最终确定发行价格为68.07元/股，对应2022年经营业绩，发行市盈率为51.29倍。 根据浙江国祥及主承销商披露的同行业可比公司，其市盈率分别为盾安环境25.19倍、申菱环境54.12倍、嘉力图180.30倍、英维克58.14倍。
因相关媒体报道，浙江国祥于10月7日晚间发布IPO暂停公告称，为切实保护投资者利益，发行人及主承销商（东方证券）决定暂停后续发行工作，直至相关事宜公布。事项核实并澄清后，开展发行工作。
原定10月9日（T日）的认购已暂停。 当晚，上交所还就浙江国祥股份有限公司暂停首次公开发行的问题回应了记者提问，并表示将对浙江国祥股份有限公司进行专项核查。
争议一：同一个资产是否再次上市？
市场上有声音指出，“浙江国祥新瓶装旧酒，同样是资产，再次上市”。 公开资料显示，经过多年发展，浙江国祥主营业务发生了重大变化。
招股书显示，浙江国祥目前主营业务为工业中央空调及大型商用中央空调、制冷空调压缩机、水处理设备及配套设备等特种设备的生产、销售及产品生命周期管理。系统； 中央空调业务以工业领域为主，商用领域为辅。
浙江国祥与原上市公司国祥制冷在主营业务、产品应用领域、技术水平等方面发生了根本性变化。 同时，浙江国祥的销售客户及供应商与*ST国祥基本不存在重叠。
近年来，随着生产经营的不断优化，浙江国祥的资产规模、经营规模和盈利能力不断提升。 招股书显示，2020年、2021年、2022年，浙江国祥分别实现营业收入10.18亿元、13.4亿元、18.67亿元，净利润分别为12131.63万元、11509.14万元、26183.61万元，其中2022年营收和净利润同比增长分别为39.33%和127.5%，业绩保持持续增长。
争议二：机构报价高？
披露公告显示，浙江国祥拟向社会公开发行3502.34万股，发行价为68.07元/股，市盈率为51.29倍，引发市场对发行价的担忧。太高了。
梳理数据可以看出，初步询价时，投资者报价均值和中值的较低值为73.6元/股。 根据线下投资者的报价，浙江国祥及主承销商最终确定发行价格为68.07元/股，低于此前的发行价格。
WIND数据显示，截至9月28日，2023年沪深主板共有44家A股公司上市，平均IPO市盈率（稀释）为29.73倍，IPO中位数稀释市盈率为22.99倍。 浙江国祥的发行市盈率排名第三，仅次于陕西能源（90.63倍）和中辰科技（53.64倍）。
资深投行人士王继跃表示，近期IPO数量减少，导致新股稀缺性增加。 机构报价更多地反映市场供需情况，但不一定反映公司价值。 此时，作为一个负责任的大股东和主承销商，我们不能简单地接受机构的报价结果。 我们应该更加合理地制定价格，承担更多的社会责任。
此外，2023年1月至6月，浙江国祥实现净利润14707.11万元，经营业绩进一步提升。 Wind数据显示，发行价对应的TTM市盈率（滚动市盈率）为33.40倍，低于2022年。按净利润计算的市盈率为51.29倍，与近期新股发行相比，滚动市盈率也处于合理水平。
争议三：退市后重新上市？
据公开信息披露，浙江国祥主要从事工业、商业中央空调专用设备的研发、生产和销售。 其核心产品为水冷螺杆冷水机组、蒸发冷凝冷水机组等制冷设备。 公司经营资产继承自原上市公司“国翔制冷”。
此后，国祥制冷因经营不善差点退市。 2007年、2008年，国祥制冷连续两年经审计净利润亏损，亏损金额超过3000万元。 被上海证券交易所实施退市风险警示，并被贴上“ST”标签。
2009年6月，国祥制冷因筹划重大资产重组而停牌。 本次重组的主要原因是国翔制冷控股股东、实际控制人陈天林与幸福基金会签署了《股权转让协议》。 协议约定，陈天林将其持有的国祥制冷21.31%股份转让给幸福基金会。
2011年9月，国祥制冷与幸福基金会签署《资产交付确认书》。 国祥制冷将以收购资产（包括其全资子公司国祥股份有限公司100%股权）作为收购资产对价的一部分。 届时，新成立的浙江国翔将作为主体，接管国翔制冷原有经营资产。 上市公司“国祥制冷”正式更名为“华夏幸福”，华夏幸福借壳上市成功上市。
由于幸福基金会主营业务为房地产投资开发业务，无意经营中央空调业务，陈根伟作为国祥制冷多年的骨干，经过与幸福基金会的深思熟虑和协商， 2012年9月，通过浙江国祥控股有限公司（以下简称“国祥控股”）向幸福基金会购买其持有的公司前身国祥有限公司100%股权。 由此可见，浙江国祥的IPO实际上并不是退市再上市的案例，浙江国祥现有的资产和业务都比较清晰。
值得注意的是，陈根伟曾担任国祥制冷质保部科长、董事会秘书。 收购浙江国祥后，陈根伟正式担任公司董事长兼总经理。
王继跃认为，“这是一个励志的二次创业故事，不是资产二次上市； 公司实际控制人不是前次上市的大股东，也不是壳股出售的受益人，也不是前次公司损失的责任人； 实际控制人接手以来，公司业务、技术、资产、客户等都发生了根本性、根本性的变化。 从某种程度上来说，它只是借用了国祥的外壳和平台，公司与被出售时完全不同。”
从业绩来看，2020年至2022年，浙江国祥分别实现营业收入10.18亿元、13.4亿元、18.67亿元，净利润分别为12131.63万元、11509.14万元、26183.61万元。 与国翔制冷相比，实现了扭亏为盈。
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