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美国三大股指三季度均表现不佳，而美债收益率和美元指数持续走高。 对于美国经济的未来，分析人士表示，仍面临诸多压力。
美股整体表现不佳，科技股撑盘
第三季度，标普500指数下跌约3.6%，道琼斯工业平均指数下跌约2.6%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌4.1%。 但今年以来，美股持续上涨。 纳斯达克指数表现最好，上涨26.3%，标准普尔500指数上涨11.68%，道琼斯工业平均指数仅上涨1.09%。
个股方面，标普500指数成分股中，科技股依然表现最好。 年初以来，多只科技股跻身涨幅前十。 其中，芯片巨头英伟达以近一倍的涨幅领跑市场。 社交巨头Meta股价明显回升，涨幅接近150%。 此外，汽车制造商特斯拉、网络安全公司、旅游服务提供商等科技股均表现良好。 皇家加勒比和嘉年华两家邮轮公司受益于疫情后旅游业的复苏，股价涨幅也跻身前十。 增幅前十名中，仅有西药一家生物制药公司上榜。
标准普尔 500 指数股票收益（年初至今）
对于今年美股的表现，中信证券研究认为，虽然美联储依然维持货币紧缩的趋势，但美国PMI、CPI、非农就业等经济指标表现出强于预期的走势，反映出美联储的表现超过预期的美国公司。
其中，标普500指数成分股第二季度净利润同比下降3.0%，较彭博社一致预测增速高出10.1个百分点。 整体表现超出预期。
分行业来看，可选消费、生活消费、通信服务净利润增速最高，分别达到70.3%、14.4%、13.6%。 中信证券认为，可选消费行业的快速增长得益于以旅游相关行业为代表的消费服务业的强劲表现、可选消费零售业绩的高增长以及供需双方的同步改善。汽车工业。 此外，日常消费品行业的快速增长是由于美国通胀高企，食品、饮料等消费品价格上涨； 通信服务业的增长主要得益于5G技术的渗透。
此外，工业、信息技术、房地产行业净利润也超预期，同比增速分别为9.3%、4.9%和-0.7%。 中信证券认为，随着美国工厂订单月率同比转正，行业整体已见底，整体利润中枢上升。 而且，由于油价下跌和需求回升，航空运输大幅超出预期； 信息技术行业的过高预期主要归功于。 AI浪潮下以AI为代表的AI股高增长，推动行业超预期发展。 但半导体板块在下行周期中利润同比仍出现负增长。
对于四季度美股走势，国海证券海外策略首席分析师党崇宇认为，美股仍有继续调整的可能。 即使未来震荡上行，年内的表现仍可能在一定程度上受到股指今年表现的限制。 大涨的现实是，美股可能处于震荡走强的状态； 如果美联储明年降息，可能意味着美国经济走弱甚至衰退或发生金融风险事件。 如果在此之前停止加息，可能会给美股带来一段时间的利润。 支持和股市上涨。
美国国债收益率上升，美元指数走强
美国国债收益率持续走高，近期已突破16年高点4.60%。
美国十年期国债收益率走势（年初至今）
至于美国国债收益率为何持续走高，中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明认为，美国政府已经超过联邦债务上限，评级机构下调美国主权信用评级，美联储降息希望相对渺茫，是近期美国长期国债收益率大幅上涨的主要原因。
张明表示，美国国会于2023年6月上旬同意调整联邦政府债务上限，随后美国政府在7月和8月大幅增加国债发行量，导致国债市场价格下跌，涨幅扩大。在国债收益率中。
2022年11月底至2023年5月底，美国联邦政府债务余额基本在31.4万亿美元至31.5万亿美元之间波动。 不过，6月初债务上限协议达成后，美国政府大幅增加国债发行规模。 截至2023年6月和7月，联邦政府债务余额分别达到32.3万亿美元和32.6万亿美元。 2023年6月和7月，联邦政府债务余额新规模分别达到8678亿美元和2763亿美元。 在市场需求没有明显变化的前提下，国债供给量的增加自然会导致国债市场价格下降、国债收益率上升。
其次，国际三大信用评级机构之一的惠誉于2023年8月1日宣布下调美国主权信用评级，导致美国国债风险溢价上升，推高长期国债收益率。定期美国国债。 惠誉认为，美国的财政和债务治理能力持续恶化。 反复出现的债务僵局和拖延到最后一刻的妥协解决方案证实了治理能力恶化的现实。 惠誉下调评级后，美国10年期国债收益率从7月31日的3.97%升至8月21日的4.34%，涨幅近40个基点。
此外，尽管美国消费者价格指数（CPI）增速大幅回落，但核心CPI增速仍维持在较高水平。 张明认为，这使得美联储降息前景存在不确定性，这也是长期国债收益率难以大幅下跌的重要原因。
展望未来，张明认为，美国10年期国债收益率继续上涨的空间不大。 毕竟，这将显着增加美国政府的偿债压力。 2023年9月至12月，美国国债收益率大概率在3.5%至4.3%区间内双向波动。 受此影响，美元指数大概率会在98-105区间内双向波动。 换言之，未来一段时间美元汇率和利率走势可能仍会较为强劲。
美元指数趋势（年初至今）
经历了上半年的震荡之后，美元指数在第三季度也回归上涨趋势，全季度上涨2.72%，年初至今上涨2.61%。 特别是7月底以来，美元指数从99附近上涨至近期的106。
美国暂停加息 美国经济面临压力
在美国政府关门前的最后一刻，美国国会通过了一项短期拨款法案。 美国联邦政府避免了政府关门。 但美国经济仍面临诸多压力。
美联储9月议息会议暂停加息后，美联储和市场都预计今年将再次加息。 但市场对于美国经济能否软着陆以及美联储是否应该开始降息仍存在分歧。
中金公司认为，由于美联储持续紧缩效应，总体物价涨幅已基本得到控制。 但近期油价飙升、罢工频发、工资上涨等因素导致供应中断，可能导致今年四季度整体通胀“暴涨”。 尾巴翘起来”。 美联储可能会在第四季度再次加息以防万一，联邦基金利率将升至5.5%至5.75%的区间。 然而，美国核心通胀并未出现反弹迹象，仍呈下降趋势。 展望未来，如果油价不再大幅飙升、消费者通胀预期保持稳定、劳动力市场和房地产市场供需平衡改善，美国通胀可能进一步放缓。 中金公司初步判断，美联储最关心的核心PCE同比增速区间可能会从今年年底的3.5%至4%缓慢下滑至2.5%至3%。
如果上述情况成为现实，美国经济可能实现“软着陆”。 如果核心通胀率能够在明年某个时候降至3%左右，并保持在该水平一段时间，那将被认为是美联储的成功。 事实上，美联储并不一定要把通胀率降至2%。 适当提高通胀目标也是一种选择。 如果2024年上半年核心通胀能够降至3%左右，美联储的主要目标可能会从对抗通胀转向稳定就业，降息空间或将打开。 此外，美国将于2024年11月举行总统大选，只要通胀可控，来自政府的压力也可能促使美联储微调货币政策。
信达证券宏观分析师谢云良认为，虽然美国经济尚未进入NBER定义的衰退，但多重经济特征表明美国正在经历的不是典型的衰退，而是滚动衰退。 一是制造业萎缩，服务业韧性，特别是制造业和服务业新订单表现出现分化。 二是从劳动力市场看，服务业就业强劲，制造业就业疲软。 三是从经济生产看，投资如预期降温，但消费仍具韧性。 第四，制造业、服务业和建筑业在周期中处于不同的位置。 与典型的衰退不同，美国不同行业的表现存在差异。 谢云良认为，这次滚动式衰退主要是居民储蓄过剩干扰了消费正常下降速度造成的。
从历史角度看，这并不是美国第一次经历滚动衰退。 早在1960年，美国也经历了滚动衰退。 汽车行业产能利用率率先下降，且幅度大于制造业。 相比之下，1960年美国的经济背景与现在有很多相似之处。 首先，两个经济周期都处于经历公共卫生事件之后的时期。 其次，两个经济周期都遭遇加息周期。 参考20世纪60年代的经验，谢云良认为，在滚动衰退下，美国经济陷入深度衰退的概率将会降低，预计美国将经历浅度衰退。
华泰证券宏观分析师易敖认为，8月核心PCE通胀低于预期，降低了美联储年内加息的概率。 此外，美国三季度经济数据总体呈现韧性，市场软着陆预期持续升温。 美联储9月会议如期加息，但发出了利率将长期维持高位的信号()。 美国债券收益率和美元指数整体上涨，导致美国金融状况显着收紧。 不过，易昂认为，市场可能高估了美国经济的韧性，第四季度美国经济增长面临诸多下行风险。 美国8月私人消费支出整体下滑，高频数据也显示美国9月经济动能放缓。 第四季度美国经济面临汽车工人罢工、学生贷款利息偿还等风险。 对于未来，易贤认为，如果金融状况持续收紧、就业市场持续降温、通胀持续疲软、消费降温，预计11月至12月加息概率略低于50% 。
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