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在债券市场短期盘整的背景下，债券基金近期连续发布暂停个人投资者申购的公告。
业内人士表示，债务基金暂停向个人销售的主要原因有两个。 一是缓解资产短缺背景下投资组合配置不足的压力，二是因机构投资者退出而“被动”向个人投资者关上大门。 。
展望后市，接受采访的公募基金认为，短期内债券市场仍将面临多重利空因素，但从中长期来看，他们对债券市场并不悲观。 鉴于基本面修复尚需时日，长期债券利率在经历短期波动后或将回归MLF利率锚定水平。
多只债券基金暂停个人申购
近期，多家债券基金发布公告，对个人投资者“关门”。
9月19日，鑫苑基金发布公告，旗下主打债券基金鑫苑泽利即日起暂停接受个人投资者认购。 公告称，此举是为了“保护个人投资者的利益”。
同日，东兴基金也发布公告称，旗下二级债基金东兴星源暂停接受个人投资者认购和定期定额投资申请。 对于暂停申购的原因，公告称，“为保护现有基金份额持有人的利益，保障基金平稳运行，根据《东兴兴源债券型证券投资基金》相关规定，基金合同”。
9月14日，国寿安保基金发布公告，“为保护国寿安保尊城纯债基金份额持有人的利益，基金管理人决定自9月14日起暂停向个人投资者申购、转股及定期固定投资业务。”
此前一天，自9月13日起，中邮纯债丰利暂停向个人投资者申购及定期定额投资业务。 理由也是“为了保护基金股东的利益，保证基金的顺利运作”。
据基金公告不完全统计，近一个月来，宣布暂停向个人投资者发售的债券基金包括兴业绿色纯债、一年期定开债、太平恒泰三个月定开债、和百嘉百盈纯债。 现有债券、长信福瑞两年期固定期限债券、中银证券安车债等20余种产品。 预计平均每个交易日就有一两只基金暂停个人投资者申购，且密度相当高。
从具体类别来看，暂停向个人投资者发售的债务基金多为中长期纯债务基金和一级债务基金。 总体来看，纯债基金占大多数。 从业绩来看，年内大部分产品实现正收益。
两大原因导致债务基础向个人“关门谢客”
多位受访者认为，债券基金密集暂停个人投资者申购业务的主要原因有两个，一是缓解配置端压力，二是符合监管要求。
东兴基金固定收益部负责人司马一买买提解释道，“首先，受债券市场行情和市场环境影响，今年以来各类债券公募基金（包括短债基金）呈现强势走势。今年以来尤其是近几年的利率走势。 过去几个月，债券市场表现强劲，而股票市场则保持相对疲软。 个人投资者对债券共同基金变得异常热情。”
司马一买买提进一步表示，从公募基金管理人的角度来看，今年的业绩表现比较好。 去年11月金融赎回的负面反馈仍处于令人印象深刻的阶段。 为了避免大量游资涌入造成的被动影响，市场上确实有一些公募基金在投资或摊销前期收益时对个人投资者进行了申购限制。 “当然，这些限购也是符合基金合同条款的，是在管理人合理合法的权限范围内进行的。”
诺德基金债券投资部副总监徐娟分析，近期政策密集出台，导致债券市场出现较大波动。 许多纯债基金暂停了个人投资者的申购，可能是出于负债侧管理的目的，以避免短期频繁的申购和赎回对投资组合表现造成负面影响，从而给投资者带来糟糕的投资体验。
“另一方面，虽然利率债收益率有所上升，但信用债仍呈现资产短缺格局，可供配置的信用债较少，限购或有利于缓解短期配置压力。” 徐娟说道。
上海一位公定收益投资者表示，债务型基金暂停个人投资者认购的主要原因可能有两个：一是为了保障基金账户收益，应对未来市场的不确定性；二是为了保护基金账户收益。 二是保护现有投资者权益。 。 今年以来，债务型基金的表现优于股票型基金。 随着“债务一揽子计划”的出台，信用修复预期加剧了结构性资产荒，为债市注入积极情绪。 暂停收购可以在一定程度上缓解大量资金涌入账户的情况。 带来分配不足的压力和金融稳定问题。
“大部分暂停申购的债务基金公告均表示，限制个人投资者申购主要是为了保护现有基金份额持有人的利益，保证基金的平稳运行。” 上述固收人士强调，“对个人投资的限制只是部分基于基金合同的内容，投资者认购的基金可能在近期债市调整过程中出现了较大的赎回。”
根据相关监管要求，开放式基金单一持有人持股比例超过50%的，需要暂停向个人投资者销售。 近期债券市场出现调整。 避险情绪之下，部分机构赎回债券基金，保持观望。 一些投资者结构相对集中的债券基金，会“被动”让单一投资者持股过半。 从持有人结构来看，不少暂停向个人出售的债权机构投资者确实占比较高，且较为集中。
谈及此次限购是否会持续一段时间，徐娟直言，“考虑到以上两个原因，暂停个人投资者申购的情况可能还会持续一段时间，但具体还要根据市场情况而定。我们预计在以下两种情况下可能会重新开放：一是债券市场进入稳定期、博弈因素逐渐消除时；二是资产配置压力缓解时。”
司马一买买提表示，一般情况下，限购期限的长短取决于每个基金管理人和基金经理对市场的看法，以及各自产品的资金情况。 如果基金管理人认为市场存在大幅再投资的机会，或者现有产品有相当程度的赎回至合理范围，基金可以重新开放。
另一位基金管理人认为，暂停个人投资者申购是管理人综合考虑后做出的决定，将根据市场走势和基金运营情况逐步放宽。
“8月降息后，信贷宽松政策出台更加频繁，银行间拆借利率持续走高，债市近期调整，曲线趋平，地方赎回也在一定程度上引发了市场担忧担心类似2022年11月的情况再次出现。担心1月到12月的负面反馈。 为了缓解投资组合收益压力、稳定资金波动，限制或暂停申购是正常的市场行为。”该基金经理进一步表示。
债券市场中期表现依然看好
自9月份以来，10年期国债期货已下跌0.69%。 即使降准超预期实施，债券市场仍继续震荡盘整。 不过，展望后市，多数公募机构对债市中长期表现并不悲观。
德邦基金表示，上周，在央行降准和8月基本面修复良好等因素影响下，长期债券收益率呈现V型特征。 自9月份以来，10年期国债期货已下跌0.69%。 近期市场调整主要有三个背景：信贷宽松政策尤其是房地产政策频繁、积极的财政政策、银行间融资利率上升。
但总体来看，德邦基金认为，当前整体市场运行仍较为平稳，货币宽松格局仍利好债市方向，后市并不悲观。 一是8月份主要指标小幅改善，国民经济回升，积极因素积累，但后续复苏斜率仍有待验证。 从M1和PPI的方向性效应来看，后续名义价格的回升并不顺利。 政策底和市场底还需要考虑经济的惯性。 当经济部分企稳时，曲线进入箱体并振荡的概率较高。
其次，从中期来看，货币宽松仍有空间。 考虑到实际利率仍处于高位，仍制约各类主体加杠杆意愿，抑制实体经济需求，预计四季度货币政策将进一步宽松，经济大幅反弹的概率较大。曲线较低。
第三，德邦基金指出，市场是否出现大幅反转主要关注两个因素：货币条件收缩和社会融资高增长，目前尚未出现。
诺德基金债券投资部副总监徐娟表示，“近期政策密集出台，具体效果还需要一段时间才能验证。 总体来看，短期博弈因素较多，风险偏好略有上升，可能会给债市带来压力。 展望四季度，债券收益率或面临一定上行压力。 目前来看，优惠券策略的确定性还是比较好的。 我们认为债市调整幅度可能有限，如果出现大幅调整，我们可以选择积极参与。”
司马一买买提认为，9月以来，宏观政策、经济数据、资金紧张等因素综合作用，导致国债期货出现大幅回撤。 后续的市场走向还需要根据上述因素进一步推演来决定是否会进一步回调，包括股市对上述因素的反馈，这也是决定后续进一步走势的重要因素之一。债券市场。 未来需要更多关注上述因素，以及其他可能潜在影响债券市场投资者融资状况的因素。
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