财经新闻网消息：
随着多项激活资本市场政策的出台，股市持续复苏。 但随着十年期国债收益率持续走高，债券市场出现了不同程度的震荡调整。 8月底至今，债券基金指数持续下跌，导致近90%的债券基金净值遭受损失，有的甚至跌幅超过2%。
这很容易让投资者想起去年11月的债市场景。 他们最担心的是去年11月那样的快速下跌和大规模抛售潮是否会再次出现。
市场分析人士指出，去年11月债市的下跌是由于前期积累的收益过多，加上银行理财大量抛售债券用于赎回资金，造成了一定的流动性困难。 不过，近半个月来，银行理财产品基金并未出现明显的赎回压力，整体货币环境和资金面相对稳定。 虽然短期调整压力可能难以避免，但情绪扰动会带来更多额外的配置窗口。 预计未来债券市场将呈现更多结构性机会，可关注中长期债券产品的配置机会。
短期内将出现阶段性调整
Wind数据显示，9月12日债券基金指数以截至9月11日的市场数据更新。该指数从8月31日至9月11日连续下跌，修正幅度为-0.26%。 具体来说，期内纳入统计的3312只债权基金（以初始基金计算）中，有2979只出现负收益，占比近90%。
其中，48只基金跌幅超过1%，绿鸿利A、宝应融源转债A等债务型基金跌幅甚至超过2%。 宝应融源转债A中报显示，今年上半年，该基金持有债券资产1.91亿元，占基金总资产的75.83%，且全部为可转债。
华夏基金分析认为，一般来说，市场利率与债券价格之间存在反比关系。 8月底以来，十年期国债收益率持续走高，债券基数随之调整。 Wind整理的中国10年期国债收益率走势图显示，8月底以来，曲线出现陡峭上升趋势，与8月初的大幅下跌形成鲜明对比。 两端曲线逐一上升，形成“深V”走势。
南方基金基金经理金灵芝观察到，目前二级市场债券利率小幅下调，股票、可转债有所下滑； 一级市场利率供给略有减少，信贷融资环境一般； 银行间市场流动性紧张均衡，上周央行净回笼资金6640亿元； 信用利差处于较低水平，可转债估值下降。
创金合信基金首席经济学家魏逢春在9月11日发布的宏观报告中指出，上周资金面收紧。 尽管在当前经济复苏步伐疲弱的情况下，无论是基于宽松的信贷政策还是化解债务，政策面仍会更加保护资金，短期流动性大幅收紧的概率较低。 但在解决债务、发放银行贷款等因素的影响下，财务状况可能会保持紧平衡。
魏逢春表示，利率债受资金约束和增量政策影响，短期市场出现阶段性调整。 目前市场仍处于政策和基本面观察阶段。 未来要关注基本面的企稳和恢复。 短期来看，利率市场可能会受到股市的影响。 信用债方面，9月4日至9月8日出现调整，信用债收益率上升，信用利差扩大。 可转债方面，中证转债估值自2020年以来小幅下滑，处于58.26%分位点。
没有快速移动熊的基础
债券作为稳定的固定收益标的，短短几天内出现大幅波动，引发市场高度关注。 投资者最担心的是去年11月那样的快速下跌和大规模抛售潮是否会再次出现？
市场分析人士指出，这样的担忧可以理解，但目前的情况与去年11月不同，不太可能再次出现这样的极端情况。 去年11月债市的下跌，是由于前期积累的涨幅过大，以及银行理财大量抛售债券换取赎回资金，造成了一定的流动性困难。 不过，近半个月来，银行理财产品基金并未出现明显的赎回压力，整体货币环境和资金面相对稳定。
中欧基金直言，本轮理财赎回的影响将小于去年11月，市场调整的幅度和节奏也将更小。 债市短期基本面好转，政策预期无法造假，赎回影响叠加，利率上涨概率较大。 不过，随着9月下旬政策预期的放松和资金面的改善，利率可能仍有机会下降。
博时基金指出，近期高层一系列举措确实在一定程度上提振了市场对下半年稳增长政策力度的信心。 后续利率走势取决于扩大内需相关政策（如稳定房地产、促进消费）的落实情况以及库存枯竭结束、新一轮补库周期开始。 近期经济数据企稳回升，利率上行压力或将显现。
“目前的情况更多是情绪扰动引发的市场震荡，债市还不具备快速下跌的基础。” 华夏基金指出，8月以来，MLF超预期降息后，MLF一揽子政策密集实施，特别是以一线“房认可”、“贷款不认可”为代表的房地产政策有所放松超预期，市场风险偏好显着上升，导致短期债市面临一段时期的广泛信用扰动，叠加资金面收紧、债基净值出现一定调整。
“但疲软的经济现实尚未达到实质性拐点，‘政策底部’并不是债市转空的充分条件；此外，宽松的货币环境持续，未来存款准备金率和利率降息在意料之中，市场尚未出现逆转。因此，“虽然债市短期存在调整压力，但考虑到1年期、10年期国债利率已经在OMO+25BP和MLF+ 15BP，短期继续上涨空间有限，无需过于悲观。”华夏基金表示。
情绪困扰将带来额外分配的窗口
展望后市，华夏基金认为，债市短期调整压力或难以避免，但情绪扰动反而会带来更多增发配置的窗口。
华夏基金分析认为，从根本上看，中期经济增长压力依然存在。 房地产交易量短期增加可能更多是恢复性增长而非趋势性增长，房价难以形成持续快速上涨动力。 由于居民收入预期不稳定，杠杆有望企稳，但可能难以大幅上升。 叠加政策层面的减债仍在继续，政策验证期内利率尚未出现持续上升的趋势。 战略上，2.65%将成为本轮10年期国债利率调整的上限支撑位。 调整后，市场预计将呈现更多结构性机会。 此外，在波动的市场中，短期利率调整空间相对有限，因此短期债券产品的持有体验较好； 调整后，市场预计将呈现更多结构性机会，届时可关注中长期债券产品的配置机会。
诺亚基金指出，从过往经验来看，9月份利率可能会出现一定程度的上涨。 8月降息后，债券收益率处于历史较低水平。 稳经济政策密集出台，房地产政策阶段性放松，央行担心资金闲置，汇率承压，高频数据边际改善，地方债务集中等种种供给等负面因素集中，资金波动加剧，债券市场调整深化。 未来建议关注央行是否降准、MLF续存规模以及政策实施的实际效果，警惕债市回调力度加大后的机构行为。 建议等待利空因素减弱后再择机加仓，维持所持债券的流动性。
魏逢春认为，预计9月份资金仍将面临波动。 9月7日至8日，央行将加大逆回购力度。 从货币政策角度来看，仍然是相对保护的态度。 建议继续关注中短期信用券策略。 在资金波动较大的情况下，应降低杠杆，提高投资组合流动性。 另外，目前可转债市场整体估值适中，建议以买入为标准。
长期持有胜率更高
值得一提的是，对于通过债权基金参与市场的投资者来说，基金公司认为长期持有会有更高的胜率。
华夏基金认为，在当前宽松的货币政策背景下，短债基金无疑成为净值转型下理财产品的首选。 如果投资者担心股市波动，也可以关注短期债券基金。 当它们下跌时，他们可以以较低的成本购买它们。 不要因为债市的一时涨跌而心急。 长期持有更有可能获得稳定的回报。 据华夏基金统计，从短期债型基金和长期纯债型基金的指数走势来看，近十年来有过4-5轮大幅调整，但最终都平滑了净值的波动，实现了指数的长期稳定。 上升。
以短债基金为例，2013年1月至2022年底共出现四轮大幅调整，分别发生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月。指数最大回撤分别是分别为1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%。 回撤幅度相对可控。 短期债券基金指数在市场震荡后一般都会有相应的长期持续上涨调整期，净值恢复较快。 同时，过去十年，如果在任意时间点购买Wind短期纯债券基金指数，持有短期纯债券基金指数6个月获得正收益的比例已达到99%，持有1年、3年取得正收益。 正收益比例可达100%。
数据来源：Wind，统计区间2012.1.4-2022.9.30
金灵芝认为，短期债市处于政策观察期，由于担心政策持续出台，市场肯定会出现超卖。 然而，10年期国债与MLF之间的利差已经处于较高水平。 参考前两轮债市大幅下跌期间的宏观环境和后续市场走势，债市调整的空间不大，目前的仓位或许已经具备了不错的配置价值。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018