中信证券首席经济学家：2023年6月进出口数据点评

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中信证券首席经济学家明明发布研究报告称，今年6月份，我国出口同比继续负增长，主要贸易伙伴和大部分重点出口商品继续不同程度下滑。 -同比。 但结构性亮点依然存在，包括对俄出口高增长、汽车及部分新能源产品出口高景气。 大宗商品进口价格下行压力以及集成电路进口限制，使得我国进口持续疲软。 短期来看，由于外需疲软、基数较高，我国出口可能面临压力。 随着基数效应减弱，四季度出口同比增速或将改善。4db财经新闻网

全文如下4db财经新闻网

宏观丨外贸数据的结构特征：2023年6月进出口数据点评4db财经新闻网

在去年同期高基数效应拖累下，6月份出口数据持续回落。 从各地区对出口总额的贡献来看，对非美欧地区尤其是俄罗斯的出口贡献更为明显。 我们认为，这与疫情防控解除后中国与“一带一路”沿线国家合作快速推进有关。 从出口商品结构看，汽车产业链、家用电器、液晶平板显示模组等机电产品出口仍保持较快增长。 6月份我国进口总体表现略低于市场预期，自欧美、东盟、俄罗斯进口增速较上月有所改善。 向后看，主要出口目的国预计从三季度末开始启动小额库存补库过程，非美欧地区尤其是俄罗斯的需求有望对我国出口形成一定支撑今年。 综合来看，我们认为今年出口有望保持小幅正增长，同时保持贸易顺差对经济增长的正贡献。4db财经新闻网

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▍ 事项：4db财经新闻网

2023年6月，中国出口额（以美元计）同比下降12.4%（Wind共识预测为下降10.2%），5月同比下降7.5%； 进口金额（以美元计）同比下降6.8%（Wind一致预测为下降3.8%），5月份同比下降4.5%； 贸易差额706.2亿美元。 我们对此发表评论如下。4db财经新闻网

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▍6月出口整体增速在高基数下继续回落，对俄罗斯出口保持较大幅度增长。4db财经新闻网

2023年6月出口增速为-12.4%，较上月增速回落4.9个百分点，低于市场预期。 2022年6月，单月出口增速17.0%，比去年提高10.0个百分点。 高基数因素对今年6月出口增速构成一定拖累。 2023年6月，制造业PMI新出口订单指数为46.4%，比上月下降0.8个百分点，显示6月外需持续放缓。4db财经新闻网

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分国家和地区看，我国对美国、欧盟、东盟、拉美、非洲出口同比增速分别为-23.7%、-12.9%、-16.9%、-10.8%和与上月相比分别为-6.9%。 下降5.5、5.9、0.9、9.7和19.8个百分点。 2023年6月，中国对俄罗斯出口仍将保持90.9%的正增长。 据我们测算，对俄罗斯出口对我国6月份出口增长贡献约3.0个百分点。4db财经新闻网

从出口商品结构看，汽车产业链、家用电器、液晶平板显示模组等机电产品出口仍保持较快增长。 2023年6月，汽车（含底盘）、液晶平板显示模组、汽车零部件、家用电器出口增速分别为109.9%、9.0%、5.1%和3.9%。 2023年6月，劳动密集型产品中，箱包、纺织品、服装、鞋、陶瓷、家具、玩具出口分别下降5.1%、14.3%、14.5%、21.3%、28.2%、15.1%和27.3 %。4db财经新闻网

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今年以来，我国对非美欧地区特别是俄罗斯的出口表现良好。 2023年6月，中国对俄罗斯出口环比增长3.1%。 截至2023年6月，对俄罗斯出口占我国出口总值的3.35%，较今年1月提高0.58个百分点。 这可能与地缘政治因素有关，也与疫情防控解除后中国与“一带一路”沿线国家合作的快速推进有关。 疫情发生后，我国加快在“一带一路”沿线国家基础设施项目建设，不断推进新型基础设施项目合作，有力拉动了我国对部分沿线国家工业资本品出口。4db财经新闻网

▍进口表现略低于市场预期，对欧美、东盟、俄罗斯进口增速较上月有所改善。4db财经新闻网

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2023年6月，进口增速为-6.8%，环比下降2.3个百分点。 分国家和地区看，6月份我国自美国、欧盟、东盟、俄罗斯进口增速较上月分别提高5.8、0.2、0.2和5.6个百分点； 我国自拉美和非洲进口增速分别比上月下降19.6和12.4个百分点。 从进口商品结构看，上游原材料进口增速依然较高，食用植物油、稀土、成品油、煤炭、褐煤进口分别增长93.2%、67.7%、58.3%和47.6%，下游工业产品进口增速较低。 6月份机电产品和高新技术产品进口增速较上月分别上升4.5和3.4个百分点，表明国内相关需求或将逐步恢复。4db财经新闻网

▍贸易顺差有所下降，但对经济仍保持正贡献。4db财经新闻网

6月份贸易顺差706.2亿美元，同比下降27.5%，增速比上月回落11.4个百分点。 6月份，美国、欧洲、日本、韩国等发达经济体制造业PMI较上月下降0.9、1.4、0.8、0.6个百分点，表明发达经济体内需可能仍将回落。近期将表现疲软。 同时，去年7月出口增速较高。 因此，7月份出口增长可能仍面临压力。 但考虑到海外去库存进程持续较长时间，预计主要出口目的国将从三季度末开始出现小幅补库需求，利好我国相关行业出口。 例如，医药制造业出口订单指数连续两个月改善。 、6月份，汽车、纺织服装、钢铁等行业出口订单指数也出现不同程度回升。 同时，今年对“一带一路”沿线国家特别是俄罗斯的出口表现良好，对我国出口增长形成一定支撑。 综合来看，我们认为8、9月出口增速有望开始改善，全年出口可能出现小幅正增长（1%），同时保持贸易顺差对经济增长的正贡献。4db财经新闻网

▍危险因素：4db财经新闻网

内外需求恢复不及预期； 地缘政治风险等4db财经新闻网

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