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五次公募把脉四季度：当前A股市场估值较低，可重点关注复苏主题
2023年第四季度已经到来。 公募机构如何研判A股市场未来走势？ 主要投资集中在哪些领域？
澎湃新闻记者收集了5家公募基金的意见。 多数公募基金普遍看好今年四季度和明年的主要市场表现，如天弘基金、永盈基金、诺亚基金、建信基金、中信保诚等。 基金都指出了结构性的市场趋势，并指出了未来可以遵循的配置方向。
在市场研判方面，建信基金和中信保诚基金一致认为，当前A股市场估值较低，已经到了历史性的高市盈率时刻。 诺亚基金表示，下季度经济数据改善将是政策保护和低基数下的大概率事件，可对未来市场表现更加乐观。
投资主线方面，不少公募基金看好消费板块，认为消费股目前正处于价值触底、估值转换的过程中。 永盈基金指出，“考虑到重建信心需要一段时间，市场复苏的过程可能会更加曲折和缓慢。 预计行业层面可能很难形成持续稳定的主线，可以兼顾复苏和主题两大方向。”
经济数据改善将是大概率事件
从宏观角度看，天弘基金认为，展望两个季度是目前可以接受的最长时间。 核心是美国的货币政策约束、现实的上游资源约束以及经济向上天花板何时实现的问题。 其次，未来制造业产能过剩可能会更加普遍，尤其是2024年，更多产能投产。
“在此背景下，我们认为繁荣玩法会过于拥挤，希望多关注静态价值，少关注动态变化。” 天弘基金进一步表示。
永盈基金认为，经济方面，四季度增长动力环比再度加强。
“A股目前处于历史低位，成长股几乎处于历史性价比高点，在全球范围内都被低估。总体来说，对股市没有必要过于悲观。目前处于负面因素逐渐减弱的过程，负面动能消耗越多，正面动能充足，后续的反转可能会比预期更强。” 中信保诚基金指出。
建信基金也认为，当前A股市场，股票和债券的性价比已创历史新高。 以蓝筹股代表的“茂指”、“宁指”为例，利润增速保持较高水平，但估值已达到较高水平。 地位低。 “估值已经被压缩到了极致，经济复苏后，投资热潮将再次发挥作用，未来业绩增长潜力大的板块可以获得修复估值的灵活性。”
“目前股债收益差距在-2倍标准差左右，市场处于较低区域。随着经济数据好转，市场情绪和估值有望逐步恢复。” 诺亚基金分析称。
诺亚基金表示，市场未来波动的驱动因素可能来自于政策的持续推进和经济基本面的恢复。 下季度经济数据好转将是政策保障下、基数较低的大概率事件，对未来影响较大。 市场表现可以更加乐观。
展望后市，永盈基金表示，A股或有望震荡上行。 展望四季度，随着内生增长环比动能再次增强、外需逐渐稳定，国内上市公司利润有望继续回升。 再加上宽松的流动性环境和相对确定的政策加码，市场或将重拾信心，支撑A股逐步探底。
未来市场配置价值凸显
具体到配置方向，永盈基金指出，可以重点关注两大领域：复苏型和主题型。 考虑到重建信心还需要一段时间，且市场复苏的过程可能会坎坷缓慢，预计行业层面可能难以形成持续稳定的主线，可以兼顾两方面复苏的主要方向和主题。
“一方面，受益于持续复苏，消费中的食品饮料、地产链中的家电、家居等表现有支撑。此外，医药生物科技的绝对底部估值以及负面事件即将结束，有望迎来周期性底部，“困难体现”有望出现转机；另一方面，四季度流动性依然宽松，加之11月至11月的业绩真空期12月主题板块仍有望表现，可从中微观层面寻找增长机会，关注华为链、AI、数据元素、卫星互联网等方向。 永盈基金成交。
天弘基金认为，当前市场处于筑底阶段，配置价值凸显，总结了以下四个配置方向：
一是周期性方向，以上游为主，主要考虑供给刚性和宏观预期转向。 关注半导体中的存储和无源元件。 我们尚未看到内需全面复苏，但从国外库存和库存周期来看，我们更看好中游出口链。
二是消费方向。 消费类股目前正处于价值触底和估值转换的过程中。
第三是从估值角度。 在高股息板块内轮动，主要选择买入滚动收益较小、股息分位数相对较高的板块。
第四，可转债方面，供给侧存在潜在的配置机会。 当前重点是防范风险、控制价格、等待上行波动。
从细分领域来看，中信信诚基金的投资建议是当前顺周期确定性比较高，如重卡、建材、化工等； 估值被压低至极低水平的成长股，修复空间更大。 ，如新能源、军工、电子等。
行业配置方面，建信基金看好三大主线。 首先是技术进步，比如先进的半导体工艺、人工智能产业链、新能源汽车以及风能、太阳能存储产业链，这些都可以超越增长的周期； 第二是生产的复苏，比如房地产。 后周期受益板块是家居建材行业，以及受益于传统制造业复苏的上游原材料等强周期行业； 三是消费复苏，比如创新药高质量发展带动的医药板块，以及经济好转背景下资产负债端的双重好转。 保险非银行部门。
展望四季度，诺亚基金分析，消费电子有望周期性反弹，国内半导体产业链将持续加速进化。 与手机等传统需求相关的消费芯片经过近一年的全面调整，股价已充分体现悲观预期，而华为、苹果新机的发布刺激了消费电子等消费电子需求的复苏。手机。
“我们也将继续坚定拥抱以操作系统、数据库、人工智能大模型、产业数字化为代表的中国软科技产业和数字经济产业的发展。” 此外，诺亚基金还指出，展望全年，AI算力、大模型等板块经过调整后，基本面的高增长潜力有望在下半年得以实现。 从光模块、服务器到国内AI算力产业链，基本面表现将在第三季度开始显现。
诺亚基金进一步表示，随着三季度龙头企业开始逐季实现业绩回升，板块估值分位数进一步下降，营收性价比有望持续提升。 AI算力、大型模型等板块预计将在第四季度和明年进入市场。 业绩成长期，我们继续看好今年四季度和明年主线市场表现。
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