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截至9月20日收盘，A股成交量不足6000亿，创年内新低。 在交易悲观情绪中，我们也应该看到一些积极因素的积累：8月份我国信贷、通胀、增长等经济指标均超出市场预期。 目前经济已进入周期底部，需求复苏迹象正在改善。 在市场触底的至暗时刻，除了投资者需要有足够的耐心外，上市可以通过股票回购等措施向市场释放更多信心，更有利于打破市场下跌的负反馈螺旋。
股份回购是国际通行的维持公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段。 这是资本市场的一项基本制度安排。
从海外市场来看，公司股票回购和注销是美股牛市的关键力量。 标普全球数据显示，过去十年，美国股市四大科技公司苹果、微软、Meta总共投入了1.1万亿美元用于股票回购。 这四家公司的股票回购金额几乎接近英伟达目前的市值。 。
苹果是美国股市回购股票最多的公司。 从2012年到2023年第二季度，苹果已投入超过6000亿美元用于回购。 这一数额相当于阿里巴巴和腾讯的市值总和。 随着股票回购和注销的不断进行，苹果的流通股越来越少，从2012年的264亿股减少到2023年的156亿股。11年间注销的流通股超过100亿股，但股价却上涨了近14倍。同一时期内的次数。
从美股长期周期来看，华创证券数据显示，股票回购有利于股价表现跑赢大盘。 自2000年以来，标普回购指数的年化涨幅几乎是标普500指数的两倍。 近十年来美股回购效应明显减弱，2010年以来超额收益仅为1%。 但在指数下跌期间，回购投资组合的超额收益较高。
众所周知，股票回购对于稳定股价、提振信心具有重要作用。 中国国家创新发展战略研究会学术委员会常务副会长、重庆市原市长黄奇帆多次表示，深化资本市场基础制度改革，要完善再融资、资产重组、回购、重组等制度。上市公司的股利制度。 他认为，回购和注销很容易被理解为一种保护市场的行为。 事实上，回购和注销更重要的功能是一种免税股息。 越好的上市公司、越创新、越健康的上市公司，就越会持续回购、注销股票来回馈投资者。
另一方面，上市公司的股票回购资金则是源源不断、源源不断地流入股市的液态水。 资本市场是企业重要的融资方式。 企业发展后，用真金白银回购自己的股票，从而增强市场对企业的信心和认可，形成企业发展、股价、投资者的良性循环。
从时间线来看，A股回购制度完善的时间并不长。 2018年和2022年是上市公司股份回购政策的重要节点。 2018年，《公司法》首次对回购股份的情形进行了具体完善，增加了三种回购股份的情形。 2022年1月，中国证监会发布《上市公司股份回购规则》，对上市公司回购股份的条件、方式、实施期限、回购程序、回购与回购交叉的限制等方面进行了明确。再融资。 ; 同年10月，证监会进一步放宽回购条件，支持上市公司依法合规回购股份。
8月18日，证监会相关负责人在回答记者关于活跃资本市场、提振投资者信心的问题时表示，将进一步优化股份回购制度。 一方面，加快修订回购规则，放宽上市公司股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期限制，提高回购便利性。实施回购。 另一方面，鼓励符合条件的上市公司积极开展回购，督促已发布回购计划的上市公司加快实施回购计划，加大回购力度，及时发出积极信号。
近年来，证监会多方面鼓励和支持上市公司开展股份回购，A股市场回购整体规模稳步增长。 今年8月，上市公司掀起“回购浪潮”，共有573起回购公告。 涉案金额216亿元。 同时也应该看到，目前A股上市公司股票回购潜力巨大。
首先，目前国内企业股票回购比例仍然不高，回购金额仍有提升空间。 券商研报数据显示，2019年至2022年，实施回购的上市公司占所有A股上市公司的比例稳定保持在20-23%。 今年上半年，共有700家上市公司回购A股，回购总额336.46亿元，同比下降36.1%。 对比美股，标普500指数股票回购金额同比下降约23.4%，但金额达到3973亿元。
其次，需要提高公司股票回购后注销的比例。 目前，A股上市公司的股票回购多采用员工持股计划、股权激励、市值管理、利润补偿等形式。 但真正表现出信心的回购和取消比例并不高。 上市公司将回购股份一次性注销，意味着这些股份将不再参与二级市场流通，股本将减少。 在公司净资产等指标不变的情况下，各单位对应的资产净值将会增加。 可以说，取消回购可以让股价更加“含金”。
值得注意的是，9月15日晚间，中证指数公司宣布推出上证回购指数、中证回购指数、中证回购价值策略指数、中证回购质量策略指数等4个回购主题指数。 将于10月17日正式发售。 上证回购指数选取50只回购率较高的证券作为指数样本，反映上海证券交易所回购率较高的证券的整体表现。 有市场人士指出，该类回购指数应增加股票回购和注销的权重比例。
三是建议上市公司分配一定比例的股利用于回购股份。 近年来，在监管引导下，上市公司的分红意识不断增强。 2022年，A股上市公司分红总额将达到2.13万亿元。 分红金额已超过当年融资金额。 如果一半用于回购，这意味着市场上有超过1万亿的买单，一旦形成股票回购和注销的长效机制，投资者可以根据公司每年的利润来计算回购金额。 上市公司将成为资本市场中长期资金来源的重要组成部分。 从可持续性和体量上来说，无疑比目前市场叫嚣的平准基金要好。
从历史经验来看，上市公司的回购大多发生在市场波动和估值较低的时期，“回购潮”往往伴随着市场底部。 随着未来监管进一步优化股份回购制度，上市公司回购注销股份更有望提振市场。
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