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国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.银行间主要利率债收益率多数小幅下行，中短券表现略好。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.21bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.交易所回购利率大幅攀升，GC001利率收盘报6.债市关注点聚焦后续财政、产业等稳增长政策，但基本面短期也难有显著好转。因此短期10年期国债收益率下方2.
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本文基于债券市场微观结构变化和制度规范，分析了债券市场高质量发展的逻辑及未来方向。随着债券市场微观生态环境发生变化，市场从制度建设到交易环节的机制不断优化，市场体系和市场制度也在逐步规范发展。市场微观结构推动债市制度规范变革，而债市制度规范变革又不断推动微观结构向更复杂、更稳定的方向发展。未来，随着债券市场微观结构的进一步演变，市场体系建设也应更加完善。
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短期内票息策略或许优于久期策略，并且，在具体券种选择上，我们认为1-3年高评级城投债和二级资本债或许是较优解。1、选久期还是票息下阶段，债市该如何进行布局，选择继续吃票息，还是拉久期？综合以上分析，我们认为，短期内票息策略优于久期策略，并且，在具体券种选择上，1-3年高评级城投债和二级资本债或许是较优解。本周市场中长期纯债基金久期测算值为2.广义资管方面，本周保险机构杠杆率录得114.
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1、东方金诚：关注高密市城市建设投资集团控股股东被列为被执行人事项（17高密专项债）7、平阳县国资发展：子公司无偿划转进展（21平阳国资）8、山东如意科技集团：公司及子公司、相关责任人被出具警示函（16如意科技）11、中信建投证券：执行董事李格平因个人原因辞任（22信投G7）14、标普：确认中国宏桥“BB-”长期主体信用评级，展望从“正面”调至“稳定”
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5月第5周，Wind全A的风险溢价进一步回升（中位数+0.利率债的短期交易拥挤度下降至80%分位，动量开始减弱。096，中美实际利差下降至47%分位，人民币赔率中性。CME显示6月加息预期大幅下修，从上周的六成以上降至三成，但7月加息概率仍在五成之上。5月第5周，10Y美债名义利率下降11bp至3.51%，10年期盈亏平衡通胀预期下降5bp至2.
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此次并购交易对全球系统重要性银行（G-SIBs）格局产生重要影响，并引发了全球对金融风险处置及G-SIBs风险管理的深度思考。瑞信风险暴露后，瑞士监管当局果断处置，并采取有力措施促成瑞信与瑞银并购，较好地抑制了系统性金融风险发生，维护了本国和国际金融市场的稳定。为防范和化解系统性金融风险，各国监管机构或将进一步强化监管，对系统重要性银行提出更高要求。
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二、化工钢铁产业恢复压力有所加重从5月份的钢铁行业PMI来看，未来钢铁行业的经营压力或将进一步加重。三、化工和钢铁都是产业关联度较高的基础性产业，对关联产业的影响应予关注联合资信专项研究表明，作为关联度较高的基础性产业，化工和钢铁行业均属于强影响力行业，其中化工行业是典型的后向强影响行业，钢铁行业为典型的双向强影响行业，对制造业整体具有广泛深远的影响，应予以适当关注。
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赔率是否已经极具吸引力了呢？我们从估值、风险溢价和交易拥挤度几个层面回答这个问题。首先看Wind全A指数代表的市场整体情况，市盈率、市净率、风险溢价、交易拥挤度分别处在2010年以来的45%、12%、52%、31%的历史分位。综合来看，目前A股无论是从中期性价比还是短期盈亏比的角度来看都已经开始具有配置价值，但由于主题板块之前的火热交易，所以赔率并没有高到极致。
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49%；中证转债收于404.涨跌幅居前三个券分别为测绘转债(20.00%)、恒锋转债(8.11%)；涨跌幅居后三个券分别为新致转债(-7.【富淼转债】自2023年9月11日重新起算，若再次触发下修将重新审议。【维尔转债】【顺博转债】【兄弟转债】已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%。可转债、可交债相关产品价格走势预计明日金属锂市场价格或将弱稳维持，价格集中在170-190万元/吨之间。
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欧美银行风险事件的爆发及应对为未来银行危机处理提供了案例，其后续风险值得各方继续关注。欧美银行风险事件发生的背景欧美银行风险事件的爆发既与欧美央行货币政策调整带来的负向冲击有关，也与相关银行自身管理不当有关。欧美银行风险事件的启示欧美银行风险事件的爆发对银行监管提出了新的挑战，而欧美的应对方式为未来银行危机处置提供了案例，但后续风险值得各方继续关注。
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在此情况下，美联储跳过6月加息不失为一种折中之举。如果后续美国经济与通胀数据可能再度走强，美联储可能在7月重启加息，并存在进一步加息可能。即美联储可能在7月重启加息，十年美债或升至4.根据工具，目前市场已经对美联储跳过6月加息、7月加息展开定价。如何理解美联储可能跳过6月加息在此情况下，美联储跳过6月加息不失为一种折中之举。即美联储将在7月重启加息，并存在进一步加息可能。即美联储可能在7月重启加息，十年美债或升至4.
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可以看到，年初以来无论是美、欧、日等发达经济体，还是印度、巴西等新兴经济体，都出现了服务业PMI指数远高于制造业PMI指数的情况；其中除印度之外，其他主要经济体制造业PMI指数都持续处于收缩区间。0%的常态增长水平还有一段距离，而且商品消费修复动能短期内出现了边际弱化势头。7个百分点，但仍位于高景气区间，预示短期内基建投资还将保持较快增长水平。
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在深圳尝试地方债发行定价换锚后，地方债发行定价机制的市场化水平再次得到提高。近年来，地方债作为我国债券市场第一大债券品种，市场化定价水平在不断提升。“这表明广东地方债发行市场化程度正在进一步加强，但需要注意的是，随着地方债发行定价市场化程度的提升，各省市地方债发行利差也会出现分化，其背后的基本逻辑是财政实力越强，利差越低。
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因此，反弹的力度类似于09-10、12-15以及19年，大概率是TMT整体板块的机会。2）AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等当下内外交困的关键点在于资产负债表衰退压力与日俱增。金工：反弹有望重启
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本文基于柳树模型和Hull-White模型，采用平行建模的验证方式，选取业务中的真实成交实例，对含有赎回权或回售权的债券进行估值验证，实证检验该方法的可行性和准确性。基于上述柳树模型和Hull-White模型，本文使用代码实现模型构建和估值过程，在现有含权债中分别随机选取了2只可赎回债券和2只可回售债券进行估值。
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我国转型类债券市场实践（一）我国转型类债券分类（二）我国转型类债券市场概况（三）我国转型类债券分类概况从发行情况来看，可持续发展挂钩债券和低碳转型挂钩债券是目前我国转型类债券的主要品种，二者均属于可持续发展挂钩类债券。我国转型类债券发展面临的问题与挑战（一）标准缺失制约了我国转型类债券市场的健康发展
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2、中诚信国际：关注四川秦巴新城投资集团有限公司被列为失信被执行人及被执行人事项（22秦投01）5、巴中市国有资本运营集团：子公司被移出失信被执行人（19巴中国资）21、联合资信：终止“20渝兴永”信用评级（20渝兴永）22、中诚信国际：徐州市新水国有资产经营公司主体信用等级由“AA”调升至“AA+”（23新水国资）
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61%；中证转债收于402.涨跌幅居前三个券分别为新致转债(11.69%)；涨跌幅居后三个券分别为起步转债(-5.【震安转债】已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%。【起步转债】【药石转债】【立高转债】【浙矿转债】已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%。【南方航空】定增预案：本次发行股票数量不超过54.可转债、可交债相关产品价格走势
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地方政府也有AMC参与化债的诉求。一些地方AMC也参与到地方债的化解之中。因此，早期AMC参与隐性债务化解的方式出现变通。不过，市场认为，相对于地方债的庞大规模，AMC的体量较小，通过AMC化解地方债的规模有限，且近年通过AMC化解地方债实质仍是向城投提供融资，融资平台的债务压力并未减轻，因此通过AMC化解地方债仍需综合施策。
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本文立足我国数字经济发展的实际情况，对区块链技术在债券市场应用的方向、优势与难点进行了分析，以期为我国债券市场数字化转型提供参考。区块链技术在债券市场拥有显著的应用潜力。区块链技术应用于我国债券市场的优势与难点结合理论分析与境外实践，将区块链技术应用于我国债券市场具有以下优势与难点。区块链技术在债券市场的应用领域广阔，将区块链应用于债券业务各环节对于债券市场更好地发展具有重要意义。
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研究境外高收益债券契约条款有助于为国内高收益债券的发展提供有益借鉴。境外高收益债券契约条款的约束对象及约束方式（一）境外高收益债券契约条款的约束对象（二）境外高收益债券契约条款的约束方式1．境外高收益债券通常采用私募方式发行，根据美国144A规则等要求，在发行高收益债券时发行人需向潜在投资者提供发行备忘录，其中包含高收益债券契约条款。
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黄君芝）随着美国两党就债务上限的谈判迟迟未能取得突破，继惠誉之后，全球第四大权威信用评级机构DBRS晨星周四（25日）也将美国列入了可能下调评级的观察名单。据悉，该机构将美国长期外币和本币发行人的AAA评级列入负面观察名单，这意味着美国评级可能会被下调。将美国的“AA”评级列入观察名单，并称考虑到与债务上限相关的长期风险，可能下调美国的评级。
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银行资本管理债券市场证券公司资产负债（一）改变银行的资产配置意愿（二）银行资产配置意愿影响流动性及债券市场《征求意见稿》对证券公司资产负债业务可能产生的影响（一）证券公司资产负债业务整体情况多数证券公司需要持续不断地主动进行负债融资，进而补充资本以及为信用类业务和自营业务等重资本业务的开展提供资金。（二）证券公司资产负债业务所受影响分析
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文：天风宏观宋雪涛/联系人张伟基建投资正在放缓。然而，在经济内生复苏略有走弱之时，基建投资却也在悄然放缓。去年上半年基建投资的问题是资金到位积极，但项目开工迟钝，投资金额没有反映在实物工作量上，而今年基建的约束是财政加杠杆出现了明显放缓。7万亿对基建投资的拖累，大概需要3500-5000亿元左右的增量政策性金融工具。
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资管产品理财产品业绩比较基准指数下文将梳理国内外资管产品业绩基准的应用实践，并针对理财产品业绩基准的应用提出相关建议。国外资管产品业绩基准的监管与应用实践业绩基准是资管产品的核心要素之一，目前我国理财产品对其应用尚处于摸索阶段。参考国内外资管产品实践，从长远来看，指数型业绩基准或将是理财产品业绩基准的主要发展方向。二是引导理财产品使用指数型业绩基准，稳步推进理财产品市场转型。
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